Dollar’s ​​correlation with Treasury yields breaks down

The close relationship between US government bond yields and the dollar has broken down as investors cool on American assets in response to President Donald Trump’s volatile policymaking.

Government borrowing costs and the value of the currency have tended to move in step with each other in recent years, with higher yields typically signalling a strong economy and attracting inflows of foreign Капитал.

Но защото при започване на април бяха оповестени цените на „ Денят на освобождението “ на Тръмп, 10-годишната рентабилност е повишена от 4,16 на 4,42 %, до момента в който доларът е понижен с 4,7 % по отношение на кошница с валути. Този месец корелацията сред двамата е паднала до най -ниското си равнище от близо три години.

„ При естествени условия [по -високите добиви] са знак за това, че американската стопанска система се показва мощно. Това е привлекателно за притока на капитал в Съединени американски щати “, сподели Шахаб Джалиноос, началник на тактиката на G10 FX в UBS. Фискални терзания и неустановеност на политиката, в това време доларът може да отслаби “, сподели той, модел, който„ по -често се следи на разрастващите се пазари “.

„ Големият, хубав “данъчен законопроект на президента, дружно с понижаването на скоростта на кредитния рейтинг на американски Икономистът в Аполон предложи, че американските държавни размери за замяна на несъблюдение - които отразяват разноските за отбрана на заем против несъблюдение - се търгуват на равнища, сходни на Гърция и Италия.

Атаките на Тръмп против ръководителя на Федералния запас Джей Пауъл също плашиха на пазара. The president summoned Powell to the White House this week and told the central banker he was making a mistake in not cutting interest rates.

“The strength of the US dollar comes partly from its institutional integrity: the rule of law, independence of central banking and policy that’s predictable. These are the components that create the dollar as the reserve currency, ” said Michael de Pass, global head of rates trading at Citadel Securities.

“The last three months have called that into question, ” he said, adding that “a major concern for markets right now is whether we are chipping away at the institutional credibility of the dollar ”.

The divergence between Treasury yields and the dollar represents a marked shift from the pattern of recent years, when expectations about the direction of monetary policy and economic growth had been crucial drivers of government Разходи за заемане.

Новият модел може да усили рисковете за вложителите, които търсят активи на Хейвън, съобщи Андреас Кьониг, началник на световния FX в Amundi.

„ Това трансформира всичко. През последните няколко години, като има $ дълго в портфейла... беше доста добър стабилизиращ фактор “, сподели той. „ Когато доларът е фактор за балансиране, имате устойчиво портфолио. Ако внезапно доларът е обвързван, той усилва риска. “

Инвеститорите слагат под въпрос дали е имало фундаментална смяна в корелациите сред класовете на активите, анализаторите на Goldman Sachs написаха в записка в петък.

„ Това е в по -новите носения. Когато моделът на активите наподобява най-различен “, написаха те. Долар в процеса.

„ Колкото повече неустановеност на политиката има, толкоз по -голяма е вероятността вложителите да покачат съотношенията си на хеджиране “, обявиха на US Dollinos.

Анализаторите на Goldman допуснаха, че вложителите би трябвало да нареждат за уязвимост в долари, изключително против еврото, йената и швейцарския франк, всички от които са нарастнали през последните месеци. Те прибавиха, че „ тези нови опасности основават мощна основа за известно систематизиране на златото “.

Допълнително отчитане от Луис Ашърт