Доналд Тръмп се нуждае от Джей Пауъл

Тази публикация е версия на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Роб, тук, назад от седмица в красивия Санта Фе, загорял, отпочинал се, подготвен и изтощен да гледа на тюркоазени бижута. Окаян пазар през вчерашния ден ми даде успокояващото чувство, че нищо не се промени в моето неявяване. Ако пропуснах нещо, изпратете ми имейл: [email protected]. 

Тръмп евентуално няма да се опита да изтласка Пауъл, тъй като това би било фантастично жалко нещо, което би трябвало да направи

Пазарът не харесва, когато президентът заплашва ръководителя на Федералния запас. Разбира се, Доналд Тръмп преди този момент се е причудил за Джей Пауъл, само че вчерашното предаване е по -кисело от нормално и пристигна откакто съветникът на Тръмп Кевин Хасет съобщи, че Белият дом ще „ продължи да учи “, отървайки Тръмп от централния банкер. Запасите надолу, $ надолу, къси добиви надолу, дълги добиви нагоре, подразбираща се неустойчивост нагоре, златен път нагоре. Ick.

Очаквайте грубия да продължи. Но не мисля, че Тръмп ще се опита да уволни Пауъл; Бих сложил възможностите да се случват на към 10 на 100. Мисля, че това би било срещу личните ползи на Тръмп, по директни способи. 

Вчера беше просто усет на това по какъв начин пазарът ще отговори на сполучлив опит да извлече Пауъл от работата си, преди мандатът му да се издигне идващия май. Бих очаквал пазарните резултати от първи ред и икономическите резултати от втория ред от прекратяването на независимостта на Фед да бъдат задоволително тежки, с цел да източат администрацията на политическия капитал, който ще би трябвало да се направи доста законодателно преди междинните периоди и да коства на партията на Тръмп на Камарата или Сената на тези избори. Бъркането към този момент може да се чуе в периферията на Републиканската партия по отношение на икономическата политика на Тръмп. Той няма безкрайна стая, която да се прецаква.  

(като настрани, в случай че Тръмп разгласи своя избор за идващия стол на Фед и беше ръководител на Lacey McLickstitle, с цел да стартира да прави произнасяния на политиката, преди да встъпи в служба, това би било еквивалентно на уволнението на Пауъл и вероятно по-страшен за пазарите).

Това е освен високия риск от този ход, който е освен по-голям риск от пазарите).

Не единствено високият риск от този ход, който е освен по-голям риск за пазарите).

Не единствено високият риск от този ход, който е освен по-високият риск за пазарите).

Това е освен високия риск на придвижването, който би трябвало да се разсейва). Връщанията също са ниски. Въздействието на унищожаването на независимостта на Централната банка може да бъде разграничено в пазарния потрес и резултата върху паричната политика. Пазарният потрес ще се сведе до трайно по -ниски оценки на акциите и по -високи награди за периоди на облигации - т.е. по -ниски цени на акции и облигации, всички останали равни - защото предстоящата неустойчивост на инфлацията и ставките ще се увеличи, без значение от това, което направи новоназначеният стол. 

Новият стол евентуално би настоял за понижаване на скоростта. Това може да е вярното позвъняване. Отрицателното влияние на цените върху растежа може да надвиши инфлационните им резултати. Или може би инфлационните резултати биха били еднократни. Трудно е да се планува. Но Тръмп би платил за по -добра парична политика с пазарен потрес, който елементарно би могъл да аргументи криза. Рецесиите лишават цялото развлечение от ниските цени. От друга страна, в случай че процентът на понижаване е неверно решение, инфлацията ще се върне и ставките ще би трябвало да се усилват, в сравнение с биха били в противоположен случай, без да понижават рисковете от рецесията доста. И също по този начин има обилни разноски за отърване от Пауъл: неналичието на изкупителна жертва, в случай че стопанската система продължи да се разпада. Ако Тръмп получи стол за домашни любимци, той има всяка част от всичко, което се случи.

Всичко това, в подмяна на това, че избирате стола на Фед година по -рано от другото? Не благодаря. Мисля, че миксът за риск/награда за принуждаване на Пауъл е ужасяващ и Тръмп евентуално ще види това.

(Между другото, споделих по -горе, че краят на независимостта на Фед би означавал по -ниски цени на облигациите, всички останали равни. Но всичко останало може да не е. Ако пазарният потрес е задоволително неприятен, пазарът на облигации може да се увеличи неотложно през инфлационните опасности и в рецесията, а цените на облигациите могат да се покачат незабавно).   

След като заявих прогнозата ми с такава убеденост, читателите би трябвало да знаят, че обсегът на мнението на Уолстрийт по този въпрос е необятен. Главният капиталов шеф на доста огромен управител на благосъстоянието ми сподели през вчерашния ден, че възможностите на Тръмп да изтласка Пауъл да излезе:

Много ниско [като] това сигурно ще докара до капитал от Съединени американски щати. Но Тръмп е отчаян и е малко евентуално да спре да приказва за това и затова пазарите ще се ценят в параноята.

Стратегът на Уолстрийт се съгласи:

Поставям ODD за нула. Когато видите Джон Кенеди, старши републиканец в банковия комитет на [Сената], претегляйки през уикенда, че той поддържа Пауъл и нахрани независимостта, вие получавате чувството, че те изцяло осъзнават и желаеха да го оповестят незабавно, че уволнението на Пауъл ще бъде трън на съкровищата и този $. Много:

50/50. . . Тръмп Сорта печели по всевъзможен метод. Ако има пазар на мечки или криза, той може да упреква Байдън и Пауъл, без значение дали го изстрелва или не. Ако няма нито едно, той може да вземе заема, без значение дали го уволнява или не. . . Ако се случи, няма да е изненада. Пазарите се движат с изненада. Мисля, че приказката за пукотевица към този момент движи пазара повече, в сравнение с действителността. Предполагам, че в случай че се случи, има къс отскок. Замяната му би била основна и междинното несъблюдение ще бъде [Джон] Уилямс [председател на Ню Йорк Фед], което просто допуска повече от същия

Друг управител на активи CIO счита, че е по-вероятно, в сравнение с да не:

ОДД са по-големи от 50 на 100. Тръмп към този момент сподели, че той има малко внимание към тези неща и е изцяло воден от отмъщение

Така или другояче, вредите се нанасят. Очаквайте непрекъснат напън върху $, цените и оттоците. Все по -често задграничните вложители се разочароват и ще продължат да отделят надалеч от нас. [Преките задгранични инвестиции] е доста елементарна причина - 1) Правило на закона 2) Политическа/структурна непоклатимост 3) Надеждна система за събиране и арбитражна разногласия. Три удара на фронта на Съединени американски щати. 

Мисля, че има доста повече вреди, които да нанесат и че Тръмп в последна сметка ще признае това, в случай че към този момент не е. Пазарите за залагания, коства си да се означи, сложи 26 % късмет Пауъл да бъде на открито преди края на годината. Мисля, че това е прекомерно високо.

Едно положително четене

Когато момчетата от M&A управляват адвокатски адвокатски фирми, адвокатските адвокатски фирми вършат това, което държавното управление им споделя да вършат.

ft Untheded Podcast

не могат да получат задоволително подкаст? Слушайте новия ни подкаст, за 15-минутно гмуркане в най-новите вести и финансови заглавия на Markets, два пъти седмично. Настигнете до минали издания на бюлетина тук.

Препоръчани бюлетини за вас

надлежна инспекция -топ истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

безвъзмезден обяд - вашето управление за дебата за световната икономическа политика. Регистрирайте се тук

Източник: ft.com