Драмата с Klarna разкрива пропуски в управлението
Всеки стартиращ бизнес би искал да има Майкъл Мориц в борда си. Като един от най-проницателните и най-свързани инвеститори на рисков капитал в света, Мориц е бил около инвестиционния блок толкова много пъти, че вероятно се върти зад ъгъла в съня си.
Но миналата година Мориц се оттегли от Sequoia Capital след 38-годишна кариера във фирмата за рисков капитал и се отказа от повечето си места в борда на компаниите от нейното портфолио. Един пост, който обаче запази, беше като независим директор в Klarna, шведската компания за дигитални разплащания, към която се присъедини през 2010 г. и която ръководи от 2020 г. Klarna, която предоставя услуги „купете сега, платете по-късно“, се използва от 150 милиона дигитални потребители в 45 страни.
Нежеланието на Мориц да напусне Klarna ясно провокира гнева на някои от бившите му колеги в Sequoia, които се опитаха да го изместят от поста председател в изключителна битка, която плени света на VC. Обвинението беше ръководено от Матю Милър, който стана директор, назначен от Sequoia в Klarna по-рано тази година. Но миналата седмица фирмата за рисков капитал беше принудена да предприеме унизително слизане, като замени Милър с Андрю Рийд, протеже на Мориц, и поднови подкрепата си за председателя. Всички партии мълчаха относно причината за сътресенията. „Това е пълно фиаско“, според един човек, който следи сагата.
Драмата в Klarna отразява дисбаланса на властта, който понякога възниква между основателите на стартиращи фирми и техните финансиращи – дори тези, които са толкова могъщи като Sequoia – и разликата в управлението, която засяга много частни компании на късен етап, които все още чакат да станат публични.
Кларна едва ли е единствената, която преживява срив в заседателната зала, особено в навечерието на публичната регистрация. Инвеститорите на рисков капитал често участват активно в ранните етапи от живота на стартиращия бизнес, но им липсва влиянието да контролират по-големите компании. Неотдавнашната тенденция стартиращите фирми да остават частни за по-дълго време означава, че те са изложени на дисциплините на публичния пазар едва на по-късен етап. Sequoia, по-специално, преди това прекалява с някои големи говорещи предприемачи, като Сам Банкман-Фрид, крипто магнатът, който сега е в затвора, и сега е по-фокусиран върху проблемите на управлението.
Sequoia със сигурност има много предимства на Klarna като най-големия инвеститор в компанията, с 22 процента дял. Спорът в борда се разбира отчасти като отразяващ напрежението около плановете на компанията да търси IPO тази или следващата година. По-специално се появиха различия относно плановете на Klarna да се премести в Обединеното кралство преди публичното листване и правомощията на вето, запазени от съоснователя Виктор Якобсон, въпреки че той напусна компанията.
Когато интервюирах сътрудника на Klarna - основател и главен изпълнителен директор Себастиан Семятковски в Стокхолм миналата година, той говореше за Мориц с почти благоговение. По време на кариерата си в Sequoia, Мориц бе направил компанията си (и себе си) цяло състояние, като подкрепяше някои от най-горещите стартиращи компании в историята, включително Google, Yahoo и PayPal.
Все пак магията на Мориц все още не се е отразила напълно върху Кларна, дори след 14 години. Оценявана на върха от 45,6 милиарда долара през 2021 г., Klarna беше принудена да събере пари през 2022 г. на 6,7 милиарда долара. Компанията плуваше в морето от загуби след агресивното си разширяване в САЩ. Но Klarna сега се обръща: нейните финансови резултати за 2023 г., публикувани тази седмица, показаха първото й тримесечие на печалба от четири години след солиден ръст на приходите и намаляване на разходите.
Проблемите с управлението избухнаха на друг късен етап частни компании, включително Theranos, Uber и WeWork, където свръхмогъщи главни изпълнителни директори буйстваха. Традиционните рискови инвеститори биха хвърлили голяма част от вината върху инвеститорите на „рискови туристи“, като SoftBank и Tiger Global, които наводниха пазара в края на 2010 г. и насърчиха основателите да се стремят към растеж на всяка цена.
Klarna не може да се сравни с никоя от тези закъсали компании. Нейната разлика в управлението също е по-тясна, тъй като тя е строго регулирана като шведска финансова институция. Но, както се вижда от способността му да се изправи срещу Sequoia, Siemiatkowski все още изглежда упражнява огромно влияние. „Той е енергичен и отворен. И неговата способност да премества показателите се сравнява с най-добрите изпълнителни директори“, казва един инвеститор от Klarna в своя защита.
Въпреки това Klarna ще трябва да убеди институционалните инвеститори, преди да стане публична, че е достатъчно стабилна финансова компания, за да процъфтява, след като Siemiatkowski и Moritz напуснаха компанията, когато и да стане това. VC често са щастливи да залагат всичко на основателите на Mercurial. Инвеститорите на публичния пазар са по-алергични към идеята. Пропастта в управлението между частния и публичния пазар ще трябва да бъде преодоляна.
