Дяловете на частния капитал се разтоварват с отстъпка, тъй като инвеститорите търсят излизане
Институционалните инвеститори в САЩ продават повече от своите дялови участия с отстъпка, тъй като намаляват експозицията към неликвидния клас активи.
Водени от пенсионни фондове и дарения, големите инвеститори продадоха 99 процента от своите частни капиталови дялове на или под тяхната нетна стойност на активите на вторичния пазар миналата година, според Jefferies, най-много от началото на инвестиционната банка проследяване на цифрата през 2017 г. Цифрите бяха 95 процента през 2022 г. и 73 процента през 2021 г.
Инвеститорите бяха принудени да увеличат използването на вторичния пазар като листване на акции и сливания и придобивания - традиционни пътища за инвеститорите в частен капитал да напуснат бизнеса — напоследък бяха потиснати.
Много пенсионни планове също са задължени да извършват изплащания на своите бенефициенти, което ги принуждава да прибягват до вторичния пазар за по-бързо набиране на пари.
„Публичните пенсионни фондове в продължение на много години наливаха пари в частен капитал с предпоставката, че има висока възвръщаемост и нисък риск, докато неликвидността не се смяташе за проблем“, каза Ричард Енис, съосновател на EnnisKnupp, консултантска компания, която работи с пенсионни планове. „Сега те откриват, че PE не е магически куршум и ликвидността има значение за инвеститорите със значително изискване за изплащане.“
Публичните пенсионни фондове в Северна Америка разпределиха средно 11 процента от своите активи за частен капитал миналата година, спрямо 8% преди три години, според Preqin, доставчик на финансови данни.
„Като цяло, много институционални инвеститори са преразпределени към частен капитал, когато се сравняват с тяхната целева стратегия за разпределение на портфейла, “, каза Кристин Патринос, базиран в Бостън партньор в Monument Group, агенция за инвестиране на частни капитали.
Вторичните продажби процъфтяват, тъй като инвеститорите се стремят да намалят експозицията си. Според Jefferies глобалният вторичен пазар на частни капиталови инвестиции е отчел 112 милиарда долара транзакции миналата година, вторият най-висок от началото на отчетите на банката през 2017 г.
По-високите лихвени проценти подкопаха стойността на портфейлите с частни капиталови инвестиции, докато инвеститорите се стичат към активи с фиксиран доход с подобрена доходност, което допринася за отстъпките на вторичния пазар.
„За много LP, които са преразпределени към частен капитал или имат проблеми с ликвидността, получаването на пари в брой чрез вторични продажби е сигурно нещо“, каза изпълнителен директор на публичен фонд, имайки предвид известни институционални инвеститори като ограничени партньори.
Един пример е системата за пенсиониране на учители в щата Ню Йорк на стойност 137 милиарда долара, която в края на миналата година продаде 34 холдинга с частен капитал с общо 3,5 милиарда долара ангажименти на вторичния пазар.
В пенсионния план се казва, че транзакцията е послужила като „мярка за възстановяване на баланса“, за да се намалят разпределенията на частния капитал до целта от 9 процента от 12 процента миналия септември.
Нарастващото разпространение на отстъпките за вторичните пазари е в контраст с предишни години, когато ниските лихвени проценти повишиха стойността на компаниите, притежавани от частен капитал, давайки на продавачите повече сила при договаряне.
„Имате общност от купувачи, която казва: „Чакай малко, лихвените проценти са много по-високи. Не желая да продължавам да плащам същото многократно“, каза Тод Милър, глобален съръководител на консултантската служба за частен капитал в Jefferies, като се позовава на цената на компанията във връзка с нейните приходи.
Тъй като Федералният резерв спря да повишава лихвените проценти и предложи възможността за тяхното намаляване, размерът на отстъпките на вторичния пазар на частни капиталови инвестиции се сви през последните месеци.
„Има достатъчно неща в портфолиото на грамофонните плочи, които те могат да ценят с по-малка отстъпка днес и това ги кара да се чувстват по-добре“, каза Милър. „Всъщност се извършват много вторични транзакции.“
Много продавачи нямаха друг избор освен да приемат по-ниски цени, тъй като искаха да се отърват от неликвидни активи. Изпълнителен директор на втори публичен фонд каза, че е продал частни капиталови портфейли на вторичния пазар миналата година с „по-голяма от очакваното“ отстъпка, след като бордът на плана се почувства „неудобен“ с паричния поток.
„Можехме да таксувахме повече, ако не бързахме толкова“, каза той.
Допълнителен репортаж от Антоан Гара в Ню Йорк
