Европа побеждава инфлацията. Защо Америка не може да обяви победа?
Инфлацията може да се е сринала от многодесетилетни върхове от двете страни на Атлантическия океан, но напредъкът е спрял в Съединените щати, като сега се очаква Федералният резерв да започне да намалява лихвените проценти доста след своя европейски колега.
Годишната инфлация в САЩ, измерена чрез предпочитания от Фед измерител, индекса на личните потребителски разходи, достигна 2,7% през март, ускорявайки се от 2,5% през февруари. Фед има за цел да поддържа инфлацията от 2% в дългосрочен план.
Друга мярка за инфлацията в САЩ, индексът на потребителските цени, показа същата възходяща тенденция: през март CPI се повиши с 3,5% в сравнение със същия месец на 2023 г. спрямо 3,2% през февруари.
Междувременно сред 20-те държави, които използват еврото, годишната инфлация на потребителските цени се забави стабилно от началото на годината. През март той беше 2,4%.
Европейската централна банка (ЕЦБ) изглежда ще започне да намалява лихвените проценти през юни, три месеца преди прогнозата на Фед да направи същото, въз основа на пазарните очаквания.
Има дори признаци, че Федералният резерв може да направи нещо, което доскоро изглеждаше немислимо - да повиши цената на заемите. Гуверньорът на Фед Мишел Боуман каза по-рано този месец, че би предпочела повишаване на лихвения процент, „ако инфлацията напредне или дори се обърне“.
Така че защо Съединените щати изглежда имат по-голям проблем с инфлацията от Европа?
Разлика в дефиницията?
Някои икономисти твърдят, че всъщност няма много разлика между нивата на инфлация в САЩ и Европа, като посочват странност в мерките на САЩ.
За разлика от предпочитания измерител на ЕЦБ, както PCE, така и CPI включват жилищните разходи на собствениците – по същество мярка за това колко пари бихте могли да спечелите от отдаването под наем на дома си и следователно да се откажете, ако живеете в него .
Мярката е предназначена да проследи инфлацията на пазара на недвижими имоти, като същевременно отчита факта, че повечето американци притежават домовете си. Но хората всъщност не усещат тези хипотетични жилищни разходи, каза Пол Донован, главен икономист в UBS Global Wealth Management.
Теглото, дадено на жилищните разходи на обитателите на собствениците, е много по-голямо в CPI на САЩ отколкото в PCE – 32% срещу 13%, според консултантската компания Capital Economics – но и двете тегла все още са много по-големи от 0%, предоставени на тези разходи в ключова мярка за потребителските цени в еврозоната.
Това трансатлантическо несъответствие преувеличава неотдавнашните разлики между инфлацията в САЩ и еврозоната, според Саймън Макадам, заместник-главен глобален икономист в Capital Economics.
Когато използва различна мярка, която, наред с други корекции, премахва тези хипотетични жилищни разходи, Макадам открива, че базовите нива на инфлация – които изключват цените на енергията и храните – са били „много сходни“ в Съединените щати и Европа през последните шест месеца.
„САЩ нямат основен проблем с широкообхватен прекомерен ценови натиск, противно на някои от скорошните разкази на коментатори“, написа той в бележка миналата седмица.
Различни икономики
Така че, ако нивата на инфлация са фундаментално сходни от двете страни на Атлантическия океан, тогава защо съответните централни банки искат да започнат да намаляват лихвените проценти по различно време?
Простият отговор е, че, както се изрази Макадам, „централните банки в крайна сметка ще променят паричната политика в отговор на промените в измерването на инфлацията, към която са насочени, а не на хармонизирани или коригирани мерки“.
Но е по-сложно от това. „(Трансатлантическата) дивергенция е по-голяма, когато става дума за (икономически) растеж“, каза Карстен Бжески, глобален ръководител на макроикономическите изследвания в ING, пред CNN.
Международният валутен фонд очаква икономиката на САЩ да нарасне с 2,7% тази година, докато за еврозоната вижда само 0,8% разширяване.
Работодателите в САЩ наемат в исторически план, добавяйки 303 000 работни места през март. Вашингтон също е похарчил много повече от европейските правителства през последните години, за да подкрепи потребителите и бизнеса по време на пандемията, нещо, което поддържа потребителското търсене особено силно в Съединените щати.
Въпреки предварителните данни от четвъртък, които показаха по-слаб от очаквания растеж на САЩ през първото тримесечие, министърът на финансите Джанет Йелън каза пред Ройтерс, че икономиката все още „стреля на всички цилиндри“.
Икономиката на Европа е много по-слаба, отчасти поради продължаващото въздействие на енергийната криза. Когато Русия — която някога осигуряваше повече от 40% от вноса на газ по тръбопроводи в Европа — започна пълномащабната си инвазия в Украйна през 2022 г., цените на природния газ в региона скочиха до най-високите си стойности за всички времена.
В резултат на това годишната инфлация в еврозоната достигна своя връх на много по-високо ниво от PCE. Двата процента достигнаха съответно 10,6% и 7,1% през 2022 г.
Силата на икономиката на САЩ прави по-вероятно високата инфлация да се завърне трайно, каза Бжески, което кара Фед да се колебае повече от ЕЦБ да започне да намалява лихвите през лятото.
Както Съединените щати, така и еврозоната се борят с недостига на работна ръка, което принуждава работодателите да повишават заплатите, за да привлекат и задържат работници и подхранва инфлацията в сектора на услугите, отбеляза той. Но в по-общ план потребителското търсене в САЩ изглежда по-силно.
„Виждаме, че съотношението на спестяванията на домакинствата в САЩ започва да намалява, което означава, че хората в САЩ са готови да използват спестяванията си, за да харчат“, каза той. „Като цяло европейските домакинства са малко по-предпазливи.“
Давид Онеглия, директор по европейска и глобална макроикономика в изследователската фирма TS Lombard, е на подобно мнение. „Потребителят в САЩ е по-нетърпелив да харчи, защото може би вижда по-добри перспективи за себе си на пазара на труда“, каза той пред CNN.
