Европа трябва да се учи от Италия

Писателят е декан на Училището по мениджмънт SDA Bocconi

Италия, постоянно отхвърляна като слабото звено на Европа в предишното, се трансформира в история на триумфа. Това е ясно показано в присъдата на вложителите.

Неговият фондов пазар изпревари съперниците на континента през последните пет години, като бенчмаркът FTSE MIB се повиши с към 120 % против 60-процентно повишаване за показателя FTSE Eurofirst 300 на по-широкия европейски пазар. Пазарите на облигации описват сходна история.

През 2022 година спредът на 10-годишните държавни облигации сред Италия и нейната съседка Франция беше 1,8 процентни пункта. През 2018 година той беше даже по-висок от 2,9 процентни пункта. Но неотдавна 10-годишните италиански доходности паднаха под френските. Не става въпрос единствено за смяна във възгледите по отношение на подобряващата се фискална позиция на Италия - това е политическа смяна. Стабилността и дисциплината отключиха дълбоките индустриални сили на страната. Освен в случай че Европа не си извлече поуката, тя ще пропилее опцията за поколенията и ще изостане още повече от Съединени американски щати и Китай.

Финансовата мощност на Италия се усъвършенства. Публичният дълг към Брутният вътрешен продукт се чака от МВФ да се стабилизира на актуалните равнища на към 127 % за идващите пет години. Банковата система, която в миналото беше пасив, възвърне финансовите си буфери и почисти неприятните заеми. И извънредно за Европа през днешния ден, политиката в Рим е задоволително постоянна, с цел да успокои пазарите. Накратко, предвидимото ръководство – нещо, което италианците рядко свързваха със себе си – стартира да има значение.

Бюджетът за 2026 година, показан от премиера Джорджия Мелони предишния месец, се стреми да сведе съотношението недостиг към Брутният вътрешен продукт под 3 %, създавайки пространство за евентуално повишение на кредитния рейтинг. Това равнище на дълг също би разрешило на Рим да излезе от процедурите на Европейски Съюз за несъразмерен недостиг.

Очакванията са високи и за планувания закон за финансовите пазари на Италия, който в този момент минава през процеса на утвърждение. Изготвена от група самостоятелни специалисти — в която бях член — промяната има за цел да опрости и обясни рамката за вложение в Италия. Чрез обединяването на два закона с компактен и механически текст в обединен, по-достъпен законодателен акт, той се стреми да насочи частните спестявания към продуктивни вложения и да насърчи устойчивия стопански напредък. По-малко бюрократична среда за частен капитал и рисков капитал, дружно с по-гъвкаво ръководство за регистрирани дребни и междинни предприятия са съответни принадлежности за реализиране на това.

В същото време банките, застрахователните компании и държавните капиталови принадлежности се стремят да се възползват от инерцията на Италия и импулса на промяната на регулирането на финансовия пазар, като започват поредност от публично-частни начинания за ориентиране на спестяванията на италианците. Твърде доста от тези средства стоят пасивно в банкови сметки или прекомерно постоянно са предопределени за недвижими парцели и държавни облигации. Надеждата е да се насърчат вложенията в други класове активи, като акции, корпоративни облигации, частен капитал и частен дълг. Непрекият стратегически фонд на Cassa Depositi e Prestiti, публично-частна капиталова платформа, която насочва подкрепяни от страната запаси в действителната стопанска система, е един образец.

Основните основи на италианската стопанска система постоянно са били там, само че постоянно са подценявани. Италия остава осмата по величина стопанска система в света и третата в Европейски Съюз по Брутният вътрешен продукт. Това е втората индустриална мощност в Европа, изнасяйки артикули за 612 милиарда евро през 2024 година с търговски остатък от 46 милиарда евро. Индустриите му – машини, технологии, дизайн, автомобилни елементи, фармацевтични артикули, мода и храни – процъфтяват в плътни клъстери от МСП, които обезпечават както еластичност, по този начин и мащаб. Географията способства за преимуществото: 40 огромни пристанища и 42 летища трансформират Италия в естествената врата на Европейски Съюз към средиземноморските и северноафриканските пазари.

Добавете към това университети от международна класа и великодушни данъчни тласъци за привличане на емигранти и интернационалните експерти. Италия предлага композиция от качество на живот и интелектуален капитал, с която малко страни могат да се мерят. В свят, доминиран от неустойчивост, Италия е пристанище освен за вложители, само че и за гении.

Това превръщане на ориста е тест за Европа. Италия демонстрира какво се случва, когато политическата непоклатимост, фискалната надеждност и промишлените мощни страни са съчетани. Европейски Съюз би трябвало да се възползва от момента. Тя би трябвало да форсира банковата консолидация, с цел да сътвори играчи, способни да се конкурират в международен мащаб. Тя би трябвало да насочи финансовия капитал към стратегически браншове, където Европа може да устои против Съединени американски щати и Китай. И би трябвало да употребява фискалното пространство, основано от по-ниските лихвени проценти, с цел да следва данъчна политика, която в действителност предизвиква растежа. Урокът от Италия е явен — конкурентоспособността идва от дисциплинираност, мащаб и отвореност към капитала.