Факторът Тръмп е надвиснал над пазарите в Китай
Китайските пазари усещат топлината от последната драма около двама строителни предприемачи: Evergrande и Доналд Тръмп. Последното потенциално ще има по-голямо въздействие.
Съд в Хонконг тази седмица постанови, че две години след неизпълнението на задълженията си, Evergrande трябва да бъде ликвидиран. Предстои допълнително напрежение под формата на битка за това дали властите в континентален Китай ще извършат този акт на евтаназия. Ако го направят, няма да е изненада за всички останали чуждестранни инвеститори, които вече седят на безполезни активи, че вероятно ще бъдат точно в края на опашката за всякакви плащания.
Цялото грозната сцена не е точно утешителна за пазарите, които вече носят белезите от мудните китайски икономически данни. Индексът на акциите Hang Seng в Хонконг падна със 7,5% тази година – приличен спад, като се има предвид, че току-що започнахме втория месец на 2024 г. Китайският CSI 300 е с 6% по-нисък. Властите отговориха с различни усилия за поддържане на акциите, но с малък очевиден успех. Картината не е красива.
За разлика от това, Япония може да се похвали със 7 процента ръст на акциите в йени (или 3,4 процента в долари – все още много уважаван старт на годината). Американският S&P 500 се поклати доста значително след намека от тази седмица от Федералния резерв, че не бърза да намали лихвените проценти, отколкото търговците се надяваха, но индексът все още е близо до най-високото си ниво в историята.
Учебниците по инвестиции биха ви казали да купите парите в Китай. Най-тъмно е точно преди зазоряване и всичко това. Тежък пакет от подкрепа трябва да е зад ъгъла, гласи теорията, така че може би има смисъл да се потопите в него.
„За търговия Китай изглежда фантастично, защото всички го мразят“, каза Патрик Спенсър, заместник-председател на отдела за акции в Baird. „Това е икономика, която все още расте с 5 процента“, добави той. За Спенсър сега не е моментът да прави голямо, смело стратегическо разпределение, но едно захапване може да има смисъл.
Уморените от света специалисти по нововъзникващи пазари обаче предполагат, че дори това е претенциозно. Влагането на пари в Китай сега изисква да сте „смели, или знаещи, или луди“, каза Ксавие Ховасе, ръководител на акциите на развиващите се пазари във френския мениджър на активи Carmignac. (Той се поставя във втората категория, проверих.)
Секторът на имотите в Китай е в „безнадеждна“ бъркотия, каза той – такава, която вероятно не може да бъде поправена. Развръзката с Evergrande е чисто напомняне за всичко, което не е наред с китайската икономика, каза той, но това вече е добре известно. Вместо това Ховасе твърди, че консенсусното предположение, че Тръмп ще осигури номинацията на републиканците за президентските избори в САЩ през ноември, оказва по-голямо влияние върху пазарите. Може би дори повече от обтегнатите отношения на континентален Китай с Тайван.
Имайте предвид, например, че не изборите в Тайван на 13 януари доведоха до първото реално понижаване на китайските акции през 2024 г. Следващите търговски дни бяха много спокойни. Вместо това, силният резултат на Тръмп в предварителните избори в Айова няколко дни по-късно, примесен с леко разочароващо четене за икономически растеж за Китай, предшестваше 2-процентов спад на китайските акции.
Акции от Китайските компании със силни връзки със САЩ страдат повече от повечето, добави Ховасе, особено на фона на докладите, че лидерът на Републиканската партия разработва някои наистина тежки мита върху вноса от страната.
„Миналата година хората казваха, че китайската икономика е слаба, така че купувайте акции, които имат повече бизнес извън Китай. Те търгуваха с премия“, каза той. „Сега е точно обратното.“
Тина Фордхам, основател на геополитическата консултантска компания Fordham Global Foresight, е съгласна, че пазарите имат право да бъдат предпазливи. Но тя подчертава, че Тръмп все още не е официално уредил номинацията, нито е очевидно, че ще постигне изборна победа. Неговият капризен подход към глобалната политика също означава, че той лесно може да промени курса и във всеки случай нападението срещу Китай има силна двупартийна подкрепа.
И така, колко притеснен трябва да бъде средният инвеститор? За повечето не много. Акциите, свързани с Китай, в края на краищата съставляват малка част от индекса MSCI All-Country World, по-малко от някои отделни акции като Apple и Microsoft. Консенсусният залог върху китайските акции по това време миналата година също се провали по грандиозен начин, след като краят на нулевите ограничения на Covid не успя да доведе до широко очакван икономически скок, така че инвеститорите, които не са специалисти, бяха склонни да стоят настрана.
Преданите инвеститори на нововъзникващи пазари обаче нямат друг избор, освен да се опитат да изберат път през тази бъркотия, тъй като бенчмаркът MSCI EM все още има 22 процента тежест към Китай - по-слаба, отколкото беше в миналото, но все още много значима.
Тези инвеститори биха могли да изберат да се насочат към нещо по-възнаграждаващо и лесно, като намаляване на Китай и увеличаване на разпределенията към Мексико или Индия – два от най-горещите залози в нововъзникващите пазари тази година. Умните стратегии в Китай биха могли да избегнат всичко с привкус на имоти и всякакви компании със значителни продажби в САЩ. Не е чудно, каза Ховасе, че инвеститорите в EM „имат побелели коси“.
