Фед: Добри въпроси, няма отговори

Тази публикация е версия на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Вчера сътрудниците ни оповестиха, че Китай са забранили на локалните софтуерни компании да купуват чиповете на AI на NVIDIA, като тласкат акциите на чипматора до близо 3 на 100. Ако надпреварата AI Arms ескалира отсам, това ще сътвори ли риск от американския софтуерен взрив? Уведомете ни вашите мисли: [email protected].

Фед: Трудни въпроси, без отговори

Федералният комитет за открит пазар не губи време, признавайки, че е в туршия. Ето второто изречение от вчерашното известие за пресата: „ Печалбите на работни места се забавиха и нивото на безработица се увеличи, само че остава ниска. Инфлацията се увеличи и остава малко нараснала. “ Тоест: както заетостта, по този начин и инфлацията се насочват в неверна посока, тъй че сме заседнали сред нашите двата мандата. 

В конференцията обаче ръководителят Джей Пауъл беше наясно, че комитетът не е замразен на мястото си, като задника на Буридан, от две еднообразно мощни, само че противоположни импулси. Теглото на риска беше от страна на заетостта, сподели той, тъй че 25 базисни точки бяха оправдани. Пауъл сподели повече от един път, че спадът на основаването на работни места не се свежда единствено до предлагането на работна ръка: главното икономическо търсене е също толкоз значима причина. Освен това, твърди той, главният случай към момента е, че по-високата инфлация се свежда до инфлацията, ръководена от цените, което евентуално ще се окаже еднократно събитие.

Какво е повече, съдейки по изказването на икономическите прогнози (SEP), FOMC като цяло е подготвен да ръководи стопанската система малко гореща година, с цел да се увери, че казусът с заетостта не се утежнява. В съпоставяне с последния септември от юни Комитетът чака 2026 година растежът и инфлацията на Брутният вътрешен продукт да бъдат малко по -високи и все пак планува процентът на федералните фондове да бъде по -нисък в края на същата година (3,4 %, против прогноза от 3,6 през юни). 

Това е гнусна история, която пазарът на акции би трябвало да обича. Но след някои цигиращи и Zagging, запасите приключиха през вчерашния ден плоски. За да видите за какво, погледнете „ сюжета на точките “, на който всеки член на комисията записва своето мнение за подобаващия лихвен % за края на годината. Седем от членовете на деветнадесетте комисии не чакат повече понижаване на % през тази година. Други двама чакат единствено един. Средното очакване прикрива доста разграничен комитет. Ако данните се реалокират малко, очакванията на пазара за още две съкращения тази година и още няколко през 2026 година можеха да бъдат събрани.

Очакването на междинната ставка за тази година също беше понижено от по -далеч, който счита, че процентите на Фед би трябвало да паднат с големи 1,25 процентни пункта през тази година. Това мнение беше ясно от най -новия член на комисията и най -непоколебимия съдружник на Тръмп Стивън Миран. Неговата точка на сюжета наподобява като хлапето на детската площадка, с която другите деца отхвърлят да играят. 

Това повдига въпроса, който хвърли сянка върху цялата среща: Фед Независимост. На ръководителя бяха заложени няколко положителни въпроса дали наличието на Миран, който се е отпуснал, вместо да се откаже от работата си в Белия дом и чиито възгледи явно са в стъпка с президента, е в сходство с независимостта на Фед. Единственият значителен отговор на Пауъл беше, че един избор не може да управлява комисия с 12 членове на гласуването. Това няма да го направи, несъмнено. Естественият отговор, като се има поради напъните на Белия дом да отстрани губернатора Лиза Кук, е да попитате: Ами двама членове? Или три?

единствено Миран гласоподава за противоречие за редуциране на 50bp. Двамата назначени на Тръмп, които не са съгласни от решението на последната среща да не отрежат, Мишел Бауман и Кристофър Уолър, гласоподаваха за 25bp с останалите членове. Отчасти ли бяха гласовете им да изпращат известие за самостоятелност? Невъзможно е да се каже, само че вотът на Уолър, само че той го е възнамерявал, може да го изтласка от листата с претендентите на президента на претендентите, с цел да размени Пауъл през май. И мисълта би трябвало да е кръстосала мозъка му, в случай че той не е държавен чиновник на свръхчовешката добродетел. Но във всеки случай положителната вест е, че към този момент Миран е самичък по себе си.

(Armstrong)

Корпусът стартира: Yuck

предишния месец, ние пишехме за непредвиденото напредък в настаняването. Както подозирахме, това беше просто особеност, а не знак за възобновление. Последните жилищни номера се върнаха към потискащата си наклонност:

Разрешителните за жилища, които са по-напред и по-малко променливи, в сравнение с започва, бяха еднообразно мрачни, като понижават над 11 на 100 по отношение на миналата година. Цифрите „ демонстрират, че търсенето продължава да отслабва, евентуално се управлява от опасенията за досегаемост и нарасналите ипотечни проценти “, споделя Колин Йохансън в Barclays.

Търсенето е малко евентуално да се възвърне скоро. „ Намаляването на цените ще помогне, само че не мисля, че това ще е задоволително “, сподели Троя Лутка от SMBC Nikko Securities пред Unhedged. Акциите за домашно строителство се събраха тази година на упованията за по -ниски разноски за заеми, само че Фед не може да управлява дългия завършек на кривата на рандеман, който служи като пример за множеството ипотеки. Александра Браун от Capital Economics прибавя, че при понижаване на Фед, които в този момент са най-вече на цени, е подозрително, че ипотечните проценти-в момента към 6,5 на 100, многодесета-имат доста повече място за рухване. Междувременно потребителите стават все по-песимистични и се тормозят от уволненията.

свръхпредлагането остава риск за строителите на жилища, както уточни Unshedged предишния месец. Ludtka има вяра, че пазарът подценява капацитета за свръхпредлагане, рискува за наематели на жилища: по -ниските цени могат да подтикват повече покупки, само че също по този начин могат да насърчат притежателите на жилища да пускат къщите си на пазара, добавяйки към доставката.  

Пазарът на неприятни жилища има съществени последствия за дистрибуцията. Купувачите за първи път включват единствено 25 на 100 от пазара-най-ниският рекорден-докато междинната възраст на купувачите е повишена до 56. Както сподели Лудтка:

Няма нов капитал и няма нови хора на пазара-тези неща не са в положение на цената. Домовете към този момент са единствено търгуван актив сред по -старите, по -богати семейства. По принцип това е просто безредие на палубата. Това е водещ стопански индикатор и несъмнено риск за американската стопанска система. 

(kim)

Едно положително четене

прегръдка на работата.

Препоръчителни бюлетини за вас

надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук