Фед съживява надеждите на инвеститорите за край на „количественото затягане“

Надеждите на вложителите за мощна година за държавните облигации на Съединени американски щати бяха подсилени от сигнали, че Федералният запас може скоро да забави прекъсването на своя баланс.

В протокола от съвещанието на централната банка през декември, оповестен тази седмица, някои длъжностни лица предложиха Фед да преразгледа политиката си за стесняване на салдото си, известна като „ количествено стягане “.

Опорна точка от Фед, защото счита, че намаляването на лихвените проценти от настоящия им 22-годишен връх от 5,25-5,5 % може да укрепи цените на държавните облигации и да понижи неустойчивостта на пазар, който е смутен от потопа на предлагането. През последните години централната банка беше най-големият покупател на държавния дълг на Съединени американски щати.

„ Това е попътен вятър за пазара на облигации. Това би трябвало да ни помогне “, сподели Боб Микеле, основен капиталов шеф и началник на световната група FICC в JPMorgan Asset Management. Краят на QT ще отстрани „ безпокойството за вложителите, които седят в брой и се чудят дали да влязат на пазара на облигации “.

След наливането на трилиони във финансовата система за стабилизиране на стопанската система при започване на пандемията от ковид Фед стартира да понижава салдото си от 9 трилиона $ през май 2022 година, с цел да помогне за преодоляване на най-лошия скок на инфлацията от 80-те години на предишния век.

След прекратяването на покупките на облигации размерът на притежанията му в формалния бранш дългът е намалял до 7,2 милиарда $. Сега, когато ценовият напън наподобява е под надзор – и се задават понижения на лихвите – текстът на протокола демонстрира, че някои политици желаят полемика по отношение на събитията, при които тези QT проекти могат да бъдат преразгледани.

„ Това наподобява като първо стъпка към преустановяване на QT “, сподели Джоузеф Абате, пълководец в Barclays.

Зараждащите се признаци на спор идват, когато Министерството на финансите взе повече заеми, с цел да покрие възходящия бюджетен недостиг, който възлиза на 1,7 трилиона $.

Увеличението на издаването на държавни облигации на Съединени американски щати през втората половина на 2023 година оказа помощ за повишение на доходността на държавните облигации до най-високите им равнища от повече от десетилетие, а намаляващото търсене от страна на огромни банки и задгранични вложители се очакваше да утежни резултата от това година.

„ Това ще понижи неустойчивостта на пазара на лихвите “, сподели Рик Ридър, основен капиталов шеф на световния закрепен приход в BlackRock. „ Един от рисковете тази година бяха огромните аукциони, които Министерството на финансите трябваше да организира. Когато би трябвало да вършиме такива огромни търгове, когато Фед прави QT, имате опасности. Това понижава някои от [тези] опасности. ”

Краят на QT ще понижи размера на дълга, който Министерството на финансите би трябвало да издаде на частни вложители тази година. С изключение на издаването на съкровищни ​​бонове - краткосрочният дълг, който падежира някъде от няколко дни до една година - издаването тази година се чака да бъде $1,8 трилиона, в случай че QT завърши през юни, против $2,1 трилиона, в случай че завърши през декември, съгласно оценки от Меган Суибър, американски лихвен пълководец в Bank of America.

Проучване на Федералния запас на Ню Йорк измежду дилърите на държавни облигации, оповестено в четвъртък, допуска, че от декември огромните банки са очаквали Фед да приключи QT през четвъртото тримесечие на 2024 година След публикуването на протокола някои вложителите, в това число Michele, в този момент чакат балотажът да завърши до лятото.

Други наблюдаващи от Фед са по-предпазливи по отношение на упованието на решение толкоз бързо. Промяната в политиката на QT идва, защото чиновници на централната банка показаха, че е евентуално да създадат три понижения на лихвените проценти с четвърт пункта тази година, отлагайки време за поредност от покачвания на лихвите, ориентирани към справяне с растящата инфлация.

„ Има предпочитание да се избегне всевъзможен тип ликвиден стрес в миг, когато Фед ще се отклони от това, което е исторически цикъл на стягане “, сподели Грегъри Дако, основен икономист в EY. „ Знаем, че тези опорни точки нормално са сензитивно време за пазарите. “

Длъжностни лица по-рано споделиха, че Фед ще дефинира по кое време да приключи QT посредством оценка на равнището на запасите във финансовата система — както и набор от знаци на паричния пазар, като спред сред финансирането на частните кредитори разноски и публични лихвени проценти. В момента Фед отделя до 60 милиарда $ в държавни облигации и 35 милиарда $ в обезпечени с ипотека скъпи бумаги всеки месец.

„ Говоренето за QT е много прибързано “, сподели Дрю Матус, основен пазарен пълководец в MetLife Investment Management. „ Балансът остава раздут по отношение на [брутния вътрешен продукт]. Трябва да го свиете, тъй че в случай че има нов спад в даден миг, да можете да рестартирате количественото облекчение. “

Краят на QT евентуално ще бъде еволюционен, като се чака Фед да усили частта от дълга, който реинвестира в продължение на няколко месеца.

Този развой би могъл да бъде двойно потребен за държавните облигации, защото Фед евентуално ще реинвестира както падежиращите си съкровищни ​​облигации, по този начин и падежиращите си обезпечени с ипотека скъпи бумаги в пазара на държавните облигации, сподели Суибър. Това е по този начин, тъй като Федералният запас сподели, че в последна сметка е заинтригуван да има единствено дълг на Министерството на финансите в своя баланс.

Ранният завършек на QT може също по този начин да предотврати страховете от повтаряне на рецесията от 2019 година на репо пазара, когато за финален път Фед стегна салдото си.

След това лихвите на пазарите за краткосрочно финансиране скочиха след неочакван спад на запасите, което в последна сметка принуди Фед да се намеси на пазара. Въпреки че запасите към момента са предостатъчни и няма ясни признаци на напрежение на пазара, лихвите за овърнайт финансиране се повишават.

„ Това сочи към Фед, който желае да бъде внимателен “, сподели Майк де Пас, световен началник на търговията с лихви в Citadel Securities. „ Също по този начин е значимо да запомните какъв брой зле приключи последния път. “