Федералният резерв наближава края на QT на фона на признаци на стрес на паричните пазари

Очаква се Федералният запас да завърши тригодишната фаза на количествено стягане тази седмица, облекчавайки натиска върху банките на фона на опасенията, че финансирането става прекомерно лимитирано на паричните пазари.

Политиците ще стартират да разискват въпроса във вторник, откакто някои банкови кредитори по-рано този месец се възползваха от федерален механизъм за защитно финансиране на равнища, следени последно по време на пандемията Covid-19.

Фед позволи над 2 трилиона $ в съкровищни ​​облигации на Съединени американски щати и обезпечени с ипотека скъпи бумаги да излязат от салдото си от началото на програмата QT през юни 2022 година, затягайки изискванията за финансиране.

„ Бързо стана покрай консенсус, че Фед ще завърши QT този месец “, сподели Кришна Гуха, вицепрезидент на Evercore ISI.

„ Това е доста близко “, сподели Рич Кларида, някогашен заместник-председател на Фед, който в този момент е в Pimco. „ Дори и да не получим публично решение, ще имаме доста мощен намек, че ще го прекратят през декември. “

Председателят на Фед Джей Пауъл сподели по-рано този месец, че централната банка ще приключи QT през „ идващите месеци “, в забележки, които също ясно демонстрират желанието му да понижи лихвените проценти с четвърт пункт за втори следващ месец.

Пазарите съвсем изцяло оцениха, че Фед ще понижи референтния целеви диапазон на федералните фондове до 3,75-4% в сряда, на фона на признаци на уязвимост на пазара на труда и по-малко боязън, че комерсиалната война на президента Доналд Тръмп ще тласне инфлацията.

QT е противоположната страна на политиките за количествено облекчение на Фед, към които лихвените проценти се обърнаха последно по време на пандемията, с цел да предотвратят икономическа и финансова рецесия.

Фед е внедрил QE и QT няколко пъти от 2009 година насам като различен инструмент за влияние върху изискванията за финансиране. QE включва консумиране на парични средства от централната банка за закупуване на активи, като облигации или обезпечени с ипотека скъпи бумаги, което усилва потока на пари в стопанската система. Механизмът оказа помощ за подсилване на доверието във времена на финансов стрес, като да вземем за пример след банкрута на Lehman Brothers.

При QT Федералният запас прави противоположното, позволявайки на облигациите, които е купил, да се отдръпват от салдото си, когато падежират, без да ги заменя.

Фед забави темпото на QT през април, намалявайки притежанията си в държавни облигации с до $5 милиарда на месец, спад от $25 милиарда Той продължи да изхвърля до 35 милиарда $ в ипотечни скъпи бумаги на месец.

Намаляванията натрупват ликвидност от банковата система и значат, че кредиторите разполагат с по-малко запаси във Фед – оставяйки разноските за финансиране по-уязвими към повишаване.

Ръководителите на Фед по-рано се съгласиха да прекратят QT, откакто банковата система на Съединени американски щати покаже признаци на прекосяване от по този начин нареченото несметно равнище на ликвидност към режим, при който разполагат с „ значителни “ ресурси от запаси.

Длъжностните лица дефинират „ изобилен “ режим като подобен с равнища на ликвидност на Златокоска, при който банките могат да изпълнят условията си за финансиране на цена, съответстваща на референтните лихвени проценти на чиновниците – но където не са налице с непотребни пари.

Въпреки че има малко признаци на огромен стрес, потреблението на непрекъснатия механизъм за репо покупко-продажби на Фед в Ню Йорк – защитен механизъм, който начислява по-високи ставки от бенчмарка на централната банка – неотдавна доближи равнища, следени последно по време на пандемията.

„ Доказателствата от паричните пазари ви споделят, че или сте доста покрай прекосяването от обилие към обилие, или може към този момент да сте там “, сподели Гуха.

Анализаторите считат, че Фед също може да желае да работи в този момент, с цел да избегне повторението на типа потрес, следен по време на по-ранен опит за количествено стягане през септември 2019 година, когато разноските за краткосрочно финансиране на банките скочиха над Целевият диапазон на Фед.

„ Най-големият проблем, който управлява мисленето на Фед, е страхът от ликвиден потрес “, сподели Даян Суонк, основен икономист в KPMG US.

Използването на салдото от Фед е спорно. Въпреки че QE предотврати срив на пазара по време на пандемията, критиците споделят, че той също е съдействал за най-лошия скок на инфлацията от едно потомство.

С 6,59 трилиона $ салдото на централната банка остава с повече от 2 трилиона $ по-голям, в сравнение с преди пандемията. Когато международната финансова рецесия удари през 2008 година, тя беше под 1 трилион $.

" Не можете да излезете от салдото толкоз елементарно, колкото можете да го разширите. Няма подобен пазар за овърнайт заеми, какъвто имаше преди финансовата рецесия ", сподели Суонк.

Министърът на финансите на Съединени американски щати Скот Бесент неотдавна нападна програмата за QE на Фед като " задача пълзяща " и съобщи, че политиките на салдото изострят неравенството - обвиняване, което чиновниците на Фед отвод.

Визуализация на данни от Иън Ходжсън