Финансови услуги: турбулентният пазар на облигации тества системата
Политически съветник от епохата на Клинтън веднъж си фантазираше да се превъплъти като всемогъщия пазар на облигации. Тридесет години по-късно светът на фиксираните доходи на моменти изглеждаше по-плашещ от всякога.
Референтната доходност на 10-годишните държавни облигации се покачи до 16-годишен връх от над 5 процента през октомври, преди да падне обратно. Рязкото увеличение от под 1% през 2020 г. беше голямо предизвикателство за много предприятия от финансовия сектор, които натрупаха държавен и корпоративен дълг в ерата на евтините пари.
Напрежението стана очевидно в банковия сектор на САЩ през март . Silicon Valley Bank се превърна в най-голямата банкова фалита от 2008 г. насам, след като беше хваната в низходяща спирала, причинена от изтичане на депозити и загуби от продажби на облигации.
Животозастрахователите са изправени пред подобни проблеми. Техните портфейли от облигации обикновено могат да се държат до падежа. Но имаше опасения, че те ще станат принудителни продавачи, след като покачващите се лихви подтикнаха някои клиенти - особено в Италия и Франция - да осребрят полиците си. Натискът обаче намаля след обявяването през юни на спасителна сделка за затруднения италиански застраховател Eurovita, според италианския Generali.
Корпоративните дългови пазари също са уязвими към нарастващите лихви. Moody’s, рейтинговата агенция, отчете повече неизпълнения на корпоративни задължения в САЩ през първата половина на 2023 г., отколкото през цялата предходна година. С около 250 милиарда долара нефинансов дълг от спекулативен клас с падеж през 2024 г., рефинансирането може да бъде болезнено.
Извършването на обезпечени с дългове изкупувания става все по-трудно. Индустрията на частния капитал се бори с някои от най-трудните условия в своята история. Това е така, защото повишаването на доходността води до по-ниски стойности на активите, като същевременно повишава цената на капитала. Пазарът на недвижими имоти също претърпя двоен удар. Въздействието на по-високите доходи се усложнява от намаляващите нива на заетост на офисите.
Забавящата се инфлация повиши надеждите, че фазата на затягане на паричната политика е към своя край. В средата на декември Уолстрийт реагира с еуфория на мрачните коментари на председателя на Фед Джей Пауъл, като натисна доходността на 10-годишните държавни облигации под 4 процента за първи път от август.
Въпреки това битката срещу инфлацията все още не е победена. Централните банкери все още може да бъркат на пазарите. Намаляването на лихвените проценти може да е по-бавно от очакваното. С рекордната задлъжнялост на правителствата, предприятията и домакинствата в мирно време може да се появят нови доказателства за финансово напрежение.
Lex препоръчва бюлетина Due Diligence на FT, подбран брифинг за света на сливанията и придобиванията. Кликнете, за да се регистрирате.
