Финансови услуги: турбулентният пазар на облигации тества системата

Политически консултант от епохата на Клинтън един път си фантазираше да се превъплъти като всемогъщия пазар на облигации. Тридесет години по-късно светът на закрепените приходи на моменти изглеждаше по-плашещ от всеки път.

Референтната рентабилност на 10-годишните държавни облигации се повиши до 16-годишен връх от над 5 % през октомври, преди да падне назад. Рязкото нарастване от под 1% през 2020 година беше огромно предизвикателство за доста предприятия от финансовия бранш, които натрупаха държавен и корпоративен дълг в ерата на евтините пари.

Напрежението стана явно в банковия бранш на Съединени американски щати през март. Silicon Valley Bank се трансформира в най-голямата банкова банкрута от 2008 година насам, откакто беше хваната в низходяща серпантина, породена от приключване на депозити и загуби от продажби на облигации.

Животозастрахователите са изправени пред сходни проблеми. Техните портфейли от облигации нормално могат да се държат до падежа. Но имаше опасения, че те ще станат насилствени продавачи, откакто покачващите се лихви подтикнаха някои клиенти - изключително в Италия и Франция - да осребрят полиците си. Натискът обаче понижа след оповестяването през юни на избавителна договорка за усложнения италиански осигурител Eurovita, съгласно италианския Generali.

Корпоративните дългови пазари също са уязвими към възходящите лихви. Moody’s, рейтинговата организация, регистрира повече неизпълнения на корпоративни отговорности в Съединени американски щати през първата половина на 2023 година, в сравнение с през цялата предишна година. С към 250 милиарда $ нефинансов дълг от умозрителен клас с падеж през 2024 година, рефинансирането може да бъде мъчително.

Извършването на обезпечени с задължения изкупувания става все по-трудно. Индустрията на частния капитал се бори с някои от най-трудните условия в своята история. Това е по този начин, тъй като повишението на доходността води до по-ниски стойности на активите, като в същото време покачва цената на капитала. Пазарът на недвижими парцели също претърпя двоен удар. Въздействието на по-високите приходи се усложнява от намаляващите равнища на претовареност на офисите.

Забавящата се инфлация увеличи очакванията, че етапа на стягане на паричната политика е към своя край. В средата на декември Уолстрийт реагира с еуфория на мрачните мнения на ръководителя на Фед Джей Пауъл, като натисна доходността на 10-годишните държавни облигации под 4 % за първи път от август.

Въпреки това борбата против инфлацията към момента не е победена. Централните банкери към момента може да бъркат на пазарите. Намаляването на лихвените проценти може да е по-бавно от предстоящото. С рекордната задлъжнялост на държавните управления, предприятията и семействата в спокойно време може да се появят нови доказателства за финансово напрежение.

Lex предлага бюлетина Due Diligence на FT, селекциониран брифинг за света на сливанията и придобиванията. Кликнете, с цел да се регистрирате.