Финансовият сектор на Европа е затруднение
Авторът е някогашен основен капиталов пълководец в Bridgewater Associates
Европейските пазари на акции стартират 2024 година по прочут модел: по-слабо представящи се съперници в Съединени американски щати в локална валута. Между 2009 година и 2023 година сходно едва показване докара до кумулативни облаги на S&P 500, които бяха пет пъти по-високи от тези на Euro Stoxx 50.
Такава изключителност на акциите на Съединени американски щати не постоянно е била такава. През двете десетилетия, водещи до 2009 година, възвръщаемостта на капитала в Съединени американски щати и Европа беше доста по-сходна. Инвеститорите би трябвало да погледнат обратно, с цел да схванат какво промени тази връзка и по какъв начин тези фактори могат да се развият в бъдеще.
Досега е добре известно, че напредъкът в технологиите и огромните американски софтуерни акции бяха основен мотор през последното десетилетие големи пазарни облаги в Съединени американски щати. Инвеститорите също са наясно с няколко други фактора, които натежават релативно повече върху европейското икономическо и пазарно показване. Списъкът включва войната в Украйна, по-ограничени тласъци след пандемията, закъснение на търговията с Китай и връщане по-назад, ударът от европейската дългова рецесия и последващото възобновяване, лимитирано от пакт за националните разноски.
Има още една структурна причина за слабото показване на Европа, която наподобява евентуално ще продължи: финансовият бранш на Европа. Тук не става въпрос за представянето на акциите на районните банки. По-скоро относително тясната и фрагментирана финансова промишленост в Европа е като едва финансово сърце, което се бори да изпомпва задоволително капитал и ликвидност, с цел да поддържа здрави европейски компании и стопански напредък.
Пропастта сред американския и европейския финансов бранш се уголемява непрекъснато след рецесията от 2008-2009 година, след която банковите регулации бяха доста затегнати. Всъщност общата пазарна капитализация на европейските банки (включително Обединеното кралство и Швейцария) е спаднала от 2,7 трилиона $ през 2007 година до 1,4 трилиона $ до 2021 година, съгласно скорошно изследване на Форума на формалните парични и финансови институции, мозъчен концерн. Спадът в Европа е още по-впечатляващ спрямо нарастването на банковата пазарна капитализация в Съединени американски щати: от $1,6 трилиона на $2,6 трилиона. Фирмите за ръководство на активи видяха още по-голямо разминаване през същия интервал, като европейският бранш за ръководство на активи загуби пазарен дял, частично към сегашните световно преобладаващи Съединени американски щати.
Въпреки че размерът не подсигурява релативно по-силна пазарна възвръщаемост или съответна икономическа напредък, несъмнено оказва помощ на компаниите по-лесно да поемат разноски, свързани с изменящите се регулаторни условия и софтуерни потребности. Размерът и широчината на американските финансови компании също основават позитивна противоположна връзка с финансовите пазари, които поддържат по-стабилна екосистема през бизнес цикъла. По-големите, здрави банки могат да дават повече заеми, което поддържа фирмите и цялостния стопански напредък. Този стопански напредък, от своя страна, основава позитивен декор за семействата и предприятията да влагат, което е от изгода за банките, само че също по този начин подтиква развиването на финансовите пазари и небанковите финансови компании. Тези небанкови варианти дават повече благоприятни условия за избор на вложения и финансиране – нещо изключително потребно, когато макроусловията или регулациите карат банките краткотрайно да смекчат кредитирането, както се видя предходната година.
По-строгите регулации след 2008 година надалеч не са единствените в прекъсването на европейските финанси. Културни и политически въпроси също са съдействали. Въпреки сполучливото пускане на обединен пазар и валута, европейските политици до момента не съумяха да трансфорат траялите десетилетие полемики в ефикасни съюзи на банковия и финансовия пазар.
Липсата на единодушие от страна на политиците постоянно произтича от разнообразни цели на гласоподавателите. Наистина през миналата година или освен това шепа европейски държавни управления гледаха на банките като на източник на фискално финансиране за тези цели, а не като на основен мотор на растежа. Например Италия, Испания, Унгария, Чехия и Литва предложиха нови налози върху банките, макар предизвестието на Европейската централна банка, че „ размерът на изключителния налог може да не е съпоставим с дълготрайната рентабилност на заема институция и нейния потенциал за генериране на капитал ”.
Разпокъсаният и по-ограничен темперамент на финансовия бранш в Европа е единствено един фактор, който способства за краткосрочното показване на европейските акции. Както се вижда от историята, Европа към момента може да има месеци или даже няколко тримесечия на предимство все пак закъснение.
Въпреки това, устойчивото предимство в Европа ще продължи да бъде доста по-трудно за реализиране без по-силен финансов пулс, който от своя страна може да помогне за основаване на по-силен напредък. Има задоволително проучвания в поддръжка на заключението на Световната банка през 2016 година: „ Страните с по-добре развити финансови системи са склонни да порастват по-бързо за дълги интервали от време. “
