Фирмите за частен капитал засилват преследването на партньорства с бели якички

Частният капитал форсира преследването на консултанти, организации за гении и счетоводни компании, защото се насочва към професионални партньорства в една от последните незавладени територии на промишлеността за изкупуване.

Две от 10-те най-големи счетоводни компании в Съединени американски щати – Grant Thornton и Baker Tilly – се съгласиха да продадат мажоритарни дялове на частен капитал през последните шест седмици, а банкери и ръководители чакат още покупко-продажби.

При скъпия дълг и високите оценки на обществения пазар, някои участници в частния капитал споделят, че придобиването на партньорства може да има по-голяма изгода от други покупко-продажби и показват доходоносни излизания при по-стари изкупувания в професионални услуги като доказателство за капиталовата теза.

„ Намираме се в нова епоха на осъзнаване, че тези партньорства имат привлекателни други възможности “, сподели Питър Мунциг, сътрудник в TPG, един от най-активните търговци на професионални услуги.

TPG влага в партньорства като организацията за гении Creative Artists Agency и записаният капиталов съветник LPL Financial през последните години, а предходната година направи несполучлив опит да закупи световния консултантски бизнес на EY. Сега тя споделя, че обмисля други огромни покупко-продажби.

Hellman & Friedman, THL и Madison Dearborn са измежду другите частни капиталови компании с сходна теза, съгласно хора, осведомени с тяхното мислене.

Един бранш по-специално се трансформира в горещо ново ловно поле: счетоводните компании. Взривът от подписване на покупко-продажби през 2022 година, когато три от 25-те най-хубави счетоводни компании в Съединени американски щати взеха парични средства от частен капитал, възобнови тази година. Миналата седмица основаната в Чикаго Grant Thornton се съгласи да продаде мажоритарен дял на New Mountain Capital в най-голямата договорка в бранша. Baker Tilly обезпечи инвестиция от $1 милиард, ръководена от H&F през февруари.

Частният капитал е притеглен от счетоводните компании посредством комбинацията от постоянен приход от данъчна и одиторска работа и опцията за разширение в нови услуги като съвещания. „ Хората схванаха, че това като цяло са постоянни бизнеси и са узрели за консолидация отвън Голямата четворка “, сподели Мунциг.

Сделките с частни капитали хвърлиха необятна мрежа в професионалните партньорства на белите якички през последните години. PwC, KPMG и Grant Thornton са измежду огромните счетоводни компании, които са продали елементи от своя консултантски бизнес на частен капитал. Вълна от застрахователни брокери, в това число Hub Group и Integrity Marketing Group, са взели частен капитал. Групите за изкупуване залагат, че могат да развият тези бизнеси посредством придобивания и да трансфорат доста от тях в компании, задоволително огромни, с цел да бъдат листвани в последна сметка на обществени пазари.

През последната година TPG и Madison Dearborn продадоха партньорствата, които получиха, за доста милиарди непредвидени доходи в долари, потвърждаване на капиталовата теза и призоваване на подражатели. TPG продаде контролния дял в организацията за гении CAA на Artémis, холдинговата компания на семейство Пино, на оценка от $7 милиарда

За разлика от някои сливания и придобивания, може да има място и за двете страни да считат, че получават страхотна договорка. Тъй като партньорствата нормално разпределят всичките си приходи сред сътрудниците всяка година, те нямат обичаен запис на облагите, което разрешава на придобиващите да договорят релативно ниска оценка.

За сътрудници, миноритарен дял в капитала, чиято стойност нараства с времето може да бъде по-привлекателно от заричане да бъдат изплатени от техния партньорски интерес при пенсиониране. „ По-младите гении не желаят да одобряват една работа и да работят 40 години и да получат незначително изкупуване, когато приключат “, сподели Алън Колтин, съветник по сливания и придобивания на счетоводни компании.

Колтин е съветвал няколко покупко-продажби, които раздрусаха бранша от 2021 година насам, и чака още.

„ Фирмите обезверено се нуждаят от капитал, с цел да трансформират бизнеса “, сподели той. „ Данъчната и одиторската работа се заменят с технологии и най-ниската цена печели, отсам и трансформацията към консултантски и консултантски услуги. За да извършите придобивания в тези промишлености, би трябвало да платите същински пари. “

Счетоводните компании, които са създали частни финансови вложения, в действителност са ускорили разширението си.

Пример: Moore Global, световна мрежа от повече от 200 счетоводни компании от междинен размер с годишен доход, повишен с 15 % предходната година до 4,5 милиарда $, съобщи, че повече от половината от растежа на приходите през 2023 година идва от трите компании в мрежата, които са взели пари от частен капитал. Триото – Moore Kingston Smith в Обединеното кралство и Moore Belgium, и двете подкрепени от Waterland, и Citrin Cooperman, подкрепени от New Mountain Capital в Съединени американски щати – регистрираха растеж на приходите повече от два пъти спрямо Moore Global като цяло.

“ Подкрепата с частен капитал е явен ускорител на растежа, а вложенията отварят благоприятни условия за придобиване, финансиране на технологии и други нововъведения “, сподели Антон Колела, основен изпълнителен шеф на Moore Global.

Блейк Клайнман, сътрудник в H&F, сподели след осъществяване на Baker Тили договорка, че компанията му обича да бъде „ първият капитал “, влизащ в партньорство, с цел да разклати модела на благосъстоятелност.

„ Самата транзакция може да бъде същински катализатор “, сподели той. „ Това основава просвета на дялов капитал, тъй че сътрудниците да се концентрират върху това по какъв начин да усилят цената на личния капитал на бизнеса, а освен върху личния си самостоятелен бизнес портфейл. “

Купувачите с частен капитал виждат опция, която от време на време се употребява вътре в личните си компании.

През последните 16 години огромни групи за изкупуване като Blackstone, KKR, Apollo и TPG се трансформираха от клубни партньорства в обществено търгувани корпорации с огромни обществени пазарни оценки.

Дейвид Трухильо, различен сътрудник в TPG, заключи представянето на счетоводителите и другите, които се пробват да привлекат надалеч от модела на партньорство.

„ Вместо да вземете спомагателен $ отплата тази година, за какво не бъдете акционер и създавате спомагателен $ облаги, които получават пазарен коефициент? “