Глобалното господство на най-големите акции нараства до най-високо ниво от десетилетия
Концентрацията на световния фондов пазар се повиши до най-високото си ниво от десетилетия, увеличавайки риска за пасивните инвеститори.
10-те най-големи акции в MSCI Всички Country World Index сега представлява 19,5 процента от широко следвания показател на 23 развити и 24 нововъзникващи страни. Това е увеличение от по-малко от 9 процента през 2016 г. и доста над пика от ерата на dotcom от 16,2 процента през март 2000 г., според данните на MSCI от 1994 г.
В MSCI World Index, който обхваща само развитите пазари, 10-те тежкотоварни компании — които са всички американски компании — сега представляват 21,7 процента от общата пазарна капитализация, което спомага за покачването на дела на САЩ в индекса до почти 71 процента.
Концентрацията „е толкова висока, колкото е била, със сигурност през последните три десетилетия, потенциално дори по-дълго“, каза Димитрис Мелас, ръководител на изследването на индекса и разработването на продукти в MSCI.
Степента на концентрация в действителност е още по-висока тъй като топ 10 включва два отделни класа акции на Alphabet, майката на Google, заедно с пет от другите така наречени акции на Magnificent Seven и три други американски компании: Eli Lilly, Broadcom и JPMorgan.
В САЩ пазари, 10-те гиганта сега представляват 28,6% от общата капитализация на фондовия пазар, спрямо 11,9% през 1995 г. и най-високото ниво от 1966 г., според данни на Елрой Димсън от университета в Кеймбридж и Пол Марш и Майк Стаунтън от Лондон Business School.
Растежът на глобалните гиганти потенциално представлява риск за инвеститорите, търсещи ползите от диверсификацията — която традиционно е желана от инвеститорите като начин за увеличаване на възвръщаемостта без поемане на допълнителен риск — в инструментите за проследяване на индекси като борсово търгувани фондове.
„С концентрация от 71 процента в една държава инвеститорите са непропорционално изложени на макроикономическата среда на САЩ и предимно на американските инвеститорски настроения и вие не получавате диверсификацията, която може да очаквате от инвестиране в глобален ETF“, каза Тод Розенблут, ръководител на изследванията във VettaFi, консултантска компания.
Никълъс Хайет, инвестиционен мениджър в Wealth Club, базирана в Обединеното кралство инвестиционна услуга, каза: „За последното десетилетие или така, колективната мъдрост казва, че трябва просто да поставите парите си в глобален тракер и да оставите нещата така. В края на краищата, каква по-добра диверсификация може да има от инвестирането на малко във всяка листвана компания в света?“
„Но по-ниският риск не означава липса на риск“, добави Хайет. „По време на финансовата криза [2007-08] световният фондов пазар падна с близо 40 процента. Днешният по-концентриран фондов пазар е по-податлив на значителни спадове в стойността.“
Концентрацията както в САЩ, така и в света на фондовите пазари спадна между 60-те години на миналия век и кризата от 2007-08 г., преди да се повиши рязко.
Марш смята, че тенденцията е свързана с все по-олигополистичния характер на много индустрии: данните на екипа на LBS сочат към 10-те най-големи акции, представляващи 38,1 процента от американския фондов пазар през 1900 г., по време на ерата на барони-разбойници.
„Концентрацията на индустрията, която виждаме сега, е изцяло свързана с технологиите“, каза Марш. „Това, което видяхме в технологичната индустрия, е монополна власт, но не и вида монополна власт, която регулаторите са свикнали да регулират.“
„Това е по-скоро вид естествен монопол. [Тези доминиращи компании] са склонни да растат изключително големи и регулаторите не са се замислили дали трябва да бъдат разделени по някакъв начин. Не сме имали момент на Standard Oil“, добави Марш, намеквайки за компанията, която беше разбита от правителството на САЩ през 1911 г.
Нейт Герачи, президент на The ETF Store, финансов съветник, каза, че в даден момент инвеститорите може да се възползват от избягването на доминиращите акции с мега капитализация, но че е „изключително трудно“ да се определи времето за промяна.
„Важно е да запомните, че по-дългосрочните инвеститори са получили значителна полза от това нарастваща концентрация, тъй като най-големите акции се повишиха през последното десетилетие“, каза Джерачи.
„Може ли това да работи по друг начин в ущърб на инвеститорите? Разбира се, но ако последните няколко години ни научиха на нещо, то е, че опитът да се определи времето на падането на индексите, претеглени с пазарна капитализация, е глупава задача.“
