Господарите на вселената от средно ниво рискуват да бъдат оставени настрани в сделката с BlackRock

Фирмите за частни финансови вложения са опитни в закупуването на компании, привеждането им във форма и продажбата им със страхотна облага. Управлението на търканията сред добре възнаградените мениджъри на фондове в техните лични покупко-продажби е напълно друга игра. По-рано този месец BlackRock подписа ефектна договорка за закупуването на Global Infrastructure Partners за 12,5 милиарда $.

BlackRock не е обичайната частна капиталова компания, само че сигурно е амбициозна в стремежите си към частен капитал. Неговата цел е единствено един от редицата сполучливи самостоятелни мениджъри, на които са обърнати внимание огромни комплекси за ръководство на пари. Очакват се повече покупко-продажби, защото пенсионните фондове и държавните капиталови фондове от ден на ден избират обслужването на едно гише.

Но за мениджърите на обществено търгувани капитали, които обмислят сходни придобивания, напрежението сред вложителите във фондовете, обществените акционери и чиновниците основава жестоки дейности.

По-голямата част от $12,5 милиарда, които BlackRock заплаща за GIP, ще отидат при шестимата създатели на последния. Освен това пренесените лихви за съществуващи транспортни средства ще останат в GIP, както и 40 % от таксите за осъществяване на бъдещите фондове.

Докато висшето управление на GIP изкристализира положението си от милиарди долари, стопанската система е по-сложна за ръководителите на приблизително равнище. Те няма да играят огромна роля в ликвидното събитие. Изведнъж те би трябвало да споделят стопанска система с BlackRock.

Придобиващите компании, насочени към човешкия капитал, нормално основават примамливи стратегии за стимулиране, с цел да се опитат да задържат гении. Но културната смяна и капацитетът за по-нисък растеж могат да отхвърлен ръководителите. Историята на комбинациите във финансовите услуги е цялостна с образци, при които оценените активи бързо излизат от вратата.

За изброените мениджъри акционерите изискват избран действен марж на облага дружно с желание за възходящи непрекъснати такси за ръководство. Такива като Blackstone и Apollo пренастроиха вътрешното си счетоводство, с цел да вкарат заплащането на чиновниците в обособен силоз за такси за осъществяване, с цел да поддържат маржовете на таксите за ръководство.

Отделно, някои компании задължават висшите ръководители да получават своите десетки милиони хонорари в акции на компанията, а не в базовия капиталов фонд. Дори и с големия набор от такси, генерирани от частния капитал, се оказа мъчно да се поддържат всички заинтригувани страни в синхрон.

Има истории за триумф в работата с високоплатените гении. През 2008 година Blackstone закупи GSO Capital, кредитен управител с ръководени активи на стойност 10 милиарда $. Днес Blackstone разполага с кредитни активи на стойност 300 милиарда $, макар че множеството от първичните водачи на GSO от дълго време са напуснали.

Тъй като частният капитал става от ден на ден институционализирана машина, успеваемостта на процесите на набиране на средства, кръстосани продажби и вложения може да значи, че хората имат по-малко значение, в сравнение с биха очаквали.