Господарите на вселената от средно ниво рискуват да бъдат оставени настрани в сделката с BlackRock
Фирмите за частни капиталови инвестиции са опитни в закупуването на компании, привеждането им във форма и продажбата им със страхотна печалба. Управлението на търканията между добре възнаградените мениджъри на фондове в техните собствени сделки е съвсем различна игра. По-рано този месец BlackRock сключи ефектна сделка за закупуването на Global Infrastructure Partners за 12,5 милиарда долара.
BlackRock не е традиционна частна инвестиционна фирма, но със сигурност е амбициозна в стремежите си към частен капитал. Неговата цел е само един от редицата успешни независими мениджъри, на които са обърнати внимание големи комплекси за управление на пари. Очакват се повече сделки, тъй като пенсионните фондове и държавните инвестиционни фондове все повече предпочитат обслужването на едно гише.
Но за мениджърите на публично търгувани капитали, които обмислят подобни придобивания, напрежението между инвеститорите във фондовете, публичните акционери и служителите създава жестоки действия .
По-голямата част от $12,5 млрд., които BlackRock плаща за GIP, ще отидат при шестимата основатели на последния. Освен това пренесените лихви за съществуващи превозни средства ще останат в GIP, както и 40 процента от таксите за изпълнение на бъдещите фондове.
Докато висшето ръководство на GIP изкристализира състоянието си от милиарди долари, икономиката е по-сложна за ръководителите на средно ниво. Те няма да играят голяма роля в ликвидното събитие. Изведнъж те трябва да споделят икономика с BlackRock.
Придобиващите фирми, ориентирани към човешкия капитал, обикновено създават примамливи програми за стимулиране, за да се опитат да задържат таланти. Но културната промяна и потенциалът за по-нисък ръст могат да отблъснат ръководителите. Историята на комбинациите във финансовите услуги е пълна с примери, при които оценените активи бързо излизат от вратата.
За изброените мениджъри акционерите изискват определен оперативен марж на печалба заедно с предпочитание за нарастващи постоянни такси за управление. Такива като Blackstone и Apollo пренастроиха вътрешното си счетоводство, за да вкарат заплащането на служителите в отделен силоз за такси за изпълнение, за да поддържат маржовете на таксите за управление.
Отделно, някои компании задължават висшите ръководители да получават своите десетки милиони възнаграждения в акции на компанията, а не в базовия инвестиционен фонд. Дори и с огромния набор от такси, генерирани от частния капитал, се оказа трудно да се поддържат всички заинтересовани страни в синхрон.
Има истории за успех в работата с високоплатените таланти. През 2008 г. Blackstone придоби GSO Capital, кредитен мениджър с управлявани активи на стойност 10 милиарда долара. Днес Blackstone разполага с кредитни активи на стойност 300 милиарда долара, въпреки че повечето от първоначалните лидери на GSO отдавна са напуснали.
Тъй като частният капитал става все повече институционализирана машина, ефективността на процесите на набиране на средства, кръстосани продажби и инвестиции може да означава, че хората имат по-малко значение, отколкото биха очаквали.
