Гръцките банки ограничават забележителното си завръщане
Прозорецът за IPO в Европа се отваря с известни затруднения, ако спадът на германската Douglas при възвръщаемостта на фондовия пазар е някаква индикация. Но в една европейска държава акциите летяха от рафтовете.
Гръцкият банков спасителен фонд миналия месец продаде 27 процента от Piraeus Bank за €1,35 млрд. Той получи достатъчно търсене, за да покрие вторичната продажба скоро след отварянето на книгата, и оцени сделката с лека премия спрямо цената на акциите, преди да бъде обявена. Това последва първоначалното публично предлагане на летището в Атина през февруари. В края на миналата година правителството продаде дялове в National Bank, Eurobank и Alpha Bank.
Гърция е малко вероятен любимец на пазара. Но страната отбеляза забележително възстановяване след финансовата криза, като заплатите спадат, конкурентоспособността се подобрява и брутният вътрешен продукт расте стабилно. Индексът на вътрешния фондов пазар, ASE, се повиши с почти 40 процента през последната година, надминавайки S&P 500. Неговият 10-годишен дълг носи доходност от 3,2 процента, доста под тази на Италия с 3,6 процента и тази на Обединеното кралство с 4 процента.
Това възстановяване облагодетелства особено банките. Секторът е намалил разходната си база до доста под средното за Европа. Необслужваните заеми са паднали до 5 процента, което е спад от пика от около 40 процента. Възвръщаемостта на собствения капитал е двуцифрена с тенденция към средната за Европа.
Това, съчетано с оценки на около 6 пъти бъдещите консенсусни печалби и 15 процента отстъпка от средното за Европа, обяснява защо инвеститорите са толкова запалени в последните продажби на дялове.
Гръцките банки с плаващи заеми и непостоянни депозити се възползваха от нарастващите лихвени проценти. Те може да са по-малко чувствителни към предстоящия спад. Има признаци, че е поставено известно хеджиране, изтласквайки болезнената точка. Всъщност се очаква нетният лихвен доход да остане непроменен тази година, казва Джефрис. И може да се каже, че гръцките банки, които оперират на консолидиран пазар с четири основни оператора, заслужават структурна премия спрямо своята група сравними компании.
Това, разбира се, предполага, че гръцката икономика продължава да се справя добре. Страната остава силно задлъжняла и разчитаща на приходите от туризъм, който процъфтява след Covid. Но със средства от ЕС на стойност 17 процента от БВП, предназначени за нейното възстановяване и възстановяване, и високо уважавано правителство, страната може да произведе слънчев поток от новини и през следващата година.
