Home Depot заложи 18 милиарда долара на парализата на пазара на жилища в САЩ
Като най-големият търговец на дребно за подобряване на дома в Америка, Home Depot често се разглежда като заместител на пазара на жилища в САЩ. На тази база придобиването на доставчика на специални строителни продукти SRS Distribution за 18,25 милиарда долара, включително дълг, предлага добри и лоши новини.
Сделката значително ще разшири обхвата на Home Depot сред изпълнителите и строителите. Тези професионалисти вече представляват около половината от продажбите на Home Depot, а останалите идват от редовни клиенти на „Направи си сам“.
Този тласък към професионалния пазар предполага, че Home Depot смята, че по-широкият жилищен пазар ще остане замразен. Продажбите на съществуващи жилища, които съставляват по-голямата част от жилищния пазар, спаднаха до най-ниското си ниво от почти три десетилетия миналата година. Собствениците на жилища, които са се заложили на ниски лихви по ипотечните кредити, не са склонни да продават, ограничавайки предлагането на къщи за продажба.
В същото време повишените лихвени проценти и цените на жилищата държат потенциалните купувачи настрана. Здравият пазар на жилища трябва да има запаси от четири до шест месеца. През февруари, последният месец, за който има налични данни, имаше само около 2,9 месеца.
Парализата накара ловците на къщи да се насочат към ново строителство. Професионалните строители на жилища и техните доставчици се възползваха. SRS, която счита за свои основни клиенти професионални майстори на покриви, озеленители и изпълнители на басейни, отчита 12% увеличение на продажбите до 9,8 млрд. долара миналата година. За разлика от това, Home Depot претърпя 3% спад в приходите за цялата година, тъй като клиентите на дребно отложиха големи проекти „Направи си сам“. Rival Lowe’s отчете още по-рязък спад от 11 процента на годишните продажби.
Привличането на професионални изпълнители и търговци има смисъл. Те посещават магазините по-често и са склонни да харчат повече в сравнение с клиентите на „Направи си сам“. Въпреки това пазарът остава много фрагментиран. Home Depot действа като секторен консолидатор с придобиването на HD Supply за $8 милиарда през 2020 г. и две по-малки покупки през миналата година.
Това е една от най-големите покупки на Home Depot досега. Сделката оценява SRS на около 16,5 пъти миналогодишната коригирана Ebitda; Home Depot, с по-добри маржове, търгува на приблизително същия коефициент. Но дългът за финансиране на покупката ще увеличи съотношението на ливъридж, на база дълг/Ebitdar, до 2,5 пъти. Обратното изкупуване на акции ще бъде спряно, докато не се върне на 2 пъти.
Това може да даде пауза на инвеститорите. За всички останали решимостта на търговеца на дребно да навлезе по-силно на пазара на професионалисти отразява ограничената му вяра в съживяването на жилищния сектор като цяло.
