Икономическите предимства на втория мандат на Доналд Тръмп

Тази публикация е версия на място на бюлетина за безвъзмезден обяд. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Здравейте, неделни безвъзмездни обеди.

Тъй като идната седмица се навършва една година от изборите в Съединени американски щати през 2024 година, взех решение, че ще е подходящо най-сетне да поема предизвикването на един разгорещен четец да „ направя контраконсенсусен разбор на втория мандат на Доналд Тръмп “.

Приех това като обрисуване на няколко незадоволително регистрирани стопански преимущества на политическата стратегия на президента – без значение дали по план или по различен метод. Идвам с предизвестие за задействане, ето какво открих.

Първо, дневният ред на Тръмп „ Америка преди всичко “ принуди водачите по света да усилят разноските, да вкарат промени и да преследват нови търговски покупко-продажби и връзки.

Например опасността на администрацията му да ограничи финансирането за НАТО увеличи уговорките за европейски разноски за защита. Това даде подтик на районните фондови пазари и производители тази година.

Изолационизмът на президента на Съединени американски щати — както във връзка с търговията, по този начин и във връзка с сигурността — поддържа концепцията немският парламент да разхлаби своята конституционно заложена „ спирачка на дълга “, което разреши огромно пренасяне в най-голямата стопанска система на Европейски Съюз от фискалната спестовност.

Глобалните политици също се заеха с възстановяване на конкурентоспособността. В Канада публичната поддръжка за понижаване на междупровинциалните търговски бариери скочи, откакто Тръмп заплаши с мита. Канадският министър-председател Марк Карни инициира старания за либерализиране на вътрешния пазар на страната. В Индия наказателните мита форсираха данъчната промяна.

С повишаването на тарифната стена към Съединени американски щати нациите и блоковете преследваха търговски покупко-продажби с подготвеност. Например след преизбирането на Тръмп Европейски Съюз подписа три съглашения за свободна търговия – с Меркосур, Мексико и Индонезия – и форсира още едно с Индия. Във вторник Китай и АСЕАН подписаха засилен пакт за свободна търговия.

„ Светът беше известен, че не може да се възползва от разноските и потребителите в Съединени американски щати “, споделя Марко Папич, основен пълководец в BCA Research. „ Сега има катализатор за гонене на промени и облекчение на зависимостта от Америка, която поддържа дълготраен стопански напредък и непоклатимост. “

Трудно е да се планува параленост, при която измененията в политиката биха се случили със същата скорост и фокус.

Друга „ позитивна страна “ е слабостта на щатския $: „ По-слабият $ нормално е добър за световния напредък, изключително за нововъзникващите пазари “, споделя Доминик Уайт, основен икономист в Absolute Strategy Research. „ Това дава подтик на балансите на кредитополучателите в долари и изискванията на търговия. “ Мерките на администрацията – от протекционизма и офанзивите против независимостта на Федералния запас до вепонизирането на несигурността – способстваха за рухването на валутата.

Наистина международната икономическа интензивност и по-специално търговията беше изненадващо постоянна тази година. Усилията за изпреварване на митата изиграха роля, наред с политическите отговори на Тръмп и обезценяването на $. (Намаляването на първичните „ реципрочни цени “ също оказа помощ.)

Второ, има някои вътрешни „ позитивни страни “ на цените, които Белият дом може да уточни.

Анализът на Yale Budget Lab открива, че промишленото произвеждане в „ промишленостите, чувствителни към цените, се е повишило внезапно “ тази година въз основа на данни до юли. (Това групиране претегля производството по дял на вноса в производството и действителните ефикасни тарифни ставки.)

Марта Гимбел, изпълнителен шеф на YBL, предизвестява, че това може частично да отразява връщане към наклонността след спад в производството в края на предходната година. Но тя прибавя, че това може да е и отговор на някои американски производители на митата.

„ Всички доказателства сочат, че митата са чисто негативно за стопанската система на Съединени американски щати като цяло, само че несъмнено има бизнеси, които се възползват от протекционизма “, споделя Гимбел. „ За тези, които създават елементарни продукти с релативно малко външни първични материали, цените към този момент може да поддържат производството. “

Индикативно, изследване на консултантската компания West Monroe през юни откри, че над една трета от американските компании споделят, че изпитват позитивен резултат от митата.

Приходите от митата също са компенсирали част от фискалното разхлабване на администрацията на Тръмп.

През фискалната 2025 година бюджетният недостиг на Съединени американски щати понижа леко, защото приходите от митниците доближиха рекордно високо равнище. През идващото десетилетие Данъчната фондация чака митата да покачат 2,3 трилиона $, след отчитане на техните негативни стопански резултати. През август S&P Global резервира своя кредитен рейтинг за държавния дълг на Съединени американски щати, цитирайки „ постоянен приход от мита “, макар че траекторията на дълготрайния дълг на страната остава мотив за безпокойствие.

За отбелязване е, че идният обзор от Върховния съд на Съединени американски щати по отношение на законността на цените на Тръмп може да изложи тези доходи на риск.

Трето, някои ограничения на Белия дом способстват за краткосрочната резистентност на американската стопанска система, която беше напрегната преди Тръмп да влезе в служба.

„ Докато Законът за един огромен хубав законопроект има своите грозни елементи, цялостните, незабавни и непрекъснати разпореждания за разноски за краткотрайните вложения и научноизследователската и развойна активност са най-хубавото законодателство за възобновяване на разноските на бизнеса, подписвано в миналото в закон “, споделя Ерика Йорк, вицепрезидент на федералната данъчна политика в Tax Foundation.

„ Чрез намаление на цената на капитала за нови вложения, те ще поддържат напъните за прекачване и вложенията, свързани с ИИ, напредват “, прибавя Йорк.

Goldman Sachs счита, че разнообразни капиталови тласъци в OBBBA могат да покачат Паричните потоци на фирмите от S&P 500 с към 5 % през 2026 година и предизвикват спомагателните разноски за капитал и нововъведения.

Данъчната фондация предвижда непрекъснатите капиталови тласъци на законодателството за съоръжение и машини да покачат дълготрайния Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати с 0,6 %. Очаква се по-широкият пакет краткотрайно да даде на Съединени американски щати третата най-хубава данъчна система за възобновяване на финансовите разноски в Организацията за икономическо сътрудничество и раз, спрямо 21-ва, съгласно мозъчния концерн.

Тарифните закани на Тръмп и световните покупко-продажби също са в основата на повишаване на уговорките за директни задгранични вложения, изключително в полупроводници. Изданието от 8 юни на този бюлетин очерта за какво би трябвало да бъдем скептични във връзка с капиталовите обещания. Въпреки това, действителните действителни ПЧИ през второто тримесечие скочиха до най-високото равнище от 2022 година насам.

По-лекото регулаторно въздействие на администрацията върху изкуствения разсъдък, криптовалутата и финансовия бранш, макар рисковете за стабилността, поддържа пазарите и джобовете на частния бранш в придвижване.

„ Атмосферата има значение за вложителите “, прибавя Gimbel от YBL. „ Сигналите за дерегулация, изключително върху технологиите, ще допринесат за изобилието. “

Наистина, скорошен разбор на Банката за интернационалните разплащания акцентира по какъв начин „ други фактори “ са повече от компенсирали негативните резултати от митата върху S&P 500 и са подкрепили неговото рали след оповестяването на „ деня на освобождението “ на президента на 2 април.

Скокът на фондовия пазар в Съединени американски щати на собствен ред поддържа разноските измежду по-богатите кохорти, до момента в който по-незаможните са изправени пред възходящо напрежение.

Накратко, няколко ограничения на Белия дом поддържаха икономическата интензивност — изключително посредством стимулиране на софтуерния взрив — даже в случай че по-широките му политики го подкопават.

Съответно, коства си да се признае скокът на продуктивността на Съединени американски щати тази година. През първата половина на 2025 година продукцията на час труд в бранша на дълготрайните артикули е повишена с 4,9% на годишна база, съгласно Хуан Мануел Кореа от BCA Research. Това е най-бързото от близо две десетилетия, като се изключат възобновяване след рецесията.

Изглежда това ще продължи. Прогнозата на Федералния запас на Атланта за годишния растеж на действителния Брутният вътрешен продукт за третото тримесечие е единствено свенлив от 4 %, а пазарът на труда се охлажда.

Анализ на Correa за промишленото произвеждане в Съединени американски щати на отработени часове демонстрира, че облагите в продуктивността са съсредоточени във високотехнологичните хардуерни браншове, в това число компютри, електрическо съоръжение и галактическо пространство. „ Те са част от по-широкия напън за произвеждане на изчислителна мощ, полупроводници и центрове за данни и не са изключително трудоемки “, споделя той.

Администрацията способства за тези софтуерни облаги от висок клас посредством капиталови тласъци, дерегулация и освобождение от цени, прибавя Кореа. (По-широкото ограничение на незаконната и законна имиграция също по този начин предизвиква прекосяването към по-машинно и по-малко трудоемко произвеждане.)

Така че има дребен промишлен взрив в Съединени американски щати, който евентуално покачва продуктивността, даже и да не е съживяването на богатото на работни места произвеждане, дадено от Тръмп.

Между твърдите поддръжници на Maga и тези, които не могат (или в действителност не желаят) да припишат нищо позитивно (колкото и да е определено) за Тръмп, това не беше елементарно упражнение.

Има ли някакви преимущества, които съм пропуснал? Изпратете вашите на [email protected] или на X @tejparikh90.

За да бъда явен, моите визии за чистите и дълготрайните стопански резултати от политиките на администрацията на Тръмп остават като цяло отрицателни, както подчертах в дълбочина в предходни издания.

Вярно е също, че някои позитивни неща може да са се случили в отсъствието на Тръмп и че той е имал известна степен на шанс – да вземем за пример със светските трендове в технологиите и падащите лихвени проценти. Някои изгоди са непреднамерени, до момента в който други просто компенсират въздействието на негативните ограничения, които скоро може да преобладават.

Все отново това беше задача, която си заслужаваше. Активното търсене на точки от данни, които опонират на нашите предходни практики, защищава от пристрастия и дава по-пълна икономическа картина.

Очаквам с неспокойствие още от вашите провокации.

Храна за размисъл

Компаниите съзнателно ли употребяват сложността като бизнес тактика? Този блог изяснява „ конфузополиса “.

Безплатният обяд в неделя е редактиран от Харви Нриапия

Препоръчани бюлетини за вас

Промяната на AI — Джон Бърн-Мърдок и Сара О’Конър се гмуркат в метода, по който AI трансформира света на труда. Регистрирайте се тук

Unhedged — Робърт Армстронг проучва най-важните пазарни трендове и разисква по какъв начин най-хубавите мозъци на Уолстрийт реагират на тях. Регистрирайте се тук