„Има пари навсякъде“: Посетителите на конференцията Milken търсят съживяване на сделките
На годишната вечеря на конференцията на Milken Institute на Дейвид Соломон тази седмица главният изпълнителен директор на Goldman Sachs беше домакин на едно от най-големите имена на събитието: Илон Мъск.
След като говори пред пълна аудитория в Бевърли Хилтън в понеделник, главният изпълнителен директор на Tesla се присъедини към около 20 инвестиционни влиятелни лица – сред които Тод Бойли, съсобственик на бейзболния отбор Лос Анджелис Доджърс, и бившия министър на финансите Стивън Мнучин — в частна резиденция. Мъск седеше в центъра на масата със Соломон и водеше съда.
Това беше един от най-горещите билети за седмицата, когато хиляди парични мениджъри, банкери и инвеститори се спуснаха в Бевърли Хилс за краля на нежеланите облигации Майкъл Милкен годишно джамборе. Други включваха парти, организирано от актьор, превърнал се в рисков капиталист Аштън Къчър, и тържество, организирано от основателя на Леонард Грийн Джонатан Соколоф, на което участваха английски футболни кралски особи в лицето на Дейвид Бекъм.
Делегатите дойдоха да търсят партньори и пари за това, което мнозина прогнозираха, ще бъде възобновяване на сделките по-късно тази година или през 2025 г.
Хилтън и други близки хотели се вдигнаха, с асансьорите претъпкани до дупка и всяка маса и стол, търсени за кръгове на бързи срещи с потенциални финансови партньори. Но големият бизнес беше направен зад затворени врати в хотелски апартаменти и в домовете на местни магнати.
„Все едно да отидете в Лас Вегас“, каза съоснователят на един алтернативен мениджър на активи. „Пари има навсякъде. Всички се оглеждат, за да видят с кого още мога да говоря.“
Конференцията беше най-голямата откакто се върнаха към лични събития след пандемията. Отразявайки промяната във властта и усилията на големите американски мениджъри на активи да изградят връзки със Персийския залив, инвеститорите от Близкия изток бяха по-очевидни, отколкото в минали години; разговорите за потенциални възможности в Китай бяха много по-предпазливи.
Докато виещите се опашки от ентусиасти се редяха на опашка, за да чуят бившия президент на САЩ Бил Клинтън, аржентинския президент Хавиер Милей и магната на хедж фондовете Кен Грифин, кандидат-сделчиците едва погледнаха докато полагаха основите за нови сливания, придобивания, изкупувания и дългови сделки.
„Консенсусът от Milken е, че 2025 г. ще бъде страхотна година. Въпросът е колко от тази дейност ще продължи през 2024 г.“, каза Джон Милър, изпълнителен съпредседател на глобалното инвестиционно банкиране в Jefferies. „Обявените сливания и придобивания са водещ индикатор и мига в зелено в момента.“
Мениджърите на частни капиталови инструменти бяха подложени на натиск да продадат активи и да върнат повече капитал на своите инвеститори, известни като ограничени партньори, а корпоративните сливания и придобивания нараснаха с 30 % на годишна база от 2023 г. в покой, каза главният икономист на EY Грегъри Дако. EY прогнозира двуцифрен ръст и при двата вида сделки.
„Кредиторите се завърнаха, стратегическото наддаване се завърна и лихвените проценти се стабилизираха. Много сделки ще бъдат сключени тази година“, повтори Конър Тески, президент на Brookfield Asset Management.
Но други се притесняват от геополитическата несигурност около изборите в САЩ и напрежението с Китай и предупредиха, че невъзможността да се споразумеят върху оценките все още може да окаже значително влияние върху сключването на сделки.
„Това е леко шизофренична среда“, каза Джонатан Хаусман, главен стратегически директор на Пенсионния план на учителите в Онтарио, пред Financial Times. „От една страна хората виждат огромни възможности и изпитват облекчение, че икономиката на САЩ се срива. Но доказателствата за наистина големи промени се очертават все повече и повече: живеем в свят, предразположен към конфликти и това ще продължи в обозримо бъдеще.“
Матьо Чабран, съосновател на мениджъра за алтернативи Tikehau Capital, отбеляза, че „в много случаи мениджърите по изкупуване все още отричат оценките; тъй като не се вижда затягане на лихвените проценти, има разминаване между това колко продавачите искат да получат и колко купувачите са готови да платят”.
Липсата на договорени сделки не се дължи на липса на усилия, каза един старши банкер. „Шегата е, че август в Хамптън е отменен“, каза той, добавяйки, че много „желяза са били в огъня“, но частните инвестиционни магазини и компании все още не са натиснали спусъка за много продажби. „Имаме нужда от повече сделки. Трябва да задоволим [търсенето от кредитни инвеститори]“, каза той.
Друг се чудеше „кой ще мигне пръв“ относно оценките, добавяйки, че дългосрочните компании може скоро да започнат да питат дали „може би трябва да продадем тези активи ”.
„Проблемът не е във финансирането,” каза Питър Тоал, старши банкер в Barclays, споменавайки една от централните групи за изкупуване на емисии, с които се бориха миналата година. „Проблемът е в марките [оценките] и спонсорите, които не искат да продават под текущите си марки.“
Много потенциални купувачи на частен капитал трябва да продадат активи или да ги пуснат на публичните пазари, преди техните инвеститори да им дадат пари за да купуват повече.
Докато статистиката на индустрията показва, че частните инвестиционни фондове разполагат с 2,5 милиарда долара в брой, този така наречен сух прах е по-малък от над 3 трилиона долара активи, които фирмите се стремят да продадат. Купчината пари също се е свила в сравнение с нарастващите публични пазарни капитализации през последните години, каза Питър Ставрос, съръководител на частния капиталов бизнес на KKR, пред панел.
Купувачите, които имат пари, могат да си позволят да бъдат избирателни и търсене на изгодни сделки. „Ще има много невероятни възможности за нови пари, идващи в частния капитал“, каза Ставрос.
Няколко големи инвеститори изразиха скептицизъм, че първоначалните публични предлагания биха предоставили голяма част от алтернативата на сделките. „Полезността на публичните пазари намалява“, каза един от изпълнителните директори на голям алтернативен мениджър на активи, добавяйки, че неговата фирма е започнала да проучва „как би изглеждал светът без публичните пазари, действащи като начин за мениджърите да излязат от инвестиции в IPO ”.
„Частният капитал е в процес на нулиране, тъй като попътните ветрове вече се превръщат в насрещни ветрове,” каза Скот Чан, заместник главен инвестиционен директор в Calstrs, вторият по големина пенсионен фонд в САЩ. Тъй като продажбите бяха малко и рядко, компаниите, подкрепени с частен капитал, трябваше да рефинансират заеми при по-строги условия, добави той: „Сега виждаме всички тези частни кредитори на масата, които се намесват опортюнистично.“
Ветерани от минали събития в Milken казаха, че една от най-големите промени тази година е пристигането на нова вълна от близкоизточни инвеститори. Вместо просто да търсят места, където да вложат парите си, те търсеха сделки, които да обвържат инвестициите с обещания за осигуряване на работни места за финансови услуги в региона.
„Те искат да бъдат повече от доставчици на капитал за останалите на света,” каза Дейвид Хънт, главен изпълнителен директор на глобалния мениджър на активи PGIM. Въпреки че малко инвеститори се разпродават, много са спрели нови инвестиции в Китай, докато чакат да видят дали Пекин може да презареди икономическия растеж. Други насърчават компаниите, в които инвестират, да търсят алтернативи на китайските вериги за доставки във Виетнам и Мексико.
„Повечето институционални инвеститори засега са избрали своята страна на оградата спрямо Китай – инвеститорите или са добре, или не; няма много средно положение“, каза Елизабет Бъртън, клиентски инвестиционен стратег в Goldman Sachs Asset Management.
Това остави голяма част от фокуса на Milken върху икономиката на САЩ и нейния потенциал за растеж.
„Хората не са толкова еуфорични сега, както когато бяхме в „момента на златната коса“ на ниска инфлация и без твърдо приземяване за икономиката“, каза Джон Маколи, ръководител на Citi за дългови капиталови пазари в Северна Америка: „Но макар че не е работи на всички цилиндри, има силна икономика, Федералният резерв е готов да се обърне и има наличен дълг за сключване на сделки.“
