Интересът на активистите предполага, че пазарът на Обединеното кралство има проблем с управлението
Постоянно подцененият фондов пазар на Обединеното кралство е неустоим за глобалните акционери активисти. Кампаниите се увеличиха в цяла Европа миналата година, според данни от консултанти в Alvarez & Marsal. Обединеното кралство е най-популярното място за седма поредна година.
Това е съмнително разграничение, като се имат предвид опасенията за неразположението на фондовия пазар в Обединеното кралство и дългогодишното слабо представяне. Но изглежда, че агитаторите са имали известен успех. Две години след кампания на активистки акционери, според данните, цените на акциите на британските компании са изпреварили по-широкия пазар с 9,2 процента. Кампаниите в САЩ и Европа генерираха по-ниска ефективност от средно 6 процента.
Привлекателността на Обединеното кралство към инвеститорите активисти има смисъл. Той не само има повече регистрирани компании от други европейски пазари, но и регистрите на акциите са по-отворени. По-големите безплатни плувки помагат по два начина. Има по-малко големи, влиятелни собственици, включително семейства или основатели, които упражняват влияние върху компанията. По-разпространеният регистър на акционерите може също да означава по-склонна инвеститорска аудитория да се обедини зад исканията на активистите.
Но пазарът може просто да е узрял за тяхната намеса. Анализът на A&M предполага, че кампаниите на активисти, фокусирани само върху сключването на сделки, управлението или екологичните и социалните фактори, жънат по-ниски награди от тези, които се основават на оперативното представяне. Усилията на Bumpitrage — където по-краткосрочният активизъм може да стимулира офертите за поглъщане — дадоха положителни резултати при сделки за тютюневата група Swedish Match и британската софтуерна група Aveva.
Пазарът в Обединеното кралство се търгува с приблизително една трета отстъпка от оценката спрямо глобалния запаси. Има много дебати за това дали структурата на сектора, перспективите за растеж, фокусираните върху доходите инвеститори или намаляващите местни пенсионни пари са основната причина. Последиците обаче са ясни, като се има предвид нарастването на поглъщанията, подкрепени от частен капитал, и нарастващият списък от компании като Tui, CRH и Ferguson, които избират да преместят листването си в чужбина.
Констатациите на A&M добавят тежест към тезата на оптимистите: че акциите в Обединеното кралство се търгуват при по-ниски коефициенти, защото предлагат по-ниска възвръщаемост и че, след като бъдат коригирани за това, отстъпките често изчезват. Активистите, които провеждат кампании за подобряване на оперативните резултати в Обединеното кралство, постигат по-добро представяне, отколкото на други пазари: 15 процента през следващите две години срещу 9 процента средно.
За целите в Обединеното кралство, отбеляза Пол Кинрейд от A&M, превъзходството е по-силно претеглено спрямо ръста на печалбите, отколкото многократното разширяване от средното. Това може да предполага, че реколтата от сини чипове в Обединеното кралство предлага повече възможности за по-твърдо управление и намаляване на корпоративните мазнини, отколкото другаде.
Онези, които оплакват пазара в Обединеното кралство – както ръководители, така и реформатори, преработващи правилата за управление и листване, за да подражават на глобалните конкуренти – също трябва да погледнат по-близо до дома, за да обяснят лошо представящите се акции.
Lex е кратката ежедневна инвестиционна колона на FT. Писатели експерти в четири глобални финансови центъра предоставят информирани, навременни мнения относно капиталовите тенденции и големия бизнес.
