Инвестиране на крипто фактор. Наистина

Не всеки обича факторното вложение. Мнозина го възприемат като малоумен маркетингов трик, фалшифициран с фантастични математически калкулации, с цел да придаде на постоянно комплицирани резултати тъничък искра на научна честност.

Въпреки това, даже и да не инвестирате пари благодарение на фактори – а множеството хора не би трябвало – факторите към момента са неправилна, само че прилична рамка за схващане на финансовите пазари. Както сподели статистикът Джордж Бокс, всички модели са неверни, само че някои са потребни.

Въпреки това, това е просто надълбоко неуместно:

През последните петнадесет години крипто се трансформира в пълностоен актив клас със стотици ликвидни токени. Въпреки това множеството разпределения на крипто към момента са 100% биткойни. Вярваме, че верните модели за ценообразуване на активи могат да оказват помощ на вложителите, които търсят диверсификация оттатък биткойн. Адаптирайки обичайното финансово „ вложение на фактори “ към крипто, ние построяваме четирифакторен модел с фактори за крипто пазар, размер, подтик и нематериална стойност. Тези фактори демонстрират историческа несъразмерна възвръщаемост и могат да бъдат приложени в елементарни крипто портфейли единствено с дълга дълготрайност.

Тук Alphaville би трябвало да спре и да извика в празнотата ...

МОЛЯ, МОЖЕМ ЛИ ВСИЧКИ ДА СПРЕМ ДА НАРИЧАМЕ КРИПТО КЛАС АКТИВИ, ТОВА Е САМО КОЛЕКЦИЯ ОТ АБСОЛЮТНИ ГЛУПОСТИ

... ДОБРЕ. Като приключим с това, дано се върнем към действителния отчет. Написано е от Kai Wu от Sparkline Capital. Той е интелигентен човек, който в действителност създава забавни проучвания, някои от които са в основата на ETF на стойност 32 милиона $, който включва нематериални активи. Ву е работил в GMO, където евентуално е хванал бъга със цената.

Но сигурно не е взел това в GMO:

На 10 януари 2024 година крипто реализира крайъгълен камък в пътуването му към превръщането му в всеобщ клас активи. На този ден биткойн борсово търгуваните фондове (ETF) бяха утвърдени за листване на фондовите тържища в Съединени американски щати. През идващите седмици бяха изтъргувани акции за 50 милиарда $, което докара до чисти входящи потоци от 5,2 милиарда $.

Биткойн ETF уголемяват достъпа до класа активи, позволявайки спот благосъстоятелност върху крипто в комфорта на обичайната брокерска сметка. Тези артикули са потребни освен за вложители на дребно, само че и за извънредно усъвършенствани финансови съветници със строги условия за настойничество и отчетност.

В допълнение, Bitcoin ETF бележи алегорична прегръдка от страна на финансовата институция. Много от най-големите и значими играчи в обичайна финансова система, като BlackRock, Fidelity, JPMorgan и NYSE, вземат участие в издаването на тези артикули. Крипто към този момент е за възрастни.

Невероятно е, че това би трябвало да бъде изяснено, само че единствената причина, заради която хора като BlackRock, Fido, JPM и Big Board са се намесили е, че те са в бизнеса с добиване на пари.

Разбира се, във всяка институция ще има някои мъпети, същински вярващи, само че „ възрастните “ вземат участие единствено тъй като комбинация от регулаторна фрагментация, заспалост и непросветеност значи, че парите, които могат да създадат в този момент, надвишават рисковете (или в тази ситуация с Франклин беше нужен пропуск на Hail-Mary, с цел да се избегне неуместността). Дилърите не „ имат вяра “ в кристалния мет, те просто доставят нещо, за което хората ще платят доста пари. Ако беше законно, евентуално бихте могли да коригирате в локалния офис за ръководство на благосъстоянието.

Обратно към хартията. Подобно на доста интелигентни кванти, Ву наподобява счита, че всичко, което търгува, може, би трябвало и би трябвало да бъде систематично категоризирано. Ето неговия опит да трансформира безполезния хопиум в потребна, само че неправилна рамка от финансово вложение:

Wu оставя настрани съществени фактори като (традиционна) стойност и качество, тъй като:

Криптовалутите са мощно нематериални, извличайки своята съществена стойност от интелектуалната благосъстоятелност, капитала на марката, човешкия капитал и, може би най-важното, мрежовите резултати. Като такива им липсва значима балансова стойност. Ние също оставяме настрани фактора качество, защото множеството от тези планове на ранен стадий към момента нямат добре дефинирани индикатори за доходност.

Някак си това не го кара да сложи под въпрос цялата причина. Има ли един единствен крипто токен с „ индикатор за доходност “ или някаква ясна стойност отвън това, което някой различен е подготвен да заплати за него? Можем също по този начин да измислим факторна рамка за редки марки. (И за разлика от крипто, марките имат ясна приложимост в ежедневния живот.)

Работи ли обаче? Ву открива, че неговият личен фактор на нематериална стойност е най-добре представящият се „ крипто фактор “. След това са пазарният фактор (купуването на всички монети) и по-късно „ дребни капитали “ – това, което другояче бихме могли да назовем факторът shitcoin:

Разбира се, това, което Wu в действителност демонстрира, е следното: от хиляди измислени цифрови джаджи, продавани на обезверените, безпомощните и алчните, някои са се повишили като „ стойност “ от 2017 година насам. И в случай че извършите някои големи догатки, пренебрегнете всички явни предизвестия и подадете данните във факторна рамка, ще открие, че някои „ фактори “ се показват по-добре в крипто.

С всичко казано до тук, Alphaville е сигурен, че първият „ образован крипто бета ETF “