Инвеститорите гледат на по-нататъшни печалби, след като Nikkei прескочи връхната си стойност от 1989 г.

В края на 1989 г., когато японският фондов пазар достигна предишния си рекорд, страната беше в плен на един от най-големите балони на цените на активите в историята и наскоро сечени милионери купуваха трофейни активи по целия свят.

Но тази седмица, когато Nikkei 225 най-накрая проби този връх след 34-годишно чакане, инвеститорите казаха, че липсата на такова изобилие е знак, че пазарът може да има много повече да се изкачва.

„Това е напълно различно от ерата на балона“, каза Сейджи Наката, президент на Daiwa Securities. „Нивото на запасите [този път] беше постигнато със спокойна обосновка и без никакво усещане за прегряване.“

В рамките на минути след падането на рекорда в четвъртък търговците в търговската зала на Nomura в Токио избухнаха в овации. Главният изпълнителен директор на брокерската компания, Кентаро Окуда, се присъедини към тях на пода и свика пресконференция, за да увери слушащия свят, че дори на тези височини Япония все още е „купуване“.

Мнозина споделят това мнение. Продължаващото десетилетия възстановяване на пазара беше подпомогнато от години на „Абеномични“ реформи при бившия премиер Шиндзо Абе, директна подкрепа от покупките на борсово търгувани фондове от Bank of Japan и продължителна кампания за подобряване на корпоративното управление и не носи отличителните белези от балона от края на 80-те, твърдят анализатори.

Масаши Акуцу, главен стратег за акциите в Япония в Bank of America, в понеделник повиши прогнозите си в края на годината до 41 000 за Nikkei и 2 850 за Topix, в сравнение с 39 098,68 и съответно 2660,71 в четвъртък. Нивото от 40 000 в Nikkei е „само преходна точка“, каза той.

По-нататъшното купуване от чуждестранни инвеститори също се разглежда като потенциален двигател за пазара.

Много изоставиха Япония по време на дългия, болезнен мечи пазар след пика през 1989 г. От 37,5 процента дял от общата капитализация на глобалния фондов пазар през 1990 г., надхвърлящ дори САЩ, Япония е спаднала до едва 6,3 процента до 2022 г., докато САЩ са набъбнали до повече от 58 процента, според изследване на академика Елрой Димсън , Пол Марш и Майк Стаунтън. Мнозина смятат, че могат да си позволят да игнорират Япония, докато Китай е доминиращият азиатски растеж.

Въпреки това постоянен поток от мениджъри на фондове и други инвеститори си проправяха път към Токио през последните 18 месеца, за да преоценят пазара.

Сега, когато китайският инвестиционен наратив е засенчена от вътрешни икономически трудности, имотна криза и влошаване на отношенията със Запада, Япония стана по-интересна - особено с йената, търгуваща около исторически ниското ниво от Y150 спрямо долара.

„Чуждестранни инвеститори . . . оценяват подобренията в корпоративното управление и са по-уверени в способността на Япония да преодолее дефлацията“, каза Окуда от Nomura. „Средносрочната до дългосрочна перспектива [за пазара] е стабилна“, добави той, отбелязвайки, че въпреки че Япония е отделила време, за да постигне напредък в управлението и икономическите реформи, този напредък вече е фиксиран. 

Други повтарят мнението, че Nikkei все още е далеч от територията на балона. Проучване на Bank of America този месец показа, че нетният процент на мениджърите на глобални фондове, които са с наднормено тегло, японските акции се е повишил до 13 процента.

Това е окуражаващо за пазар, където чуждестранните инвеститори са били решаващ двигател на скорошен митинг. Чужденците са закупили нетни ¥378 млрд. акции в брой на пазара TSE Prime през първата пълна търговска седмица на февруари, показват данните на TSE, надграждайки нетните покупки през януари.

Въпреки това инвеститорите до голяма степен възприемат премерен подход, като много местни спестители на дребно все още са предпазливи. Това отчасти се дължи на травмата, оставена от спукването на балона от 1989 г., като много японци все още гледат на фондовия пазар като само малко по-малко рисков от казиното.

Японските домакинства се съпротивляваха на годините на опити за убеждаване да ги преместят част от $7,7 трилиона комбинирани спестявания, които в момента държат в брой и депозити, в акции.

В началото на тази година правителството разшири размера на схемата за индивидуални спестовни сметки на Nippon за физически лица, като повиши лимита на годишните вноски от 1,2 милиона йени на 3,6 милиона йени и кумулативния лимит от 6 милиона йени до 18 милиона йени.

Ранните данни сочат, че японците са заредили сметките си с продукти, които дават експозиция към американски акции или глобална кошница от акции, а не към местни акции. Служител от японската Агенция за финансови услуги обаче отбеляза, че вече са открити около 20 милиона сметки в NISA, като изглежда, че хората на 20-те и 30-те години правят първите си стъпки в инвестирането.

От 1990 г. насам - наречени изгубени десетилетия, които последваха, имаше шест големи митинга, всички от които в крайна сметка се провалиха. В реално изражение Nikkei - който е неравномерно претеглен към малка шепа акции и е по-представителен за експортно ориентирани компании - е на около 14 процента от рекордно високо ниво, сравнително скромна разлика, която отразява години на ниска инфлация или дефлация в Япония.

Много по-широкият Topix, който държи стотици местни компании и затруднени регионални банки, все още не е достигнал своя връх през декември 1989 г. от 2884 в номинално изражение и все още е около 8,5 процента. Анализаторите на Nomura имат цел за декември от 3050 пункта за индекса и постигането на нов рекорд би трябвало да бъде „сравнително лесно“, каза главният японски капиталов стратег Юносуке Икеда.

Той подчерта промяна в подхода на японските компании за обратно изкупуване: докато в миналото те изкупуваха обратно акции, докато пазарът беше по-слаб и цените на собствените им акции бяха ниски, сега те купуват собствените си акции на рекордни нива от 9,4 трилиона йени миналата година и 1,5 трилиона йени досега тази година, въпреки по-високите оценки.

„Това е забележително. Пазарът не е евтин, но японските компании проактивно изкупуват обратно акции на тези нива. Това е голямо положително за пазара“, каза Икеда.

Брус Кърк, стратег за акциите в Япония в Goldman Sachs, дори излезе със „Седемте самурая“ – група от японски акции, сравними с „ Великолепната седморка” технологични акции, които доведоха до ралито на американския пазар. Тя включва Screen Holdings, Advantest, Disco Corp, Tokyo Electron, търговската къща Mitsubishi и автомобилните производители Toyota и Subaru.

Но липсата на връзка между ралито на Nikkei тази година и състоянието на икономиката остави някои инвеститори нервни, че пазарът е изпреварил себе си. Брутният вътрешен продукт е отрицателен за две последователни тримесечия, докато инфлацията намалява, което поражда опасения за връщане към дефлация.

„Има усещане за прегряване“, каза Коджи Тода, фонд мениджър в Resona Asset Management. „В края на краищата все още няма сигурност по отношение на излизането от дефлацията.“

Последвайте ни в