Инвеститорите, които са погрешни, тъй като лихвените проценти „по-високи за по-дълго“ се връщат към преследващите пазари

Погрешните вложители и анализатори бяха принудени да раздерат своите оптимистични прогнози за необятно понижаване на лихвените проценти тази година, защото растящите цени на петрола и металите усилват инфлационния напън, възобновяване на страховете, че разноските по заемите ще би трябвало да останат „ по-високи за по-дълго време “.

В трагична смяна в настроенията, пазарите в този момент залагат, че Федералният запас ще обезпечи единствено една или две четвърт пункта понижения на лихвените проценти тази година.

Това се съпоставя с шестте или повече съкращения, предстоящи през януари, и трите, които по-консервативният Федерален запас предвижда. Но откакто инфлацията в Съединени американски щати тази седмица надвиши прогнозите за трети следващ месец, търговците и мениджърите на фондове са принудени да се вгледат съществено в своите догатки.

Розовите прогнози „ преди малко бяха изхвърлени през прозореца “, сподели Грег Питърс, съглавен капиталов шеф в PGIM Fixed Income.

„ Пазарите просто бяха прекомерно оптимистични във връзка с вероятността за понижаване на лихвените проценти “, добави той, отбелязвайки, че вложителите „ се държат малко повече рационално в този момент, в сравнение с бяха при започване на годината. ”

Търсенето на афективността е в внезапен контрастност с декември, когато Фед даде най-силния си сигнал до момента, че няма да покачва още веднъж разноските по заемите и формалното по този начин наречените „ точкови графики “ плануват три понижения с четвърт пункт тази година.

Това провокира рали в акциите и облигациите и откакто вложителите бяха готови за нескончаем интервал на нараснали разноски за заеми, които можеха да навредят и двата актива, накараха да се приказва, че понятието „ по-високо за по-дълго “ най-сетне е мъртво.

Но поредност от хитови данни за работни места и ускорение на инфлацията от този момент съвсем убиха очакванията, че Фед и други световните централни банки бързо ще разхлабят паричната политика.

„ По-голямата част от анализаторите са били подведени “, сподели Антъни Тод, основен изпълнителен шеф на компанията за количествени хедж фондове Aspect Capital, имайки поради упованията за падаща инфлация и лихвени проценти.

Фирмата, която ръководи активи на стойност към 9,4 милиарда $ и чийто главен фонд е повишен с 21,8 % тази година, завоюва от залози против държавни облигации, които бяха разпродадени тази година, защото вложителите понижиха своите залози понижения на лихвените проценти.

Пазарните цени за понижения на лихвените проценти тази година в този момент са даже по-ниски, в сравнение с самият Фед уточни през декември. Някои чиновници на Фед показаха подозрение по отношение на способността на политиците да понижат лихвите повече от един път тази година, като президентът на Фед на Атланта Рафаел Бостик сподели, че даже е допустимо пониженията на лихвите да се реалокират през идната година.

Усложняване на вероятностите за инфлацията са скок в цените на индустриалните метали и петрола - като суровият нефт Brent надвишава 92 $ за барел за първи път от октомври.

Преосмислянето на лихвените проценти в Съединени американски щати се популяризира и върху европейските пазари, като в този момент вложителите дефинират цените на три понижения за Европейската централна банка и две за Bank of England през 2024 година, което е спад от повече от шест ценообразувания за всяко при започване на годината.

„ Много ясно е, че разказът се трансформира “, сподели Торстен Слок, основен икономист в капиталовата компания Apollo. „ Несигурността по отношение на описа за това накъде вървим с лихвените проценти е източникът за какво нещата са толкоз турбулентни сега. “

Глобалната стопанска система също се оказа по-устойчива, в сравнение с мнозина чакаха, с световните индикатори на JPMorgan Индексът на мениджърите по покупките в производството се издига в зона на напредък през януари за първи път от 2022 година и продължава да пораства през февруари и март.

„ Все още считам, че Федералният запас желае да понижи най-малко един път тази година — само че те не бързат да го създадат и ще изчакат да постъпят повече данни, с цел да им дадат повече видимост за инфлацията “, сподели Кен Шинода, портфолио управител в DoubleLine.

Въпреки ралито в петък, защото напрежението в Близкия изток тласна вложителите към сигурни активи, упованията лихвените проценти да останат високи за известно време провокираха световна ликвидация на облигации, повишавайки разноските за държавни заеми и от двете страни Атлантика. Доходността на държавните облигации на Съединени американски щати и Обединеното кралство е повишена с 0,6 процентни пункта от началото на годината. Еквивалентната рентабилност на немските бундове — бенчмарк за еврозоната — се е повишила с 0,3 процентни пункта.

Въпреки това кредитните спредове — или наградите, плащани от корпоративните кредитополучатели за издаване на дълг над Министерството на финансите на Съединени американски щати — към момента се движат към многогодишни дъна, подхранвани от интензивното търсене на нови облигации и изгарящите притоци на средства.

Средният спред на американските облигации с капиталов клас в този момент се движи към най-ниското или най-ниското си равнище от септември 2021 година, шест месеца преди Фед да стартира да покачва лихвените проценти. Спредът с висока рентабилност или „ отпадък “ се разшири след последното издание на CPI, само че към момента е покрай най-тесните си равнища от януари 2022 година, съгласно данните на Ice BofA.

За Peters на Pgim, „ по-силна стопанска система с дребна инфлация не е толкоз неприятен декор за корпоративна Америка ... в случай че просто забравите всичко останало и се концентрирайте върху основите, мисля, че фундаменталната част е много добра. “

Досега преосмислянето на лихвените проценти не е асъдействало доста за изстудяване на фондовите пазари, като показателят на сините чипове S&P 500 се повиши със 7,4% тази година – подкрепят от силата на американската стопанска система и вълнението към вероятности за изкуствен интелект.

Но някои вложители започнаха да предизвестяват, че защото действителността на лихвените проценти остават по-високи потъва, изобилието на фондовия пазар може да се изчерпва.

„ Чувстваме, че имахме елементарен опит, само че пейзажът става все по-предизвикателен “, сподели Марк Даудинг, основен капиталов шеф в RBC BlueBay Asset Management.

Допълнителни отчети от Лорънс Флетчър