Инвеститорите се натрупват в облигации от периферната еврозона в търсене на доходност

Инвеститорите разграбват дълга на някои от най-задлъжнелите страни в еврозоната, с цел да заключат атрактивна рентабилност, като обичайните разграничителни линии сред по-рисковите и по-сигурните пазари на облигации в блока стават все по-замъглени.

Търговците бяха насърчени от намаляващите коефициенти на дълга в Италия, Португалия, Гърция и Испания, споделят анализатори. Това пристигна на върха на необятното повишаване на дълга в еврозоната в края на предходната година с очаквания за понижаване на лихвените проценти и оказа помощ за понижаване на разликата сред италианските и немските разноски по заеми - основна мярка за рисковете в еврозоната - до 1,56 процентни пункта, покрай два % годишно ниско. През октомври разликата е над 2 процентни пункта.

Стягането на тези спредове бележи сериозна смяна в настроенията в еврозоната, малко повече от десетилетие след дългогодишна дългова рецесия, която съвсем разруши единната валута и докара до избавителни заеми за редица страни.

„ Смятаме, че 2024 година ще бъде годината, в която границите се размиват сред ядрото и периферията “, сподели Аман Бансал, водещ европейски лихвен пълководец в Citi.

Той уточни спада на дълга по отношение на Брутният вътрешен продукт равнища измежду периферните народи и по-високо чисто издаване на дълг във Франция и Германия.

Кристиан Копф, началник на отдела за закрепени приходи в Union Investment, третият по величина управител на активи в Германия, сподели, че е спечелил „ отлично “ от закупуването на дълга на Гърция и Португалия, добавяйки, че техните съотношения на обществения дълг спадат.

„ Наистина е доста просто “, сподели той. „ Облигациите, които носят по-голяма рентабилност от немските облигации, евентуално също ще се върнат повече – в случай че платежоспособността на емитента не се утежни доста, което не е казусът в периферията на еврозоната. “

Според прогнозите на МВФ дългът по отношение на Брутният вътрешен продукт ще повишаване във Франция и Белгия през идващите две години, само че понижава доста в Гърция и Португалия, като умерени спадове се предвиждат и в Италия и Испания.

Цените на дълга в еврозоната паднаха тази седмица преди курса на Европейската централна банка- определяща среща в четвъртък, където вложителите ще наблюдават за всевъзможни подмятания по кое време централната банка ще стартира да намалява лихвите. Пазарите правят оценка съкращенията на ЕЦБ от 1,3 процентни пункта тази година.

Все отново, макар лихвата на ЕЦБ по депозитите, която сега е рекордно висока от 4%, икономическият напредък е по-висок през последната година в Испания, Гърция и Португалия, в сравнение с в Германия или Франция, до момента в който стопанската система на Италия е в застой.

„ Испания и Португалия пострадаха по-малко от въздействието на съветската война против Украйна, защото Иберийският полуостров беше по-малко подвластен от вноса на сила от Русия, до момента в който програмата за издаване на общ дълг на Европейски Съюз от последващо потомство облагодетелства по-малките страни. най-вече “, сподели Оливер Айхман, началник на лихвените проценти с закрепен приход в Европа, Близкия изток и Африка в DWS. Следващото потомство Европейски Съюз беше основано през 2020 година, с цел да възвърне засегнатите от пандемия стопански системи в района.

„ Има огромна възможност тези открити принадлежности да бъдат употребявани още веднъж в бъдеще и това работи в интерес на по-малко променливи спредове “, сподели Айхман.

Стягането на спредовете идва макар известието на ЕЦБ, че ще спре изкупуването на държавен дълг по-рано от плануваното и потока от продажби на облигации този месец.

Citi предвижда, че рекордните 165 милиарда евро държавен дълг на еврозоната ще бъдат издадени този месец, с 13 % повече от януари предходната година. Но търсенето остава устойчиво, защото пазарите се обзалагат, че ЕЦБ ще понижи лихвите тази година, като Испания притегли най-голямата книга с поръчки за държавни облигации на 10 януари, до момента в който Италия получи предложения за 91 милиарда евро за продажба на 30-годишен дълг, най-голямата италианска поръчка книга от началото на 2021 година

Бансал на Citi сподели, че натискът от чистото издаване – откакто се изключат противоположното изкупуване на облигации и покупките на ЕЦБ – е максимален в главните страни на еврозоната, като Франция е на път да емитира рекордни 140 милиарда евро нето тази година.

„ Франция постепенно минава от централна към периферна стопанска система във връзка с фискалната накърнимост “, сподели Томаш Виладек, основен европейски икономист в T Rowe Price.

Годишният бюджетен недостиг на Франция беше 4,8 на 100 от Брутният вътрешен продукт през третото тримесечие на предходната година по отношение на 4,4 на 100 през предходното тримесечие, съгласно данни на Евростат тази седмица, до момента в който Португалия, Гърция и Ирландия означиха остатък.

Междувременно доста вложители имат вяра, че до момента неизпитаният инструмент за отбрана на трансмисията на ЕЦБ, който разрешава на ЕЦБ да купува неограничени количества облигации на всяка страна-членка, за която се реши, че страда от безпричинно повишаване на разноските си по заеми, предлага отбрана против високи лихвени проценти за облигациите на „ периферните “ страни.

Мери-Терез Бартън, основен капиталов шеф за закрепен приход в Pictet Asset Management, сподели, че чака продължаващо доближаване на разноските за заеми в еврозоната тази година заради „ колективността на риска “ в блока, дружно с възходящия напън за най-големите страни в еврозоната да усилят разноските за защита и енергийния преход.

„ Въпреки всички проклятия на европейския план има единствено този граничен роман за социализирането на дълга по-широко ... в който случай конвергенцията на спреда има цялостен смисъл, ” сподели Бартън.

Допълнителен репортаж от Мартин Арнолд във Франкфурт