Инвеститорите се отказаха от идеята, че лихвените проценти ще останат „по-високи за по-дълго време“

Тазиседмичното рали на световните пазари на облигации разруши многомесечните догатки на вложителите, че лихвените проценти в Съединени американски щати и другаде ще останат по-високи за по-дълго.

Референтната рентабилност на 10-годишните облигации на Съединени американски щати, обсъждана като сурогат на разноските по заеми по света, падна под 4 % за първи път от август. Чувствителната към политиката двугодишна рентабилност, която следи от близко упованията за лихвените проценти, падна до най-ниската си точка от май.

Други пазари на държавни облигации също претърпяха трагичен поврат през последните дни, като доходността на 10-годишните облигации на Германия се намали до най-ниското си равнище от девет месеца, защото цената им се увеличи.

Резките придвижвания пристигнаха, откакто Федералният запас даде най-ясната си индикация до момента, че няма да покачва още веднъж разноските за заеми, и алармира, че чака три понижения с четвърт пункт през 2024 година Председателят на Фед Джей Пауъл означи, че бенчмаркът процентът беше „ евентуално на или покрай своя връх за този цикъл на стягане “.

„ По-високото за по-дълго време е мъртво “, сподели Кристина Хупър, основен пълководец на световните пазари в Invesco. „ Пауъл написа епитафията [тази седмица]. “

Съвсем неотдавна, при започване на ноември, пазарите се подготвяха за нескончаем интервал на нараснали разноски за заеми, до момента в който централните банки продължаваха борбата си за усмиряване на инфлацията.

През последните седмици признаците за изстудяване на стопанската система и по-меките данни за растежа на цените помогнаха за облекчение на тези опасения - повдигнаха пазарите на облигации и акции. Но следените от близко прогнози на Фед за „ точков график “ в сряда бяха възприети от мнозина като най-официалният знак до момента, че „ по-високото за по-дълго “ е завършило.

До петък пазарите отразяваха упованията на вложителите за шест американски понижаване на лихвените проценти през 2024 година — започвайки незабавно през март. Тези прогнози биха понижили разноските за заеми в най-голямата стопанска система в света от настоящия диапазон от 5,25 до 5,5 % до почти 3,9 %. пазарът на облигации “, сподели Боб Микеле, основен капиталов шеф и началник на групата за световни принадлежности с закрепен приход, валута и артикули в JPMorgan Asset Management.

Докато президентът на Федералния запас на Ню Йорк Джон Уилямс сподели в петък, че диалозите за понижаване на лихвените проценти незабавно след март са „ преждевременни “, нотата му на нерешителност не беше задоволителна, с цел да спре ралито.

Оптимистичният роман се резервира и в Европа и Обединеното кралство - където инфлацията е доста по-упорита, в сравнение с в Съединени американски щати - даже когато президентът на Европейската централна банка Кристин Лагард и шефът на Bank of England Андрю Бейли се опълчиха на вероятността за идно понижаване на лихвите.

Оживените настроения на вложителите също повдигнаха фондовите пазари тази седмица, като S&P 500 на Уолстрийт затвори седмата си поредна седмица на облаги и се приближи до нов връх.

Някои стратези означиха, че инфлацията в Съединени американски щати беше към момента надалеч от дълготрайната цел на Фед от 2 % - което значи, че е малко евентуално лихвите да паднат бързо. Основният показател на потребителските цени в Съединени американски щати за ноември доближи 3,1% - по-малко от цифрата от октомври от 3,2% и в сходство с консенсусните прогнози.

Но за Майкъл Кушма, основен капиталов шеф на необятните пазари закрепен приход в Morgan Stanley, „ Фед превключи фокуса си от инфлацията към растежа “.

Ако Фед е удовлетворен от изчакването растежът на цените да се върне до 2 %, добави той, „ няма причина да имаме прекомерно слаба стопанска система през 2024 година Фед реши, че инфлацията се държи, тъй че тръгваме към надпреварите.

Резкият спад в доходността на държавните облигации тази седмица също се трансформира в доста по-ниски разноски за финансиране на дълга за корпоративните кредитополучатели. Средната рентабилност на облигациите за американски компании с рейтинг за отпадък е паднала до под 8 %, съгласно показателя на Ice BofA, към равнищата, следени за последно през февруари - като четвъртък отбелязва най-големия си дневен спад от 13 месеца.

Спредът или наградата, платена от рисковите кредитополучатели по отношение на държавното управление на Съединени американски щати, също се стеснява със забележителните 0,33 процентни пункта в четвъртък до 3,47 процентни пункта.

Загрижеността се ускори тази година, че някои от фирмите с най-нисък рейтинг от двете страни на Атлантическия океан ще се борят да рефинансират дълга си в среда на доста по-високи разноски за финансиране, евентуално предизвиквайки скок в неизпълненията. Според Moody’s единствено фирмите в Съединени американски щати с рейтинг от отпадъци се стремят към падеж от $1,87 трилиона през идващите пет години.

Но „ макар че към момента не сме видели нито едно понижение на лихвените проценти ... Налице е доста облекчение на финансовите условия, което дава опция на фирмите да дишат “, сподели Хупър от Invesco.

Перспективата за съкращения има по-ясно изразени последствия за емитентите на заеми с плаваща рента, в сравнение с за емитентите на облигации с закрепен ваучър, сподели Анджей Скиба, началник на Bluebay Съединени американски щати с закрепен приход в RBC Gam.

„ За разлика от облигациите с висока рентабилност в Съединени американски щати, където това е нищожен позитивен резултат, в региона на заемите с ливъридж и частния заем [пространството], това може да направи разликата сред това една компания да изпадне в неволя и да не изпадне. “

Все отново той означи, че по-нататъшното закъснение на стопанската система на Съединени американски щати може да стартира да натежава върху корпоративните облаги.