Инвеститорите се отказаха от идеята, че лихвените проценти ще останат „по-високи за по-дълго време“

Тазиседмичното рали на глобалните пазари на облигации разби многомесечните предположения на инвеститорите, че лихвените проценти в САЩ и другаде ще останат по-високи за по-дълго.

Референтната доходност на 10-годишните облигации на САЩ, разглеждана като заместител на разходите по заеми по света, падна под 4 процента за първи път от август. Чувствителната към политиката двугодишна доходност, която следи отблизо очакванията за лихвените проценти, падна до най-ниската си точка от май.

Други пазари на държавни облигации също претърпяха драматичен обрат през последните дни, като доходността на 10-годишните облигации на Германия се понижи до най-ниското си ниво от девет месеца, тъй като цената им се повиши.

Резките движения дойдоха, след като Федералният резерв даде най-ясната си индикация досега, че няма да повишава отново разходите за заеми, и сигнализира, че очаква три намаления с четвърт пункт през 2024 г. Председателят на Фед Джей Пауъл отбеляза, че бенчмаркът процентът беше „вероятно на или близо до своя връх за този цикъл на затягане“.

„По-високото за по-дълго време е мъртво“, каза Кристина Хупър, главен стратег на глобалните пазари в Invesco. „Пауъл написа епитафията [тази седмица].“

Съвсем наскоро, в началото на ноември, пазарите се подготвяха за продължителен период на повишени разходи за заеми, докато централните банки продължаваха битката си за укротяване на инфлацията.

През последните седмици признаците за охлаждане на икономиката и по-меките данни за ръста на цените помогнаха за облекчаване на тези опасения - повдигнаха пазарите на облигации и акции. Но наблюдаваните отблизо прогнози на Фед за „точков график“ в сряда бяха възприети от мнозина като най-официалният знак досега, че „по-високото за по-дълго“ е приключило.

До петък пазарите отразяваха очакванията на инвеститорите за шест американски намаляване на лихвените проценти през 2024 г. — започвайки веднага през март. Тези прогнози биха намалили разходите за заеми в най-голямата икономика в света от сегашния диапазон от 5,25 до 5,5 процента до приблизително 3,9 процента. пазарът на облигации“, каза Боб Микеле, главен инвестиционен директор и ръководител на групата за глобални инструменти с фиксиран доход, валута и стоки в JPMorgan Asset Management.

Докато президентът на Федералния резерв на Ню Йорк Джон Уилямс каза в петък, че разговорите за намаляване на лихвените проценти веднага след март са „преждевременни“, нотата му на предпазливост не беше достатъчна, за да спре ралито.

Оптимистичният разказ се запази и в Европа и Обединеното кралство - където инфлацията е много по-упорита, отколкото в САЩ - дори когато президентът на Европейската централна банка Кристин Лагард и управителят на Bank of England Андрю Бейли се противопоставиха на перспективата за предстоящо намаляване на лихвите.

Оживените настроения на инвеститорите също повдигнаха фондовите пазари тази седмица, като S&P 500 на Уолстрийт затвори седмата си поредна седмица на печалби и се доближи до нов рекорд.

Някои стратези отбелязаха, че инфлацията в САЩ беше все още далеч от дългосрочната цел на Фед от 2 процента - което означава, че е малко вероятно лихвите да паднат бързо. Основният индекс на потребителските цени в САЩ за ноември достигна 3,1% - по-малко от цифрата от октомври от 3,2% и в съответствие с консенсусните прогнози.

Но за Майкъл Кушма, главен инвестиционен директор на широките пазари фиксиран доход в Morgan Stanley, „Фед превключи фокуса си от инфлацията към растежа“.

Ако Фед е доволен от изчакването растежът на цените да се върне до 2 процента, добави той, „няма причина да имаме твърде слаба икономика през 2024 г. Фед реши, че инфлацията се държи, така че тръгваме към състезанията.

Резкият спад в доходността на държавните облигации тази седмица също се превърна в много по-ниски разходи за финансиране на дълга за корпоративните кредитополучатели. Средната доходност на облигациите за американски компании с рейтинг за боклук е паднала до под 8 процента, според индекса на Ice BofA, около нивата, наблюдавани за последно през февруари - като четвъртък отбелязва най-големия си дневен спад от 13 месеца.

Спредът или премията, платена от рисковите кредитополучатели спрямо правителството на САЩ, също се стеснява със значителните 0,33 процентни пункта в четвъртък до 3,47 процентни пункта.

Загрижеността се засили тази година, че някои от компаниите с най-нисък рейтинг от двете страни на Атлантическия океан ще се борят да рефинансират дълга си в среда на много по-високи разходи за финансиране, потенциално предизвиквайки скок в неизпълненията. Според Moody’s само компаниите в САЩ с рейтинг от боклуци се стремят към падеж от $1,87 трилиона през следващите пет години.

Но „въпреки че все още не сме видели нито едно намаление на лихвените проценти . . . Налице е значително облекчаване на финансовите условия, което дава възможност на компаниите да дишат“, каза Хупър от Invesco.

Перспективата за съкращения има по-ясно изразени последици за емитентите на заеми с плаваща лихва, отколкото за емитентите на облигации с фиксиран купон, каза Анджей Скиба, ръководител на Bluebay САЩ с фиксиран доход в RBC Gam.

„За разлика от облигациите с висока доходност в САЩ, където това е незначителен положителен ефект, в областта на заемите с ливъридж и частния кредит [пространството], това може да направи разликата между това една компания да изпадне в беда и да не изпадне.“

Все пак той отбеляза, че по-нататъшното забавяне на икономиката на САЩ може да започне да натежава върху корпоративните печалби.

Последвайте ни в