Инвестициите на дребно в САЩ са атакувани от теорията за „общата собственост“

Писателят е основен изпълнителен шеф на Института за капиталови компании

Амбициозни политици от двете огромни политически партии в Съединени американски щати се стремят да се възползват от провалената концепция, че капиталовите фондове на дребно държат прекалено много акции в най-големите ни компании. Те се надяват да прокарат грабващи заглавия политически стратегии, които в последна сметка биха навредили на елементарните американски вложители.

С повишаването на капиталовите фондове на дребно те държат по-големи — въпреки и към момента миноритарни — дялове в редица компании. Това въодушеви така наречен доктрина за „ общата благосъстоятелност “ зад поредност от ужасни политически оферти. Теорията твърди, че съперниците в една и съща промишленост – самолетните компании, да вземем за пример – се конкурират по-малко пламенно между тях, когато даден фонд има обилни миноритарни дялове в най-големите компании.

Теорията е безсмислена и политиките, които въодушевява, рискуват вредят на десетки милиони американски вложители. Например Федералната комисия за енергийно контролиране, подбуждана от Федералната комерсиална комисия, обмисля ограничение на дяловете на капиталовите фондове на дребно в комунални услуги. Във Федералната корпорация за гарантиране на депозитите някои шефове се пробват да приложат същото мислене към вложенията на капиталови фондове на дребно в банки. И FTC, употребявайки тази доктрина, пусна широкообхватно предложение, съгласно което фондовете би трябвало да чакат дълги интервали и да подават купища нови документи, преди да могат да придобият повече от избран % от акциите на компанията. Ако някоя от тези политики напредне, те биха принудили фондовете фрапантно да трансформират метода, по който вършат бизнес, намалявайки възвръщаемостта за своите вложители.

Многобройни изследвания не са разкрили никакви доказателства, че фирмите в действителния свят се конкурират по-малко пламенно заради общи благосъстоятелност на капиталови фондове на дребно. Доказано е, че хипотетичните доказателства за теорията се основават на неправилни стопански догатки и неправилни данни.

Например, едно изследване на самолетните компании през 2014 година, което оказа въздействие в дебата, допуска, че притежанията на средства в голям брой самолетни компании предизвикват нарастване на цените на билетите. Други изследвания обаче слагат под подозрение това умозаключение, поставяйки под въпрос хипотезата. Проучване от 2017 година да вземем за пример откри, че общата благосъстоятелност няма резултат върху цените на билетите. Това не значи обстоятелството, че диверсифицираните фондове имат холдинги като хотели, които биха били ощетени от нарастването на цените на самолетните билети.

Онези, които не могат да понесат да оставят една добра приказка waste обезверено се пробват да запазят историята жива, като се пробват да разширят претенциите си към банкирането на дребно. Но сходни изказвания за антиконкурентни резултати още веднъж се разпаднаха. Изследване на икономисти от Федералния запас, употребяващо изчерпателни данни, откри, че банките на дребно не се конкурират по-малко нападателно на пазари, където споделят обилни общи притежатели със своите съперници, което значи, че това няма резултат върху банковите инвеститори.

Забележително е, че макар тази липса на доказателства, Федералната комерсиална комисия на Лина Хан (подкрепена от Министерството на правораздаването на Байдън) оказва напън върху FERC да изразходва скъпи запаси, с цел да изследва по какъв начин общата благосъстоятелност може да докара до вреди на конкуренцията на пазарите на публични услуги. Те отхвърлят данните, показващи, че защото активите на капиталовите фондове за търговия на дребно са се нараснали с течение на времето, цената на електрическата енергия остава непроменена - надали хипотетичният антиконкурентен риск, за който бяхме предизвестени.

За страдание, аргументът на Хан беше още един от комисаря на FTC Андрю Фъргюсън, републиканец, който обществено допусна, че общата благосъстоятелност може да е причина за високите цени на бензина. Гледната точка на Фъргюсън демонстрира, че даже в републиканска администрация тази концепция няма да изчезне елементарно.

Не е ясно за какво регулаторите биха прекарали време в гонене на тази опровергана доктрина. Растежът на промишлеността на капиталовите фондове на дребно е забележителна берекет за американците, които зависят от тези фондове за пенсиониране, обучение и други житейски цели. Таксите на фондовете понижават устойчиво през последните две десетилетия заради конкуренцията и икономиите от мащаба. Ежедневните вложители могат да избират от хиляди фондове с ниски или даже нулеви такси за транзакции. Там, където размерът и собствеността имат значение, капиталовите фондове на дребно се потвърдиха като положително място за работещите хора, спестяващи поредно във времето.

По някакъв метод демократизирането на вложението, което докара до напредък на капиталовите фондове на дребно и триумфа на Американските финансови пазари в този момент е това, което енергийните, банковите и антитръстовите регулатори считат за сочна цел за присмиване. Политиците би трябвало да са признателни, че имаме процъфтяваща система за ръководство на активи, която слага вложителите преди всичко - това в действителност кара Съединени американски щати да завиждат на света. Напредването на нова администрация въз основа на дискредитирана доктрина единствено би навредило на вложителите и нашите финансови пазари.