Истинското въздействие на обратната реакция на ESG

През 2020 година основният изпълнителен шеф на BlackRock Лари Финк сложи най-големия управител на пари в света непосредствено зад идеята за целеустремено вложение.

„ Изменението на климата е друго “ от другите финансови провокации, написа той в деликатно следеното си годишно писмо до основните изпълнителни шефове на корпорациите. Финк даде обещание „ главно превръщане на финансите “, което ще сложи „ устойчивостта в центъра на нашия капиталов метод “.

Корпоративна Америка и вложителите бързо последваха образеца, борейки се да подпишат проекти за чисти нулеви въглеродни излъчвания и стартираха фондове, които включват екологични, обществени и управнически (ESG) фактори в техните капиталови решения.

Три години по-късно BlackRock към момента залага доста на прехода към стопанска система с по-ниски въглеродни излъчвания, само че акцентът на финансовия управител от $9,1 трилиона, когато приказва за резистентност и обществени въпроси, се промени.

Миналия месец, когато BlackRock вложи 550 милиона $ в един от най-големите планове за хващане на въглероден диоксид в света в Тексас, Финк се концентрира върху капацитета за правене на пари, а не върху приноса си към благосъстоянието на планетата. Описвайки го като „ невероятна опция за инвестиция “, той също акцентира решението на BlackRock да продължи да работи с огромни енергийни компании.

Промяната идва след двугодишен интервал, през който американските републикански политици удряха безмилостно огромни банки и капиталови мениджъри за това, че са „ прекомерно будни “ или „ враждебни “ към изкопаемите горива.

Ковчежниците на аления щат сложиха в черния лист огромни финансови групи, в това число BlackRock, Goldman Sachs, State Street и Wells Fargo. Някои щатски законодателни органи, в това число Флорида, Канзас и Айдахо, одобриха закони, които не разрешават или лимитират разглеждането на ESG.

Неприятната реакция против ESG притегли публичното внимание и отвори трансатлантически раздор. Докато вложителите от Европейски Съюз се хвалят с напъните си да реализират нулеви чисти излъчвания на парникови газове допустимо най-бързо, доста от техните сътрудници от Съединени американски щати заобикалят тематиката или споделят, че би трябвало да се преценяват с желанията на клиентите.

Въздействието в действителния свят е мъчно за оценка. От една страна, фондовете за зелена инфраструктура и преходни вложения не престават да печелят пари. Законодателството против ESG беше отхвърлено в редица законодателни органи на алените щати и относително малко пари бяха преместени от институциите в черния лист. По-голямата част от вложителите и мениджърите на фондове включват климатични и обществени рискови фактори в своите решения, даже и да не го назовават ​​ESG.

„ Повече от най-големите институционални вложители в света се интересуват повече от това, което ние би трябвало да кажем през днешния ден, в сравнение с бяха преди три години “, споделя Дейвид Блъд, който основа Generation Investment Management, експерт по стабилно вложение, с някогашния вицепрезидент на Съединени американски щати Ал Гор преди близо две десетилетия.

Но има и ясни доказателства на скептицизма по отношение на метода, по който устойчивото вложение е било предлагано и реализирано. Подкрепата на вложителите за екологични и обществени оферти на акционерите понижа рязко; потокът от американски пари във фондове, обозначени с ESG, се забави след неприятно представяне; видни финансови групи, в това число Allianz, Lloyd’s of London и Vanguard, се отдръпнаха от съюзи с нулева нетност; и JPMorgan Chase предефинира своите климатични цели, с цел да се отдалечи от този индикатор. Дори последователите на устойчивото вложение предизвестяват за „ зелено промиване “, при което финансовите мениджъри преувеличават въздействието на вложенията си върху околната среда.

Отрицателната реакция повдига въпроса какъв брой дълго още фондовете, рекламиращи себе си като ESG, ще бъдат в менюто за вложители. Самият Финк сподели през юни, че към този момент не употребява термина, защото е станал „ въоръжен “.

Част от казуса е, че ESG фондовете постоянно се пробват да се оправят с прекалено много фактори едновременно, споделя Брад Ландър, който ръководи 248 милиарда $ в пенсионни фондове на Ню Йорк, което води до „ загуба на изясненост и стратегическо внимание към това какво значи това “.

„ Разбирам, че в случай че сте по-малък вложител, концепцията за фонд, в който да се чувствате добре с парите си, е хубава “, прибавя Ландър, който обществено се е заел с дълготрайна резистентност. „ Но неизбежно [такъв фонд] няма да бъде толкоз стратегически. “

Съпротива на алената страна

Недоволство на консерваторите за зелени вложения, насъбрани в Съединени американски щати в продължение на няколко години, само че най-сетне прекипяха в края на 2021 година

Ускорителният миг настъпи през май 2021 година, когато започващ хедж фонд Engine No 1 завоюва три места в борда на шефовете на ExxonMobil от с аргумента, че енергийният колос би трябвало да направи повече, с цел да се диверсифицира от петрола и газа.

BlackRock, който държи съвсем 7 % от акциите на Exxon посредством своя голям бизнес с индексни фондове, поддържа акцията, потвърждавайки, че петролната компания не прави задоволително, с цел да отбрани своите акционери от „ въздействието на климатичния риск “.

Политици от Червен щат, надушвайки опция да активизират гласоподавателите поради страховете за домашните работни места, концентрираха гнева си върху Финк, поради предходната му цялостна поддръжка за „ капитализма на заинтригуваните страни “, в който основните изпълнителни шефове твърдяха, да оказват помощ на обществото, чиновниците и околната среда, както и да вършат пари.

През септември 2021 година някогашният изпълнителен шеф на биотехнологиите — и предстоящ претендент за президент — Вивек Рамасвами го посочи по време на диалог с авторитетната консервативна мрежа Federalist Society.

Мениджърите на активи надвишават ролята си, като споделят на корпоративните водачи „ ние желаеме вие, изпълнителен шеф, да напредвате и да употребявате вашата корпоративна платформа за придвижване на избрана обществена стратегия “, сподели Рамасвами. „ Това в действителност не го споделят вложителите, а Лари Финк. “

Месеци по-късно той започва магазин за фондове на деятели Strive Asset Management, обещавайки, че ще употребява въздействието си на акционерите, с цел да лобира против корпоративните стратегии за ESG.

Гласуването в Exxon също подтиква напъните на републикански политици в Тексас и други щати, произвеждащи нефт и въглища, които към този момент се опитваха да санкционират банки и капиталови компании за сключване на чисти нулеви обещания. През януари 2022 година ковчежникът на Западна Вирджиния Райли Мур, който ръководи паричните средства и финансовите интервенции на американския щат, стана първият чиновник на аления щат, изтеглил пари от BlackRock.

Тексас изготви първия лист за протест това лято, ориентиран към финансови компании, които смята за враждебни към изкопаемите горива, и организира законодателни чувания, които сложиха на дирек както State Street, по този начин и BlackRock. До края на 2022 година алените щати оповестиха проекти да изтеглят повече от $3 милиарда от фондовете на BlackRock.

„ Лари Финк не направи нищо през миналата година, само че се опита да отклони вниманието на хората от това, че се хвана да политизира пенсионни пари, ” споделя Дейл Фоуел, ковчежник на Северна Каролина, който прикани основният изпълнителен шеф да бъде уволнен, само че отхвърли да изтегли парите на щата от BlackRock, базирайки се на атрактивно ниските такси.

Анти - Движението ESG има огромно въздействие в региона на гласуването посредством прокурист. През последните две години мениджърите на активи станаха доста по-предпазливи по отношение на поддръжката на активистки оферти на акционери за предприемане на съответни дейности по екологични и обществени въпроси, като да вземем за пример одити на разнообразието или отбягване на вложения в изкопаеми горива.

Средна поддръжка за демократични оферти в тези региони е понижен от 33 % през 2021 година на 22 % тази година, като най-големият спад е обвързван с въпроси, свързани с климата, съгласно Института за устойчиви вложения.

Промяната е изключително забележима при Самата BlackRock.

Въпреки че по-ранните писма на Финк призоваваха основните изпълнителни шефове да се съсредоточат върху задачата, а освен върху облагите, BlackRock в този момент е доста по-предпазлив от напъните на акционерите да принудят фирмите да създадат повече във връзка с климата и разнообразието.

Мениджърът на парите поддържа единствено 7 % от екологичните и обществените оферти на годишните срещи на фирмите през прокси сезона на 2023 година, спад от 47 % две години по-рано.

Той сподели в своя годишен отчет за гласуването на акционерите, че доста от тазгодишните оферти са прекомерно предписателни или безсмислени и се цитира смяна в политиката на Комисията за скъпи бумаги и тържища на Съединени американски щати, която е разрешила на повече ESG оферти да бъдат включени в бюлетините за гласоподаване.

Това не е за кажете, че BlackRock и сътрудниците му са станали консервативни – оферти, които се опълчват на напъните за разнообразие и приобщаване или се стремят да принудят фирмите да разкрият повече информация за правните опасности и разноски, свързани с аборта, се оправят доста по-зле, като получават приблизително поддръжка от по-малко от 3 % на всички акционери.

Това по-скоро отразява наклонност измежду огромните мениджъри на индексни фондове в Съединени американски щати: когато в миналото те се стремяха да оказват напън върху фирмите да подхващат дейности, в този момент те се дистанцират от нуждата да заемат позиции по тези въпроси, когато може.

BlackRock, Vanguard и State Street бяха подложени на особена рецензия, тъй като техните фондове групово управляват към 20 % от множеството огромни американски компании. Всички те стартираха стратегии, с цел да разрешат на клиентите си да решат по какъв начин да се гласоподават техните акции.

ESG се роди във възходяща среда, а в този момент сме в противоположното. Цената на капитала се повишава и доста зелени неща са инфлационни

Сега мениджърите разрешават на вложителите да избират сред подходи, вариращи от „ гласоподаване с управлението “ до приоритизиране на католическите полезности или ESG. Миналата седмица State Street направи своята версия налична за притежатели на активи от $1,7 трилиона, а институционални клиенти на BlackRock, контролиращи над $585 милиарда, поеха контрола върху личните си гласове. Финк сподели, че смяната ще „ трансформира връзките сред притежателите на активи и фирмите “.

Фоуел, ковчежникът на Северна Каролина, сподели, че неговият офис е поел пълномощие гласоподаване от BlackRock за средствата му с компанията и Град Ню Йорк към този момент гласоподава за личните си акции.

Други споделят, че акцентът върху ролята на капиталовите медиатори в гласуването посредством прокурист е бил неудобен първоначално.

„ Имаше несъразмерна религия в въздействието на вложителите, тъй че не съм сигурен, че [прокси гласуването] има толкоз огромна разлика, колкото хората си мислят “, споделя Сара Уилямсън, основен изпълнителен шеф на Focusing Capital on the Long Term, група с нестопанска цел. „ Има малко по-голямо самопризнание, че в случай че [предложението на акционера] не е директно обвързвано с възвръщаемостта и мандата, това е изборът на клиента. “

Мениджърите на пари в Съединени американски щати също се отдръпнаха доста, когато става дума за рекламиране и говорене за ESG, изключително откакто Тексас и други червени щати използваха участие в Net Zero Asset Managers, самодейност, стартирана през декември 2020 година в поддръжка на световния климат цели за ограничение на стоплянето до 1,5C до 2050 година, като доказателство за неприязън към изкопаемите горива.

Някои отстраниха препратките до нула от уебсайтовете си и 30 % от мениджърите на активи в Съединени американски щати споделиха в скорошно изследване на Cerulli, че ще бъдат по-внимателни по отношение на шерването на своите действия, свързани с ESG, в маркетингови материали, проспекти и други публични капиталови документи. Около 57 % от консултантите на дребно споделиха, че не разискват ESG с клиенти, по отношение на 44 % предходната година.

Когато са натиснати по въпроса, мениджърите на активи в Съединени американски щати в този момент акцентират, че са снабдители на услуги. Клиентите, споделят те, би трябвало да могат свободно да избират от вложения, които ръководят гамата от фондове за влияние, които категорично се стремят да подобрят разнообразието или да понижат въглеродните излъчвания, до секторни фондове, които се концентрират върху обичайни енергийни компании.

Въпреки че през 2020 година Финк предизвести, че мениджърът на активи ще „ продължи да държи експозиции към въглеводородната стопанска система “, през последните години той отвърна категорично на десните и левите критици, които желаят групата да заеме позиция по климатични проблеми.

„ Има доста хора с отзиви за това по какъв начин би трябвало да управляваме парите на нашите клиенти “, написа той в тазгодишното годишно писмо. „ Но парите не принадлежат на тези хора. Не е и наш. Той принадлежи на нашите клиенти и нашата отговорност и нашето обвързване е към тях. “

Изпълнението преди всичко

Оставяйки настрани публичния възторг, директният Въздействието на противоположната реакция против ESG е по-ограничено.

Като цяло, фондовете на BlackRock не престават да регистрират чисти притоци, които понижават 3 милиарда $ тегления от алените щати: близо 500 милиарда $ от началото на 2022 година

Мениджърът против събуждането Strive видя, че ръководените средства нарастват бързо, само че с $1 милиард той остава мъничко в морето от китове за трилиони долари. Откакто Рамасвами се отдръпна от интензивно ръководство, с цел да се концентрира върху кандидатурата си за президент на Съединени американски щати, компанията понижи своята „ анти-събудена “ изразителност в интерес на акцента върху чисто финансовите облаги.

Осемнадесет щата са приели някакъв тип на анти-ESG законодателство. Някои от законите не разрешават „ дискриминирането “ против компании, които продават изкопаеми горива и оръжия, други подреждат на държавните пенсионни фондове да не вземат поради екологични и обществени фактори, до момента в който влагат.

Но в 19 щата такива закони бяха препоръчани, само че направиха не преминавай. Четири са приели про-ESG закони, съгласно адвокатската адвокатска фирма K&L Gates. В щата Небраска в Средния запад, социална банка