Италианската банкова сделка сделки от индустриалната политика
Писателят е някогашен световен началник на финансови пазари в Bank of America и в този момент е ръководещ шеф в SEDA Experts
Понякога договорка с финансови пазари излага машината на политическата власт. The Italian government’s sale of Monte dei Paschi di Siena shares in November — which raised some €1.1bn — shows that while European governments want to trim their holdings in major banks, they are far less eager to give up control.
The Financial Times has reported that the European Commission is probing claims (firmly denied by the lead manager Banca Akros) that key institutional investors — among them UniCredit, Суверенният фонд за благосъстояние на BlackRock и Норвегия Norges Bangs Investment Management - бяха замръзнали от предлагането на депутати. Когато се пробваха да създадат заповеди, сякаш бяха осведомени, че книгите към този момент са се затворили. Каквато и да е истината, цялостните акции бяха разпределени за четирима италиански вложители, които, въпреки и да не работят взаимно, са свързани с визията на държавното управление за създаване на „ трети дирек “ в домашното банкиране дружно с Unicredit и Intesa Sanpaolo.
в началото, договорката последва нормалната процедура. Министерството на стопанската система и финансите в Италия беше поканило банките да наддават за продажба на 7 -процентен дял. Знам за няколко банки, които - чувството на по -широк стратегически интерес - дават отговор с нападателни оферти, предлагайки да се слагат акциите с отстъпки по -малко от 1 на 100 на пазара, извънредно стегнати за договорка с подобен размер.
Но държавното управление назначи Banca Akros, относително дребен италианска банка на банката на Banco Bpm, като Sole Bookner. Това беше първата изненада. Предишните разположения в депутатите са взели участие голям брой, постоянно интернационалните, водещи банки. Akros не е банка, с която интернационалните вложители, които познавам, се занимават постоянно. Един главен управител на световни фондове ми сподели, че неговата институция не е основана да търгува с AKROS по това време.
Втората изненада породи при изтезанието. Вместо да популяризира акции необятно в институционалните вложители, Akros направи цялостното предложение единствено с четири италиански групи: неговият наставнически Banco BPM, Anima Holding (тогава 22 на 100, благосъстоятелност на BPM, към този момент близо 90 на сто), строителната магнала Francesco Gaetano Caltagirone и Delfin, ходителната компания на починалия луксотика на създател Leonardo Del Vecchio. Предлагането повече от удвоено по мярка, от 7 до 15 на 100 и на цена от 5 % награда за пазар. Акцията скочи повече от 12 на 100 на идната заран на фона на спекулации на стратегически интерес, което допуска, че до момента в който Рим обезпечава отлична цена, към момента може да е оставена на масата. Водещите банки уведомяват пазара посредством вести за всевъзможни повишаващи се, дават обновени насоки за ценообразуване, дават време на вложителите (обикновено най-малко 30 минути) да променят поръчките си и да дадат авансово предизвестие, че книгата за поръчки ще се затвори. Всяка сонда ще би трябвало да дефинира дали тези стадии на осъществяване са спазени и, в случай че не, за какво.
Unicredit, който се оповестява, че е предложил да купи 10 на 100 от депутатите - поръчка за котва, която евентуално би включвала стратегическа награда. За разлика от типичните мениджъри на фондове като BlackRock или NBIM, регистрираният интерес на Unicredit, в случай че той е бил предаден на Banca Akros, би могъл да измести както динамичността на цените, по този начин и стратегическата аргументация на договорката. Banca Akros изрично отхвърля в миналото да получава такава заповед.
Резултатът от слагането остави внезапно стеснена база за вложители. В типична договорка това ще убие конкурентното напрежение и ценообразуването на депресията. Но това не беше типична договорка. Ценообразуването на блок при награда е рядкост; Това без световна поддръжка за вложителите към момента е по -рядко.
Banca Akros споделя, че разположението е било извършено вярно и транспарантно, в сходство с разпоредбите и практиките, ръководещи сходни интервенции. И въпреки всичко има и нещо смущаващо в Bookrunner, разпределящ толкоз доста акции на личния си родител. Правителствата нормално употребяват голям брой самостоятелни водещи банки в приватизациите, с цел да избегнат възприемането на спор на ползи. Италия не го направи, макар че това е направило на двете предходни продажби на депутати. Те също по този начин ръководят финансовата непоклатимост, поддържат националните първенци и оформяйки стратегически браншове, постоянно отменяйки правилата на свободния пазар. Депутатите покупко-продажби забиват индустриалната политика, прикрита като интензивност на финансовите пазари.
Италия получи това, което желае: премиум продажна цена, подравнени купувачи и без нежелани интерлопери. Но методът, по който го направи, демонстрира, че някои приватизации са по -частни от други.
