Желанието на Кевин Уорш да свие баланса на Фед създава сблъсък с Тръмп, казват инвеститорите

Дългогодишното предпочитание на Кевин Уорш да понижи салдото на Федералния запас евентуално ще се сблъска с безмилостните апели на Доналд Тръмп към централната банка да понижи разноските за дълготрайни заеми, споделиха мениджъри на огромни фондове. в петък, когато вложителите се обзаложиха, че номинацията на Тръмп на Уорш за водач на най-влиятелната централна банка в света може да усили разноските по заемите. Този ход усили разликата сред доходността на 30-годишния и двугодишния дълг – мярка, която се следи от близко на Уолстрийт – до 1,35 процентни пункта, покрай най-голямата разлика от 2021 година насам.

Пазарните съмнения са ранен знак за това по какъв начин трейдърите правят оценка изказванията на Уорш през последните години, в които той подлага на критика централната банка за мащаба на покупките на облигации по време на Финансовата рецесия от 2008 година — когато беше шеф на Фед — и по-късно по време на пандемията от 2020 година

" Имате човек срещу разширението на салдото на фона на желанието за по-ниски лихвени проценти. Това е точка на напрежение. Това е, върху което е фокусиран пазарът. Ето за какво кривата се изостря ", сподели Грег Питърс, съглавен капиталов шеф на PGIM с закрепен приход.  

Уорш беше шеф на Фед от 2006 година до 2011 година и от този момент се трансформира в изтъкнат критик на някои от водещите политики на централната банка, изключително многочислените кръгове на количествени облекчения, които я оставиха да държи съвсем 9 трилиона $ държавни облигации на Съединени американски щати и други активи в своя пик.

Той твърди, че устойчивостта на голям баланс изкривява цените на активите и може да рискува усилване на инфлационния напън, макар че той твърди, че стопанската система на Съединени американски щати е изправена пред опасности от спад, които оправдават по-ниска рента.

„ Фед е най-важният покупател на дълга на Министерството на финансите на Съединени американски щати – и други пасиви, подкрепени от държавното управление на Съединени американски щати – от 2008 година насам, “ сподели Уорш в необятно последвана тирада през април, добавяйки, че „ това е сурогат на възходящия имприматур на Фед върху стопанската система “.

Стенли Дръкенмилър, милиардерът вложител и дълготраен ментор на Warsh, сподели пред FT в петък, че политиците не са били непрекъснат „ ястреб “ и че „ виждах го да върви и в двете направления “ във връзка с паричната политика.

Някои вложители считат, че той може да упорства за по-ниски краткосрочни лихвени проценти с вярата, че напредъкът в продуктивността, породен от взрива на ИИ, ще разреши на стопанската система да пораства бързо, без да провокира огромна инфлация.

Фед понижи лихвените проценти с 0,75 процентни пункта предходната година, само че алармира по-рано тази седмица, че ще задържи пониженията за известно време, защото растежът беше мощен и пазарът на труда наподобява се стабилизира след интервал, в който показваше признаци на уязвимост.

След като Тръмп номинира Уорш, пазарите продължиха да ценят с две понижения на лихвените проценти от четвърт пункт, започвайки това лято, което демонстрира, че краткосрочните възгледи на търговците за Фед остават непокътнати.

Бил Кембъл, портфолио управител в DoubleLine, означи, че ще има напрежение, в случай че Warsh пропагандира за по-ниски краткосрочни лихви, като в същото време преследва по-малък баланс във време на възходящ държавен дълг и непрекъснато висока инфлация. 

„ Докато не поставите под надзор фискала и инфлацията, няма да сте в положение да намалите нападателно лихвените проценти и да свиете салдото на [Фед] “, сподели той, добавяйки: „ Вярвам, че Кевин Уорш изцяло схваща това. “ 

Фед приключи програмата си за количествено стягане, с цел да понижи салдото си в края на предходната година на фона на опасения по отношение на свиващата се ликвидност на пазарите за краткосрочно финансиране - облекчавайки някои опасения по отношение на търсенето на издаване на държавен дълг, защото анализаторите предвиждат разширение на изкупуването на облигации от централната банка.

„ Проблемът е, че в случай че оправдаете намаляването на лихвените проценти с понижаване на салдото, това прави нищо, което да помогне за понижаване на дълготрайните лихвени проценти и възстановяване на достъпността на ипотечните заеми, което е това, което Тръмп желае “, сподели Марк Даудинг, началник на отдела за дейни закрепени приходи в RBC BlueBay Asset Management.