Как „балонът“ на изкуствения интелект се сравнява с историята

Нарастващите акции на пазара на изкуствен интелект доведоха пазара в Съединени американски щати до рекордни върхове тази година, правейки съпоставения на някои индикатори с позорните интервали на инвеститорска фикс идея в предишното.

Огромните облаги от 2025 година — през която пазарната стойност на Nvidia се е удвоила от най-ниските си стойности през април, правейки я за малко първата в света $5 трилиона компания — провокираха предизвестия от страна на централните банкери и някои вложители, че AI секторът може да е в балон и че корекцията на фондовия пазар може да съставлява опасност за финансовата непоклатимост.

Индексът на сините чипове в Съединени американски щати S&P 500 в този момент е по-скъп при циклично поправено 10-годишно съответствие цена/печалби – постоянно употребен индикатор за оценка – в сравнение с беше преди срутва на Уолстрийт през 1929 година и много над това, което беше в навечерието на световната финансова рецесия от 2008 година, съгласно групата за данни Finaeon. В данните от 1840 година единственият път, когато оценките са били по-разтегнати, е бил по време на дотком балона през 1999 година

Някои вложители обаче настояват, че актуалните оценки са оправдани от бързия ритъм на напредък на облагите и голямата гражданска война в продуктивността, която AI може да донесе, макар че оценките за това варират доста.

Въпреки че AI „ необятно се преглежда като трансформиращ с капацитетът за значително увеличение на растежа на световната продуктивност “, въздействието му остава мощно нестабилно, отбелязва Службата за бюджетна отговорност на Обединеното кралство в брифинг документ от ноември.

Девет изследвания, опитващи се да дефинират количествено увеличението на годишния напредък на продуктивността от приемането на ИИ, дадоха оценки, вариращи от 0,1 до 3,4 процентни пункта — разликата сред нищожен подтик и повече от удвояване на скорошния напредък ставки.

Друг индикатор, който разтревожи някои коментатори, е възходящата доминация на софтуерния бранш в показателя. Това, настояват те, оставя цялостния пазар подвластен от представянето единствено на дребен брой компании.

Петте по този начин наречени „ хипермащабиращи “ – Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta и Oracle – сами в този момент съставляват 19 % от S&P 500 по пазарна капитализация. Производителите на полупроводници Nvidia и Broadcom — които създават по-голямата част от чиповете, употребявани за образование и ръководство на AI модели — съставляват още 9 %.

От стартирането на ChatGPT през октомври 2022 година пазарната капитализация на S&P 500 като дял от Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати скочи от 142 % до рекордно високо равнище от 214 %, като софтуерните акции са повече от удвояване от 44 % на 101 %.

Икономическият напредък на Съединени американски щати също от ден на ден зависи от софтуерния бранш. Бизнес вложенията в съоръжение за обработка на информация, като да вземем за пример центрове за данни, съставляват целия напредък на Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати през първата половина на 2025 година, съгласно Организацията за икономическо сътрудничество и раз.

„ Ако се появят някакви пукнатини в описа на AI, това би било същински проблем “, сподели Бен Инкер, съ-ръководител на разпределението на активи в капиталовия управител GMO. „ Със сигурност има доста неща, които се вършат на религия във връзка с AI и рано или късно тази религия би трябвало да бъде подложена на тестване. “

Някои коментатори споделят, че концентрацията на пазара и Брутният вътрешен продукт са неприятни ограничения за размера на борсовия балон или капацитета му да се спука. Пазарът беше надалеч по-малко съсредоточен по време на взрива на dotcom, макар че докара до мъчителен тригодишен мечи пазар.

Но то е било доста по-концентрирано по време на английската железопътна фикс идея от 19-ти век – интервал, който съгласно някои коментатори има паралели с взрива на ИИ – когато фондовите пазари са били доста по-слабо развити от през днешния ден.

Гарет Кембъл, стопански историк от Queens University Belfast, сподели, че за разлика от други балони с активи, железопътната фикс идея се основава на „ една доста осезаема технология, която в последна сметка ще промени цялата система за това по какъв начин хората пътуват “.

В своя пик през 1845 година бяха препоръчани стотици нови линии и вложенията в железопътния превоз доближиха 6 % от Брутният вътрешен продукт на Обединеното кралство. Но секторът беше обиден от стопански спад и осъзнаването, че новите железопътни линии, свързващи по-малките градове, в никакъв случай няма да намерят задоволително пасажери. До 1850 година железопътните акции паднаха до една трета от своя връх и плановете бяха изоставени всеобщо.

Въпреки злополуката, „ железниците ще продължат да преобладават на фондовия пазар “, сподели Кембъл. Като се има поради трансформационният капацитет на технологията, „ мисля, че AI евентуално е сходен “, добави той.