Как британските банки се върнаха назад

Британските банки се върнаха. С това се заприказва за повишение на налозите им.

Акциите на четирите огромни кредитора в Обединеното кралство – HSBC, NatWest, Lloyds и Barclays – доближиха най-високите си равнища от финансовата рецесия през последните седмици. Оценките са най-високи от пет години. NatWest преди малко регистрира най-хубавите си тримесечни облаги от 2008 година насам.

„ Оценките за банките в Обединеното кралство към този момент са по-високи от всеки път в новата история “, сподели Бенджамин Томс, анализатор в Royal Bank of Canada.

Това направи облагите на банките евентуално лесна цел за Министерството на финансите. Министрите прекараха лятото в флирт с нахлуване в бранша като част от напъните да намерят политически допустими способи за подсилване на обществените финанси.

Повишаването на спомагателната такса върху облагите на банките от 3 % на 5 %, както някогашният вицепремиер Анджела Рейнър предложи през май, би добавило към £600 милиона към държавната хазна.

Заплахата е намаляла — в този момент се чака заемодателите да бъдат пощадени в бюджета за идната седмица — след интензивна лобистка акция, която акцентира ролята на бранша за стимулиране на растежа. Главният изпълнителен шеф на Barclays CS Венкатакришнан сподели предишния месец пред Financial Times, че се надява прибавянето на данъчна тежест върху банките да е „ извънредно ниска възможност “.

„ Лондон е огромен световен финансов център и пътят към напредък не лежи в облагането на бранша с още повече налози “, добави той.

Но за банките е мъчно да настояват, че не са се възползвали от интервал на по-високи лихвени проценти – и в последно време Банката на бавния ритъм на съкращения в Англия.

След натиска от ерата на нулевия лихвен % през 2010 година, по-високите лихвени проценти помогнаха за увеличение на чистите лихвени маржове на банките – разликата сред лихвата, която заемодателите получават по заемите, и лихвения %, който заплащат за депозити. Lloyds регистрира марж от 3,11 % през 2023 година спрямо 2,12 % десетилетие по-рано.

Аман Ракар, анализатор в Barclays, който обгръща английските банки, сподели, че нарастването на лихвените проценти в Обединеното кралство е най-драматичното измежду главните валути на долари, евро, стерлинги и йени.

„ Движението в Обединеното кралство [на лихвени проценти] е измежду най-ясно изразените, което значи, че в случай че се занимавате с генериране на спред, сте видели в действителност трансформиращ попътен вятър. “

По време на интервала на нулевия лихвен % бизнес моделите на банките бяха лимитирани до печелене на пари от заеми, защото депозитите към този момент не бяха печеливши, добави той. Възвръщаемостта на депозитните маржове „ прави бизнес модела по-жизнеспособен и уравновесен “.

Но лихвените проценти са единствено половината от историята. „ Има и други неща, които помогнаха да се покачат цените на акциите “, сподели Томс.

Най-впечатляващото е потреблението на техники за структурно хеджиране от банките в Обединеното кралство за ръководство на цикъла на лихвените проценти и техните облаги.

Структурните хеджове са лихвени суапове, които разрешават на банките да изглаждат въздействието на измененията в лихвените проценти върху облагите. Хеджирането, наложено, когато лихвените проценти бяха ниски, спря банките да се насладят на цялостната тежест от възходящите лихвени проценти по това време. Но в този момент лихвените проценти започнаха да падат, хеджирането, което беше сложено, когато лихвите бяха високи, оказват помощ да се смекчи ударът върху облагите.

По-рано този месец TSB Bank записва 38% нарастване на законоустановените облаги преди облагане с налози значително заради техниките за структурно хеджиране.

„ Лихвените проценти бяха огромен мотор “, сподели Амброуз Фолкс от Artemis Investment Management. " Поради структурното хеджиране има доста по-голяма видимост за Barclays и Lloyds в света. Това хеджиране ще подтиква чистия лихвен приход през идващите три или четири години. "

Веднага след рецесията банките бяха под напън да изградят своите регулаторни финансови буфери. NatWest построи съответствие на главния капитал от първи ред от 14,2 %, спрямо 4 % през 2007 г. 

Един върховен началник в огромна банка в Обединеното кралство сподели: „ Печалбите, които правехме, и капиталът, който генерирахме след финансовата рецесия, щяха да изградят финансовите съотношения и също по този начин да изплатят такси за държание и такси за правосъдни разногласия. “

Поведение и обвиняванията за правосъдни разногласия са намалели, като банките като цяло са понесли по-малко удари, в сравнение с са се страхували, съгласно самостоятелния банков анализатор Джон Кронин.

Но английските заемодатели към момента не са отблъсквали опасността от следствията за непозволени продажби на коли, които отразяват абсурда със застраховката за отбрана на заплащанията, който понижава облагите на банките от години.

Страховете по отношение на отговорностите за финансиране на коли се отразиха върху резултатите на Lloyds, като облагите на банката преди налози са спаднали с 36% през последното тримесечие. Той е заделил £2 милиарда за покриване на разходите; Barclays е обезпечил £325 млн.

Докато някои вложители възхищават възвръщането на доходността, не всички кредитори са толкоз радостни.

Един член на борда на огромна банка в Обединеното кралство сподели: " Току-що започнахме да си мием лицата наскоро ...  в доста случаи балансите на тези [банки] са близо £1 трилион и би трябвало да генерират доста по-висока възвръщаемост за акционерите и стопанската система. Ние унищожаваме цената на акционерите още от финансовата рецесия. "

Други означават, че банките в Обединеното кралство изостават от своите сътрудници в Съединени американски щати и Европа. Вътрешните групи в страната търгуват с отстъпка от цената по отношение на облагата от към 13 % спрямо останалата част от бранша, съгласно анализатори от UBS.

Въпреки че това може да алармира, че има още място за повишаване на акциите, несигурността по отношение на налозите за бранша може да усили цената на личния капитал на кредиторите, сподели UBS, с отражение върху способността им да финансират напредък.

„ Според нас една стопанска система на напредък се нуждае от по-нисък % на пречките “, споделиха анализаторите на UBS.

Някои вложители се тормозят, че това може да е толкоз положително за рентабилността на банките, защото лихвените проценти спадат и тласъкът от структурните хеджове понижава.

Едуард Фърт, финансов анализатор от Keefe, Bruyette & Woods, сподели, че е угрижен, че пазарът е прекомерно спокоен по отношение на евентуалното влияние от намаляването на лихвите. „ Има голяма политическа воля да се понижат лихвите по явни аргументи и в случай че паднат достатъчно ...  това може да докара до доста понижаване на маржовете. “

Ако приходите от лихви намалеят внезапно, това може да навреди на облагите, в случай че банките следват плануваните разноски за технологии и изкуствен интелект, сподели той.

Банките се впускат в нови пазари, които не са като подвластни от лихвените проценти, с цел да оказват помощ за в допълнение хеджиране на тяхната експозиция. HSBC се концентрира върху своите водещи клиенти, до момента в който Lloyds се опита да преследва таксите от ръководството на пенсии, вложения и застраховки на клиенти.

Но макар тези старания, те остават мощно подвластни от приходите, обвързани с лихвените проценти. През третото тримесечие NatWest генерира 76 % от общия си приход посредством действия, свързани с лихви, малко повече от 70 % на Lloyds.

За момента това е доста преференциално. Но кредиторите се тормозят, че канцлерът може в един миг да избере да показа плячката им.

Венкатакришнан сподели пред FT предишния месец: „ Никакъв бюджет не прави всички щастливи, само че задачата му е да насърчи растежа в страната. “

Допълнителен репортаж от Ортенка Алиай