Как Cinven беше преследван от десетилетна фармацевтична сделка
Когато групата за частни финансови вложения Cinven подписа договорка за £2,3 милиарда за продажба на фармацевтична група преди десетилетие, произлизащата от това непредвидена облага изстреля Супрай Раджагопалан до ролята на основен изпълнителен шеф на една от най-големите английски компании за изкупуване. Сега същата договорка може да му коства работата.
Продажбата на фармацевтичната компания, която стана Advanz, беше „ една от най-успешните покупко-продажби, които в миналото сме правили “, сподели Раджагопалан по това време.
Но Financial Times заяви предишния месец, че регулаторите обмислят да изискат от съда да забрани на Rajagopalan да ръководи компании в Обединеното кралство, откакто откриха, че Advanz е ограбил NHS за ценообразуването на медикаментите.
Ако Rajagopalan бъде дисквалифициран, това ще принуди Cinven да смени управлението си за повторно за две години, поставяйки под въпрос имиджа на компанията като постоянен и благонадежден управител на частни финансови вложения.
„ Не компанията е известна с драмата си “, сподели един водещ консултант по набиране на средства. „ Cinven и Apax са двете постоянни вихри на пазара ... Челюстта ми беше на масата. “
Rajagopalan отхвърли коментар посредством Cinven. Човек, непосредствен до компанията, сподели, че оспорва обвиняванията, отправени му от Органа за конкуренция и пазари (CMA) и има намерение да оспори всевъзможни процедури за дисквалификация.
Cinven започва през 1977 година като част от пенсионната скица на British Coal, преди да бъде отделена и да набере капитал от трети страни през 90-те години. Оттогава значително се придържа към огромни и по-високи пазарни изкупувания в Европа, макар че тогавашните противници се разклониха към доходоносни тактики като частно кредитиране.
Фирмата завоюва репутацията си на най-вече устойчиво представяща се, като се придържаше към главната си тактика. Успешно управляваше предходни преходи на водачество и като цяло реализира поредно показване.
От трите скорошни водещи фонда на компанията, задоволително остарели, с цел да бъдат оценени, два бяха оценени на 1,7 пъти първичната вложена сума или повече към юни, възвръщаемостта, предстояща от вложителите при огромни изкупувания.
Cinven сподели на FT, че от началото на 2024 година е „ доставила 12 милиарда евро реализации дружно с над 6 милиарда евро вложен капитал “. Човек, непосредствен до компанията, сподели, че през годината до септември тя е върнала 30 % от цената на своите средства на своите поддръжници, съвсем три пъти повече от междинното за промишлеността за предходната година.
Имаше неподходящи вложения, в това число марката обувки Kurt Geiger, която продаде тази година за малко повече, в сравнение с заплати десетилетие по-рано. Акциите на испанската туристическа група HBX на Cinven в този момент се търгуват под цената им за вписване през февруари.
Но излизания като немския производител на медикаменти Stada и застрахователя Viridium помогнаха да ги компенсират.
„ Често ги описваме като сигурни ръце “, сподели един вложител във фонд Cinven.
За разлика от други европейски съперници като CVC или EQT, които са регистрирани на фондовия пазар и се стремят да натрупат активи, от които да печелят надеждни такси за ръководство, ценени от акционерите, Cinven остава по-малък и частен.
„ Те имат един от най-старите подходи “, сподели вложителят.
Но последствията от собствеността на Cinven върху Advanz, от която тя излезе през 2015 година, хвърли подозрение върху тази известност.
Раджагопалан, който е учил медицина, беше общественото лице на инвестицията на компанията. Cinven купи Mercury Pharma и Amdipharm Group за £832 милиона, в това число дълга през 2012 година Той ги сля, наблюдаваше създаването на нови артикули и разшири групата, позволявайки на компанията да продаде по-широката компания за £2,3 милиарда, в това число дълга.
Но CMA по-късно сподели, че централна част от капиталовата теза на Cinven е била способността да покачва цените.
Надзорът откри през 2021 година, че компанията за изкупуване и двама други притежатели на фармацевтичната компания са нарушили закона за конкуренцията, като са начислили „ несъразмерни и несправедливи цени “ за кутия таблетки, употребявани от NHS за лекуване на недостиг на хормони на щитовидната жлеза.
Cinven е възнамерявала да последователно покачва цените на „ нишовите артикули “, които са „ под радара “ на регулаторите с дребна конкуренция, с цел да „ сътвори място за напредък на цените “, откри регулаторът.
По време на собствеността на Cinven, цената на кутия хапчета лиотиронин се е повишила от £46 на £190, откри наблюдаващият, при липса на значими промени в индустриалните разноски, нововъведенията или вложенията.
CMA също санкции групата за изкупуване Hg, която продаде една от фирмите на Cinven, и Advanz Pharma, която купи обединената група от Cinven, за техните функции в нарастване на цените с повече от 1100 % за осем години.
Cinven сподели, че „ вижда мощен и широкообхватен подтик в нашия бизнес, воден от нашата изясненост на тактика и явен фокус върху тясното партньорство с мениджърски екипи и клиенти за реализиране на дълготраен напредък и оперативни достижения “.
Инвестицията на Cinven в компаниите-предшественици на Advanz включваше най-малко още двама души, които по-късно ще се изкачат до най-високите рангове на компанията, оттатък Раджагопалан.
Стюарт МакАлпайн, ръководител на компанията и до предходната година неин единствен ръководещ сътрудник, ръководеше вложенията на Cinven в опазването на здравето по това време. Настоящият му основен действен и финансов шеф Алекс Лесли беше шеф на най-малко едно от основните предприятия дружно с Rajagopalan.
Лесли също е изправена пред евентуална дисквалификация като шеф, в случай че CMA прегледа молбата по правосъден ред. Той възнамерява да оспори всяко сходно деяние.
CMA не е разгласил съответните обвинявания против него и Раджагопалан. Пазителят сподели преди този момент на FT, че не разяснява разискванията. Но в него се споделяше: „ Преследваме дисквалификация единствено когато считаме, че държанието на шефа демонстрира, че той не е подобаващ да взе участие в ръководството на компания. “
Макалпайн и Лесли отхвърлиха коментар посредством Cinven.
Дори Раджагопалан да би трябвало да се отдръпна като основен изпълнителен шеф на Cinven, необикновената управническа конструкция на компанията значи, че отпред има двама други старши сътрудници: Хорхе Кемада и Бруно Шик.
Cinven издигна триото при започване на 2024 година като наследници на McAlpine, тъкмо когато компанията затваряше най-новия си водещ автомобил на стойност 14,5 милиарда $. Според новата конструкция Раджагопалан ще управлява вътрешните интервенции на компанията като основен изпълнителен шеф, Кемада ще ръководи новите капиталови решения, а Шик ще следи настоящото портфолио и излизанията.
Тази смяна в управлението изненада вложителите, съгласно хора, осведомени със обстановката. Cinven не са споделили на вложителите, че преходът е неминуем и новите съръководители трябваше да обяснят на заседание от поддръжници на Cinven своята аргументация, че компанията се нуждае от разнообразни хора, които да следят обособени функционалности, сподели един от хората.
Разтърсването също пристигна малко след несъгласия към друга договорка на Cinven, този път включваща италианския осигурител Eurovita. Eurovita влезе в администрацията през 2023 година, откакто Cinven не даде всички мечтани финансови регулатори.
Фиаското накара европейските регулатори да се откажат от по-широкото изкупуване на застраховки и Каспар Берендсен, сътрудникът, който управлява договорката и в миналото беше считан за евентуален правоприемник на McAlpine като ръководещ сътрудник, напусна преди края на същата година. Берендсен отхвърли коментар.
Човек, непосредствен до Cinven, сподели, че компанията е възнамерявала устойчиво трите си приемства за повече от 30 години и е осигурила подредени, ефикасни преходи.
Те прибавиха, че настоящата конфигурация е проектирана да „ ръководи риска “, тъй че Cinven да е „ в доста добра позиция да продължи сполучливото ръководство на компанията при всяка опция “.
Поддръжниците на Cinven се почувстваха по-добре, откакто схванаха новия триумвират, сподели човек, осведомен със обстановката. Но преди да поддържат идващия водещ фонд, който се чака да започва през идната година, те ще желаят да знаят дали този екип към момента стои.
Допълнителен отчет от Лий Харис
