Как Германия стана твърде твърда спрямо търговията с вътрешна информация
За 48-годишен бивш специалист по връзки с обществеността, който в момента е изправен пред съда по обвинения в широкомащабна търговия с вътрешна информация, потенциалният затвор до пет години е почти странично шоу. Ако бъде признат за виновен по всички обвинения, той може да очаква да бъде осъден да плати 24 милиона евро на германското правителство - почти два пъти печалбата, която е обвинен, че е направил в предполагаемите незаконни сделки, и много повече, отколкото някога е притежавал. Дългът вероятно ще го преследва до края на живота му.
Случаят показва колко много са се повишили залозите за търговците с вътрешна информация в Германия, откакто правителството реформира законите за освобождаване от бюджета на страната през 2017 г. Оттогава всеки един евро, което е участвало в незаконна транзакция, ще бъде иззето от правителството, независимо дали представлява главницата или печалбата. На практика търговците с вътрешна информация се третират като дилъри на наркотици, които не могат да извадят разходите си за закупуване на кокаин от печалбите си.
Това може да има последици, които „представляват второ, доживотно наказание, което е много по-екстремно отколкото първоначалната присъда“, казва Бьорн Бургер, партньор в адвокатската кантора Knauer. Той представлява ключовия обвиняем в друго високопоставено дело за търговия с вътрешна информация в Германия, бивш мениджър на активи, който призна, че е ръководил собствените си сделки, генерирайки общо 8 милиона евро печалба. След като делото му беше преразгледано миналата година във Франкфурт, затворът му беше намален с една година на две години и шест месеца. Въпреки това съдиите във Франкфурт потвърдиха по-ранна присъда, която нареди на ответника да плати 45 милиона евро на правителството - общият обем на търговията на неговите над 50 сделки.
Правни експерти предупреждават, че този драконовски подход е в конфликт с основен принцип на върховенството на закона в Германия - идеята, че всеки осъден престъпник трябва да има значим шанс да се реинтегрира в обществото след излежаване на затвора. За разлика от САЩ, където измамникът Бърнард Мадоф през 2021 г. почина в затвора, излежавайки 150-годишна присъда, а прокурорите този месец поискаха затвор до 50 години за Сам Банкман-Фрид, максималният срок в затвора в Германия обикновено е ограничен до 15 години. Дори доживотните присъди могат да бъдат условни след този период от време.
За разлика от това, няма ограничение, когато става въпрос за освобождаване от отговорност, което в случаите на търговия с вътрешна информация може лесно да доведе до много големи санкции поради бързото -подвижен характер на борсовата търговия. Инвеститорите често използват един и същ принципал в едновременни транзакции, когато купуват и продават акции. Представете си търговец, който купува акции за 1000 евро и ги продава за 1200 евро, след което отново използва 1000 евро, за да купи различни акции, които отново продава за 1200 евро. Ако съд заключи, че сделките се основават на вътрешна информация, търговецът ще бъде принуден да плати 2400 евро на съда. „Това е пълен абсурд“, казва Феликс Ретенмайер, адвокат на бившия PR съветник, който в момента е изправен пред съд във Франкфурт.
Освен това, няма изход за осъден търговец с вътрешна информация. Дори и да подадат молба за лична несъстоятелност съгласно германското законодателство, задължението да изпълнят разпореждането на съда за освобождаване ще остане в сила. „Тези правила могат лесно да доведат до пълно икономическо унищожение на засегнато лице“, казва Ретенмайер.
Въпреки че честните инвеститори може да изпитват малко съжаление към вътрешните търговци, настоящите правила може да са толкова сурови, че всъщност да имат обратен ефект за обществото и пазарите. Някои правни експерти твърдят, че те могат да направят по-трудно проследяването на вътрешни търговци на първо място, тъй като правилата създават масивни възпиращи стимули за подателите на сигнали. Тъй като германските съдилища нямат право на преценка относно нивото на обезщетения, дори търговците с вътрешна информация, които се предадат и въвличат партньори в престъпление, не могат да очакват снизхождение.
Най-добрият вариант за търговците с вътрешна информация, които искат да си признаят чистотата, може да бъде тихомълком се премести в страна без споразумение за екстрадиране с Германия, според адвокат по криминални престъпления.
Германските законодатели биха могли да вземат пример от европейските регулатори, които от години активно насърчават подаването на сигнали за нередности, предлагайки имунитет на компании, които активно флаг за незаконно фиксиране на цените.
Изключително строгата позиция на Германия спрямо търговците с вътрешна информация е не само контрапродуктивна, но и противоречи на други характеристики на законите, които затрудняват проследяването на търговията с вътрешна информация. Например, на прокурорите и полицията е забранено да подслушват телефоните на заподозрени търговци с вътрешна информация, тъй като това не е включено в списък с тежки престъпления, които оправдават подобно навлизане в личния живот според германското законодателство. В резултат на това прокурорите често се затрудняват да определят точния източник на информация. Вместо да наказвате прекалено сурово търговците с вътрешна информация, приоритетите може да бъдат по-добре съсредоточени върху улесняването на залавянето на тези, които все още са останали незабелязани.
