Как телекомуникационният магнат Чарли Ерген се бори с дълг, натоварен с дълга, обратно от ръба

Една вечер през август, ръководителите на Echostar и Spacex се отдръпнаха в частна стая в дел Фриско, висококачествена верига стейкхаус в крайградския Денвър, на няколко благи от седалището на Ехостар.

Вместо да се отпуснете и да се отпуснете и да се насладите на вечеря след ден на договаряния за покупко-продажби, групата беше залепена на видео екран на това, което би било безупречно пускане на SpaceX Starship, срещащ се на 1200 благи по -късно на брега на Южен Тексас.

По -малко от две седмици по -късно фирмите оповестиха забележителна транзакция сред два маняра, която изглеждаше невероятно да се оправи с няколко месеца. SpaceX на Elon Musk се съгласи да заплати 19 милиарда $ под формата на пари, частните му акции и бъдещата услуга за дълг на Echostar, в подмяна на безжичния информационен набор, преди този момент принадлежащ на Echostar, сателитният оператор, учреден от Чарли Ерген преди 45 години.

SpaceX от дълго време пожелава кеша на Spectrum като част от напъните си да комерсиализира интернет услугата си Starlink. 

За Ерген договорката ограничи забележителното завръщане. През последните 20 месеца Ехостар беше избягал два пъти банкрут, като настрана побеждаваше фондовете на лешояда на Уолстрийт и администрацията на Тръмп. Цената на акциите на компанията е повишена от 10 $ на акция преди две години до над 80 $ предходната седмица на фона на над 40 милиарда Долара в договорката.

в миналото надълбоко затрудненият дълг на Echostar към този момент се е събрал на PAR и пазарната му капитализация, за по -малко от две години, скочи от единствено няколко милиарда $ до 25 милиарда $, един от най -зашеметяващите корпоративни обороти в най -новата история.

Ergen - чийто персонален дял в Echostar се повиши от малко над 1 милиарда До в този момент повече от 10 милиарда Долара с митинга на цената на акциите - търгува пътя си от проблеми. Но магнатът в това време се е отказал от смело, десетилетия блян да построи своя лична мобилна телефонна мрежа, оставяйки „ горчиви “ усеща, сподели един човек, непосредствен до него.

„ Не беше предписано, че ще се получи по този метод “, споделя Крейг Мофет, дългогодишният анализатор на телекомуникациите, който е последвал Ерген от години. 

-

Ерген, който на 20 -те години имаше престой като професионален покер състезател, основава Ехостар в Колорадо със брачната половинка си и различен сътрудник през 1980 година, като започва един спътник. Промишлеността през годините ще бъде изумена от тежки разноски, софтуерни неуспехи и голям брой банкрути, с тежки тежести като General Motors, Rupert Murdoch, Motorola и AT&T в разнообразни точки, влизащи и по-късно ще се откажат от бизнеса с стартирането на Rockets в космоса.

Ерген ще продължи да започва мрежата за разплащане. Ерген разви известност на користолюбие и непримиримост, като в никакъв случай не плащаше повече от това, което смяташе за обективна цена за нищо. Понякога това означаваше да избирате борби с радио- и телевизионни оператори като Disney поради разноските за разпространяване на спортни канали или - както Financial Times оповестява отстрани през 2013 година - да споделя на личния състав, че не могат да бъдат възобновени за препоръки над 17 % в заведенията за хранене, когато пътуват.

Но до края на 2023 година Ерген е престъпил огромна част от обичания си монах: надзор. Echostar и Dish бяха възобновили, само че имаха смесен дълг салдо, което надвиши 20 милиарда $. Групата също имаше 4 милиарда $ падежи, приближаващи се през 2024 и 2025 година, които не могат да бъдат елементарно рефинансирани. Но боклуците, въпреки и комплицирани, бяха подписани с друго поръчителство и задоволително еластичност, с цел да разрешат на Ерген да пренастрои частите, с цел да окаже напън върху облигационерите. 

През януари 2024 година Ерген започва по този начин наречената оферта за продан в затруднено състояние, когато притежателите на облигационери-които включват Capital Silver Point, Apollo и застрахователя, Prudential-бяха помолени да вземат единствено 55 цента на $ за техния документ, с опасността, че тези, които не играят, ще видят, че техният поход изтласка от обсега им. Войнството на Ерген През пролетта и лятото диалозите сред страните се организираха с кредиторите, настоявайки самият Ерген да се причисли към сесиите, или в Колорадо, или в офиса на Манхатън на дългогодишния външен съвет на Ехостар, White & Case. 

До края на септември 2024 година по -хладните глави значително надвиха. Страните се съгласиха, че притежателите на облигации ще одобряват по -тесни прически от първичното предложение на Ерген и милиарди свежи капитали ще бъдат събрани. 

Връзките не бяха тъкмо хармонични: сливането сред сателитната телевизионна съперница ядене и DirecTV беше шотландско, откакто притежателите на облигации на ястия отхвърлиха да вземат отстъпка от 1,6 милиарда Долара при повече от 10 милиарда $, вярвайки, че цената просто ще бъде трансферирана в Ergen и TPG, частния капитал, подкрепящ DirectV. Компанията към момента носеше повече от 20 милиарда Долара дълг с други огромни падежи, оставени да се очертаят.

Все отново, преструктурирането на дълга и капиталът покачват ERGEN с по-голяма дихателна стая за пренасочване към дълготрайната си фантазия за основаване на жизнеспособна национална мрежа за мобилни телефони, употребявайки 40 милиарда Долара в спектъра на Echostar. До януари обаче имаше нов президент и различен, доста по-голям проблем.

-

През 2019 година първата администрация на Тръмп размахваше сливането на T-Mobile и Sprint, третата и четвъртата по величина мобилни оператори на Съединени американски щати. Но като изискване на договорката, регулаторите принудиха T-Mobile да хвърли своята марка Challenger, Boost, на Echostar. Ерген от години събира набор и Boost трябваше да бъде огромната му отмора при натискане в най -високото равнище на безжични снабдители.

Вместо това, до тази година, Boost притегли единствено няколко милиона клиенти. Секторните противници го упрекнаха в „ клякане “ или висящи на спектъра, без действителен проект да го разпрострат.

Брендан Кар, новият ръководител на Федералната комисия за връзки на Съединени американски щати, по-късно изпрати писмо до Ерген при започване на май: „ Насочих чиновниците на организацията да стартира обзор на спазването на федералните отговорности на Echostar. Собственото му писмо до FCC през април, написа „ Dish едвам употребява спектъра “ след години на „ подправени обещания и съмнителни механически показания “.

echostar изстреля назад в личната си преписка, само че заплахата беше ясна. По това време Мъск беше покрай Тръмп и най-лошият сценарий-правителството, завняващо спектъра-беше на масата. След това Ерген направи три съдбовни избора.

Първо, с цел да се оправи с финансовия риск, той „ украси “ три разнообразни излъчвания на облигации на компанията през лятото, прескачайки лихвените заплащания и ги слага в гратисен интервал. Второ, той имаше незабавна петиция за банкрут, приготвена при положение, че Тръмп се реалокира, вярвайки, че процесът на глава 11 може краткотрайно да спре всяка експанзия на Тръмп.

Накрая - поощрен от Крис Руди, създател на консервативната кабелна мрежа Newsmax, която Dish Network беше носена в продължение на няколко години - Ерген реши да отиде и да се види в белито, което е обяснило това. Подобно на организацията на Тръмп, която нае хиляди американци и че с известно самообладание от администрацията, компанията може да откри решение, което да зарадва всички страни, съгласно един човек, осведомен със срещата.

В края на август Echostar разгласи, че ще продаде 23 милиарда $ набор на AT&T, като Telco разрешава усилването да работи в неговата мрежа. Акциите на Echostar скочиха 70 на 100. На 8 септември пристигна известието на SpaceX, изпращайки още веднъж да се извисяват акции на Echostar.

Сред огромните спечелили на Уолстрийт са няколко затруднени хедж фондове, които са създали стотици милиони долари облаги от хартия. The likes of Darsana, Redwood and Silver Point Capital rank among EchoStar’s top 10 shareholders and also have big chunks of an EchoStar convertible bond that can be swapped into equity at a sharp discount to the current price.

One debt fund told the FT that EchoStar was more intriguing than ever with spectrum worth perhaps $10bn to $20bn still left to sell, $42bn of cash coming in to repay Дългът и сливането сред DISH Network и DirectV се чака да се появят още веднъж в даден миг, като се има поради неговата логичност.

Но Echostar - с 8,5 милиарда $ частни акции на SpaceX - също е обществен прокси за Mega Unicorn, който в този момент се прави оценка на над 400 милиарда Долара.  

Предвид цените на акциите, извънреден правосъден развой, който притежателите на облигации са подали през 2024 година против Echostar, обвиняващ Ерген в погрешно събличане на тяхното поръчителство е евентуално да бъде изтеглена или уредена.

, само че ergen - който е в понеделник, който е в понеделник. ; Но той упорито настоя, че независим ехостар ще сътвори по -голяма стойност за акционерите в дълготраен проект, като призна, че администрацията на Тръмп го е принудила в сюжета, който се е опитал да избегне.

„ Когато играете Blackjack, играете на възможностите и всяка ръка има верен [или] неверен отговор... Това не беше толкоз друго, където тук се оправим с FCC, който ще бъде прегледан. “