Какво показва лошият ден на долара

Тази публикация е версия на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Вероятно не ви е нужно да ви казвате, че през вчерашния ден беше доста гнусен ден на Уолстрийт. S&P 500 падна с 5 на 100, като банките и технологиите взеха безусловно бич, до момента в който секторите на скривалището като скоби и опазване на здравето се покачиха. Доходността на Министерството на финансите падна. Класически полет от риск, с някои изненадващи бръчки, като спад на златото. По-долу преглеждаме различен ход, който ни хвана отвън защита: Големият спад на $. Изпратете ни вашите мисли: [email protected] и [email protected]. 

неприятният ден на $

Съединени американски щати цени, историята на консенсуса продължава, натиснете $. Тарифите по -ниско търсене на вноса, вследствие на което се разменят по -малко долари за задгранична валута. Това понижава търсенето на евро, йени и останалите и покачва относителната стойност на $.

В сряда президентът Доналд Тръмп разгласи най -високите цени на Съединени американски щати от съвсем век, а доларът отслаби по-късно. Да, странните неща се случват в дни като през вчерашния ден, когато пазарите би трябвало бързо да пренареждат финансовите мебели след огромен потрес. Но 1,6 % в показателя на долара-най-големият еднодневен спад от 2022 г.-изглежда като продължение или ускоряване на наклонност, която стартира при започване на тази година. Важно е да разберете какво се случва тук:

Има доста вероятни пояснения - и няколко може да работят в концерт. 

Пазарите може да знаят, че предстоят повече вести за цените и скоро. Отмъщението от комерсиалните сътрудници на Съединени американски щати е на път. Тръмп може да отстъпи при натискане, както е в предишното. От Calvin TSE, началник на тактиката и стопанската система на Съединени американски щати в BNP Paribas:

Нашата рамка за валута [пазари], която се преглежда през днешния ден, беше, че за новите цени да имат влияние, има и размери и продължителни детайли, които би трябвало да се прегледат. По -конкретно, с цел да може USD да се събере значително, цените ще би трябвало да бъдат доста по -големи от предстоящото, а също по този начин да останат на място за забележителен интервал. [Само] Първата причина е изпълнена.

Втората опция е спадът на $ да е резултат от спадащите добиви на хазната по отношение на други държавни облигации. Възможността за арбитраж значи, че валутите следват от близко разликите. Но това не може да бъде цялата история, както ни уточни Джеймс Атей от Marlborough Group. Вижте, в най-дясната вдясно в диаграмата по-долу, по какъв начин валутният курс в долар-Евро и разликата сред двугодишните облигации на Съединени американски щати и Германия се разпаднаха през вчерашния ден, като доларът падна още:

Друга опция е световните вложители, които са били с доста рискови активи на американското тегло, са решили да понижат. Продажбата на долари, която това изисква, може да надвиши задграничните потоци в съкровищата. Този тип балансиране, споделя Атей, е „ голям (и имам поради огромен) риск заради степента на задгранична благосъстоятелност върху активите на Съединени американски щати, по -специално за акции - чужденците имат 18 на 100 от пазара на акции на Съединени американски щати и той беше 7 на 100 през 2000 година “. Това има подсъзнателен смисъл в ден, в който доста икономисти от Уолстрийт усилиха възможностите си за криза в Съединени американски щати през тази година.

В исторически проект обаче има малко, в случай че има случаи на Съединени американски щати да изпаднат в криза, от която останалия свят се появява невредимо. Тарифите на Тръмп ще навредят на американската икономика; Те съвсем несъмнено ще навредят на други стопански системи повече. И по време на световни проблеми, вложителите са склонни да се стичат до активите на $ и доларите като несъмнено леговище (това е половината от „ усмивката на $ “; другата половина е, когато доларът се увеличи в Boom Times). 

Ако рисковете за международната стопанска система нарастват и все пак доларът отслабва, ерозира ли специфичният статут на $? От Thierry Wizman от Macquarie Group:

Знаем, че тази роля на USD като " леговище " към този момент се оттече през първото тримесечие на 2025 година Това е по този начин, тъй като седмичните облаги на $. . . бяха станали по -отрицателно свързани с седмичните резултати на фондовия пазар. . . Това е модел, който приписваме на свързаната загуба на американския изключителност под подтик за по- „ автаркичен “ търговски режим за Съединени американски щати.

Не всички са съгласни с Wizman, че отклонението от $ към този момент е в ход. „ Няма доказателства, че парите всеобщо напущат Съединени американски щати “, споделя Майкъл Хоуъл от CrossBruder Capital. „ Данните за потоците [капитал] не поддържат това, с цел да се измъкне; в края на февруари нямаше доказателства за изместване от $. [Последните] придвижвания в показателя на $ не са задоволителни, с цел да допускат, че има световна смяна от Съединени американски щати. “ 

Unhedged ще резервира преценка в края на доларовия изключителност. Но има друго, по -малко огромно пояснение за протичащото се. Разликите във фискалния подтик в Съединени американски щати и други страни ясно способстват за относителната уязвимост в $. Съединени американски щати излизат години на стопански предимство, захранвани частично от солиден фискален тласък. При Тръмп и републиканците количеството на фискалния тласък евентуално ще бъде по -ниско. Междувременно Китай и Европа наподобяват настроени да усилят разноските си.

Все още имаме доста да научим за икономическите въздействия на цените в сряда. Когато Тръмп за първи път шокира света с цените през 2018 година, ние живеехме в доста друг свят, Маной Прадхан от Talking Heads Macro показва:

по това време, че по това време ще има две години на президентски избори. . . Нямаше инфлация, по -малко угриженост по отношение на недостига или резистентност на дълга или въпроси към това дали Фед ще продължи да бъде арестуван. Този път в близост имаме равнища на инфлация, които са обезпокоени [и] Тръмп има тънки бръсначи в къщата. Каквото и възмездие да имате, може да повлияе на растежа и има възможност междинните периоди в действителност да трансформират нещата. 

Ние сме в нов свят. Доларът няма да е последното нещо, което да ни изненада. 

(Reiter and Armstrong)

едно положително четене

Това наподобява като нарушаване на персоналния живот, само че несъмнено купуваме книгата.

ft unshedged podcast

не може да получи задоволително Unhedged? Слушайте новия ни подкаст, за 15-минутно гмуркане в най-новите вести и финансови заглавия на Markets, два пъти седмично. Настигнете до минали издания на бюлетина тук.

Препоръчани бюлетини за вас

надлежна инспекция -топ истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

безвъзмезден обяд - вашето управление за дебата за световната икономическа политика. Регистрирайте се тук

Източник: ft.com