Какво предстои за Warner Bros? Съперниците гледат на опции, тъй като войната за наддаване ескалира

Дейвид Заслав изуми Холивуд и Уолстрийт, когато шефът на Warner Bros Discovery алармира, че продажбата на компанията му ще коства 30 $ на акция – повече от три пъти цената на акциите й през по-голямата част от тази година.

Сега догатките на невероятния медиатор наподобяват далновидни. WBD се трансформира в премията в една от най-ожесточените войни за наддаване в Холивуд, като Paramount провали договорката, реализирана с Netflix преди седмица и евентуално избута крайната цена много над в миналото подиграваната цел на Zaslav.

Акционерите на WBD чакат Paramount да увеличи съществуващата си оферта от $30 на акция, което прави оценка цялата компания, в това число дълга, на $108 милиарда И основният изпълнителен шеф на Paramount Дейвид Елисън даде ясно да се разбере, че наддаването може да бъде по-високо, разкривайки в регулаторна документи в понеделник, че офертата му не е „ най-хубавата и дефинитивна “. 

" Мислех, че последният епизод на стрийминг сериала беше предходната седмица. Сега наподобява, че сме определени за още един сезон ", сподели човек от лагера на Warner. „ Фактът, че в този момент приказваме за договорка от порядъка на 20 или даже 30, е много изумителен спрямо преди 18 месеца. “

Много ще зависи от това какво ще каже WBD до 22 декември, крайният период за разглеждане на предлагането на Paramount.

Управителният съвет на WBD може да избере да се придържа към контрактуваната оферта на Netflix, която покрива единствено студиото и активите за стрийминг - при оценка от $27,75 в брой и на склад. Изборът на борда може да зависи от това по какъв начин прави оценка обичайните телевизионни активи – CNN и другите кабелни мрежи – които ще останат на акционерите, в случай че договорката с Netflix се реализира.

Оптимистично четене на анализатор от Bank of America през септември оцени тези канали на почти $5 на акция, което би направило офертата на Netflix да наподобява по-силна по отношение на тази на Paramount. Но Paramount твърди, че същинската стойност на намаляващите телевизионни мрежи е по-близо до $1 на акция, променяйки аритметиката.

Ако Paramount продължи с тръжната си тактика и забележителен брой акционери на WBD поддържат офертата на Ellison, натискът върху борда на WBD да се ангажира ще се ускори. Анализаторите от CreditSights чакат, че в случай че договарянията се възобновят, Paramount може да увеличи офертата си до към $32 на акция, равнище, което може да тества желанието на Netflix да се опълчи.

Повишаването на офертата му до $32 на акция може да наложи Paramount да набере повече капитал и вероятно да би трябвало да изиска от поддръжниците на държавния фонд за благосъстояние в Близкия изток да усилят вноската си в личния капитал от съществуващите $24 милиарда

Алтернативно, Лари Елисън, бащата милиардер на Дейвид и създател на Oracle, може да вложи повече пари на масата, като се има поради, че фамилното доверие поддържа целия пакет от акции на стойност 41 милиарда $. Дори откакто акциите на Oracle паднаха с към 10,8 % в четвъртък, тръстът към момента държи почти 225 милиарда $, оставяйки задоволително място за прибавяне на огнева мощност.

Не е ясно дали Netflix – чиято пазарна стойност е паднала с почти 20 %, или към 100 милиарда $, откогато ползата му към WBD изтече през септември – има някакъв вкус да ескалира. 

Съветниците на WBD споделиха, че „ парите са най-важни “, което значи, че вложителите биха очаквали Netflix да преобразува частичната си оферта за акции в оферта за всички пари. Това би рискувало Netflix да загуби своя капиталов рейтинг, защото ще би трябвало да набере дълга от $59 милиарда, който е поел.

Netflix в този момент се намира в стратегическо усложнение. Преследвайки WBD преди всичко, той изпрати известие до вложителите, че се нуждае от договорката, с цел да поддържа дълготраен подтик на напредък, оказвайки напън върху основния изпълнителен шеф Тед Сарандос да продължи да наддава и да заобикаля да наподобява по този начин, като че ли Netflix е премигнал.

И въпреки всичко една подсладена оферта на Paramount също би осигурила на Netflix елегантен излаз: компанията може да твърди, че се възхищава на активите, само че отхвърли да преразходи. Подобен ход ще му спести дълъг и евентуално опасен регулаторен обзор, като в същото време ще събере такса за преустановяване на 2,8 милиарда $. 

Един банкер, който е работил по голям брой враждебни транзакции, сподели, че има сюжет, при който всички страни си потеглят с нещо: Paramount непретенциозно покачва офертата си, Netflix се отхвърля и комбинираният Paramount-WBD се съгласява да даде на Netflix извънредно наличие за авансово избран интервал – което разрешава на двете страни да разгласят победа в борба, която нито една не може да си разреши да загуби.