Какво следва за Thames Water?

Thames Water е в беда: без пари, бори се да контролира изтичането на отпадни води и изтичането на вода и без капацитет за съхранение, за да се справи с недостига през горещо време.

Притесненията относно бъдещето на най-големия доставчик на вода във Великобритания достигнаха връх тази седмица, когато инвеститорите отказаха да инжектират £3 милиарда така необходимия капитал, въпреки почти една година преговори с регулатора на водната индустрия Ofwat.

Thames Water, правителството и Ofwat сега бързат да намерят решение.

Залозите са високи: за потребителите, които ще трябва да плащат по-високи сметки; за инвеститори, включително пенсионни фондове, които могат да понесат големи загуби; и за правителството, което може да се окаже принудено да поеме отговорност за доставката на около една четвърт от водоснабдяването и канализацията на населението.

Ще бъде ли ренационализирана Thames Water?

Правителството и Ofwat са решени да не върнат Thames Water под държавен контрол, не на последно място защото това ще натрупа натиск преди общите избори по-късно тази година.

Може да няма избор. Компанията се нуждае от £3 милиарда собствен капитал до 2030 г. само за да плати на персонала и доставчиците си и да плати поддръжката и подобренията на инфраструктурата.

Деветте акционери на групата - които включват пенсионните фондове Omers и USS - миналата година инжектираха £500 милиона собствен капитал под формата на заем чрез компанията-майка на Thames Water Kemble, носещ 8 процента лихва.

Но те не желаят да инвестират повече, освен ако Ofwat не отстъпи на исканията за по-високи сметки, дивиденти, които да им позволят да плащат дългове, и известно облекчаване на регулаторните глоби. Това включва дължимите £500 милиона до края на март, които инвеститорите обещаха условно миналата година.

Въпреки че нито лейбъристите, нито консерваторите призовават за ренационализация, има нарастващ натиск от страна на обществеността, тъй като 69 процента от хората вярват, че водните компании трябва да бъдат национализирани, според проучване на YouGov през юни миналата година.

Ако правителството бъде принудено да ренационализира, най-близкият паралел може да бъде Railtrack, компанията за железопътна инфраструктура. Това беше изправено пред подобно обществено недоволство по въпроси, свързани с безопасността, и в крайна сметка беше взето под специална администрация през 2002 г. В крайна сметка правителството плати £500 милиона на акционерите и ренационализира бизнеса като Network Rail.

Какви са другите опции?

Ofwat и правителството искат да намерят нови инвеститори за Thames Water, но има няколко потенциални пречки.

Регулаторната несигурност, съчетана с години на недостатъчно инвестиране, не правят Thames Water привлекателна възможност.

Потенциалните нови инвеститори ще трябва да изчакат резултата от проектоконстатациите на Ofwat в средата на юни, които ще определят степента, до която Thames Water може да увеличи сметките на клиентите през следващите пет години.

Преди това дългът от £190 милиона в Kemble трябва да бъде изплатен на 30 април, за който компанията каза, че е малко вероятно да бъде изплатен без навлизане на нов капитал. Това може да предизвика объркващо преструктуриране на дълга или несъстоятелност на тази холдингова компания.

Притежателите на облигации и банките теоретично биха могли да настояват да поемат контрола върху компанията чрез замяна на дълг срещу собствен капитал.

Но далеч не е ясно дали те биха искали да притежават закъсала компания което се нуждае от милиарди лири инвестиции и което привлече обществения гняв заради изтичането на отпадни води.

Как Thames Water стана толкова задлъжнял?

Когато бившият министър-председател Маргарет Тачър приватизира водните монополи през 1989 г., тя изтри дълговете им. Оттогава груповите заеми на Thames Water са нараснали до £18,3 милиарда, докато компанията преминава от собственик на собственик.

До 2006 г., когато австралийската фирма за управление на активи Macquarie купи Thames Water от германската комунална група RWE, водоснабдителната компания имаше дългове от £3,4 млрд.

По времето, когато Macquarie продаде своята последния дял в Thames Water през 2017 г., компанията е похарчила £11 милиарда от сметки на клиенти за инфраструктура. Но далеч от инжектирането на нов капитал в бизнеса – едно от първоначалните оправдания за приватизацията – £2,7 млрд. са били изтеглени под формата на дивиденти и £2,2 млрд. под формата на заеми, според проучване на Financial Times.

Междувременно пенсионният дефицит нарасна от £18 милиона през 2006 г. до £380 милиона през 2017 г. Дългът на Thames Water също се увеличи рязко от £3,4 милиарда през 2007 г. до £10,8 милиарда на мястото на продажба.

Сега Thames Water казва няма да може да изпълни своя план за възстановяване, ако не получи повече пари от акционерите.

Повече от половината дълг на Thames Water е обвързан с индекс, според рейтинговата агенция S&P, което я натоварва с по-високи лихвени плащания, тъй като инфлацията скочи през последните 18 месеца.

Комуналната програма може също така да се сблъска с големи глоби като част от наказателното разследване на Агенцията по околна среда за предполагаеми пропуски в съоръженията за пречистване на отпадъчни води.

Какви са оперативните предизвикателства, пред които е изправена Thames Water?< /h3>

Thames Water призна, че остарялата инфраструктура, като водопроводи и пречиствателни станции за отпадни води, е все по-уязвима. Трябва да харчите повече за ремонти, оставяйки по-малко пари за подобрения.

Домакинства в цял Лондон и югоизточната част на страната останаха без вода за няколко дни в най-малко два случая през последните месеци, най-вече в резултат на повреди в помпените станции.

Средностатистическият магистрален водопровод – някои от които са достатъчно големи, за да изискват водолази за ремонт – е на повече от век в Лондон.

Допълнителен проблем е, че някои тръби са направени от азбест и олово, които трябва да бъдат заменени. Историческият процент на подмяна на тръбите на Thames Water от само 0,5 процента годишно от 2015 г. насам означава не само, че ще са необходими 2000 години, за да се подмени цялата мрежа на столицата, но също така, че тя е доста под международните стандарти.

Има и широко разпространен гняв заради замърсяването на канализацията. Според данни от Агенцията по околна среда тази седмица 47 преливника, собственост на Thames Water, са изхвърлили нечисти отпадни води повече от 100 пъти миналата година.

Годишното университетско състезание с лодки ще се проведе този уикенд въпреки предупрежденията за високи нива на „опасно“ замърсяване, причинено от канализацията в река Темза.

Какви са политическите последици?

Темзски води са политически противоречиви по две причини. Първо, това е част от изключително непопулярна индустрия, която редовно изхвърля отпадни води в плажовете и реките на Великобритания. Второ, критиците виждат в силно задлъжнелия гигант доказателство, че приватизацията на водата е била огромна грешка.

Майкъл Гоув, секретар за повишаване на нивото, се опита да се докосне до този дух на времето в четвъртък, като нарече управлението на Thames Water „позор“. Гоув каза, че компанията е теглила печалби и не е успяла да инвестира, добавяйки, че отговорът е „да не удря потребителите“.

И все пак репутацията на Гоув противоречи на задкулисния подход на правителството през последната година .

Въпреки че няма доказателства, че министрите са оказвали натиск върху Ofwat да изпълни изискванията на компанията, някои лично се надяваха, че това ще позволи различни „регулаторни сервитути“, като намалени глоби и по-високи сметки, за да задържат акционерите на борда.

Регулаторът не го направи.

„Ofwat е пълен с хора, които са почти ревностни за чистотата на своите иконометрични модели, проблемът е, че това означава, че те смятат, че затруднените компании трябва да бъдат допълнително наказани“, каза човек, близък до разговорите. „Тяхната вяра в морален риск означава, че може би не знаят какви биха били последствията от фалит на голяма водна компания за по-широката водна индустрия и икономиката.“

Ofwat отказа коментар.

Очевидният отказ на регулатора да отстъпи представлява политически проблем за която и партия да е на власт, ако Thames Water най-накрая рухне.

„Ако ще падне, да се надяваме, че ще е преди общите избори“, каза една високопоставена лейбъристка фигура, имайки предвид по-широките опасения относно други силно насочени водни компании.

По същия начин сътрудник на консервативното правителство каза, че се надяват Thames Water да продължи да се бори до следващата година: „Никой не иска да бъде човекът, който ангажира милиарди в непопулярна индустрия, когато обществените услуги викат за пари ," те казаха.

Последвайте ни в