Какво стои зад драматичната промяна на пазарите

Писателят е президент на колежа на Куинс, Кеймбридж и консултант на Allianz и Gramercy

финансовите пазари са очевидци на трагична смяна, която прекатурва консенсусните покупко-продажби, преобладаващи до началото на февруари тази година.

пада в американските акции и тяхната незадоволителна успеваемост по отношение на други страни отразяват незабравим поврат в възгледите на вложителите за икономическите вероятности за Америка и Европа-и в по-малка степен Китай. Това, което е по -малко ясно, е дали получената композиция от всичко това е удобно или неподходящо в дълготраен проект. И това има значение за световното благоденствие, инфлацията и финансовата непоклатимост.

Три основни фактора са в основата на неотдавнашния 180-градусов поврат в консенсусните отзиви за акции, облигации и валута: възходящи терзания от американската икономика; евентуален „ Sputnik миг “ в Европа, воден от допустима смяна в Германия по отношение на фискалната политика и европейското финансиране; и подмятания за по -определен отговор на политиката от Китай. Вярата в американския изключителност е ерозирана освен с спад на акциите в Съединени американски щати, само че и доходността на облигациите, намаляващи за опасенията на растежа, и отслабването на $.

След като се оправи с лъх на стагффалцията седмицата преди този момент, пазарите страдат от добра старомодна нерешителност за напредък заради забележителна волевина на американската политика. The uncertainties associated with the on-again/off-again tariffs on America’s major trading partners and allies such as Canada and Mexico were compounded by concern about the impact on employment and income of the ongoing public sector cuts.

US government officials argue that these “disturbances ” are small and should be seen as part of a bumpy journey to a much better destination — one of fairer international trade, great public sector efficiency, reduced fiscal Доминиране и разрастване на по -мощното предприемачество и активност на частния бранш. Всъщност съгласно тях е единствено въпрос на време преди самото пътешестване да се усъвършенства заради по -ниските цени на силата, намаляването на налозите и забележителната дерегулация.

Трегата е, че неравномерното пътешестване може да докара до друга, по -малко удобна дестинация. Неотдавнашният дуел на американската непредсказуемост рискува да ограби Съединени американски щати на един от значимите и разграничаващи „ ръбове “-дългосрочната доверие на вложителите в политическата рамка и вземането на решения.

Американската политика също е виновна за неочакваната смяна на пазарите за Европа, която в този момент вижда капацитета за последно за трагична смяна в икономическата политика. Разтърсена от третирането на Америка към дългогодишните съюзи за сигурност и смяната в нейната политика в Украйна Германия ненадейно обмисля разпределяне на дългогодишните си фискални ограничавания. Това може да се трансформира в увеличени разноски за защита, по -големи вложения в инфраструктура и по -голямо районно финансиране.

Междувременно Китай алармира за прекосяване към по -мощен композиция от тласъци и промени. Пазарите преглеждат това като значимо за противопоставяне на възходящата опасност от япобитирането на китайската стопанска система, която още веднъж беше подчертана в данните в неделя, като цените на потребителите и производителите паднаха през февруари.

На хартия, това обединение на фактори показва два вероятни сюжета за конвергенция сред това, което преди беше положителното (САЩ), неприятното (Китай) и грозните (Европа) на световната стопанска система. Оптимистичният мироглед планува възходящо доближаване на световния напредък, като Европа и Китай се форсират, с цел да се приближат до изключителните резултати на американската стопанска система до момента. Това би довело до по-високо общо равнище на световен напредък, защото краткосрочното закъснение на Съединени американски щати е повече от обезщетено от пикапа в Китай и Германия.

По-песимистичната вероятност би била конвергенция на низходящия конвергенция с присъединяване на Stagflation. Този сюжет ще се дължи на закъснение на използването на политиката на Германия; Продължаващата битка на Китай за балансиране на тласъците и реформите; и американската стопанска система, която се забавлява към скоростта на сергията на фона на ниското доверие на потребителите, несигурността на работното място, корпоративното изчакване метод за вложения и стагфлационния напън на цените.

, до момента в който остава неразбираем по кой път ще поеме световната стопанска система, безспорните и относителните ценови равнища на пазарите допускат, че са малко по-тежести до удобна конвергенция над цените на пазарите, допускат, че са малко по-по-тежести до удобна конвергенция над цените на пазарите допускат упования, които са малко по-по-тежести на удобна конвергенция по отношение на дълготрайните. Това допуска религия в способността на Европа да преодолее фискалната си инерция, способността на Китай да се ориентира в политическите си провокации и устойчивостта на американската стопанска система, макар актуалните му разстройства. Залогът е, че международната стопанска система към момента е евентуално да избяга от лапките на стагфалцията и да реализира по -балансирана и устойчива траектория на напредък. Всички би трябвало да се надяваме, че това е вярно.