„Като в очакване на Годо“: инвеститорите се надяват на обрат в Китай през новата година
Някои от най-големите банки на Уолстрийт залагат на значително възстановяване на китайския фондов пазар през 2024 г. след бруталното поражение от миналата година, дори толкова много фондови мениджъри остават предпазливи да се върнат обратно без по-силни политически сигнали от Пекин.
Стратезите от JPMorgan прогнозират, че индексът MSCI China ще завърши тази година с приблизително 18 цента нагоре от мястото, където затвори през декември. Goldman Sachs постави 12-месечната си цел за индекса на същото ниво.
Инжекциите на фискална и парична подкрепа, администрирани от китайската комунистическа партия за подмладяване на икономиката, досега не успяха да спрат разпродажбата в местно регистрирани акции, като бенчмаркът MSCI падна с повече от 13 процента миналата година.
„Това е като „В очакване на Годо“, каза Ален Бокобза, ръководител на глобалното разпределение на активите в Société Générale, върху едноименната абсурдна пиеса на Самюъл Бекет, за да опише многото фалшиви изгреви за китайския фондов пазар миналата година. „За известно време имахме тактическо „наднормено тегло“ върху китайските акции. Беше много болезнено.“
Това лошо представяне на фондовия пазар накара почти 90 процента от чуждестранните пари, насочени към китайските акции през 2023 г., да изтекат обратно преди края на годината. Изчисленията на Financial Times, базирани на борсови данни, показват, че нетните чуждестранни инвестиции в китайския фондов пазар възлизат на едва 30,7 милиарда Rmb (4,3 милиарда долара) в края на декември.
Изчисления на FT, базирани на данни от търговската програма Stock Connect на Хонконг показват, че нетните чуждестранни инвестиции в китайския фондов пазар през 2023 г. възлизат на по-малко от Rmb44bn – най-малката сума от 2015 г.
Но много прогнозисти на Уолстрийт запазват вярата, че в крайна сметка ще пристигнат по-строги мерки, и призовават инвеститорите които избягаха от китайските пазари през втората половина на 2023 г., за да скочат обратно, докато акциите са евтини.
„Ние не споделяме мнението, което мнозина поддържат на пазара, че „Китай до голяма степен не може да се инвестира“ и виждаме благоприятна ситуация риск-възнаграждение в Китай“, каза Кунджал Гала, ръководител на глобалните нововъзникващи пазари във Federated Hermes, чийто глобален фонд за нововъзникващи пазари има наднормено тегло върху китайските акции.
Гала наблегна на „критичните области“ като батериите за електрически превозни средства и производство на чипове, където Китай е важен глобален играч като доказателство, че страната може да пренасочи икономиката си към „по-устойчиви двигатели на растежа“.
Други фондови мениджъри подчертаха, че китайските компании търгуват на исторически евтини оценки с MSCI Китайският индекс се понижи с 57 процента от своя връх за 2021 г. към 1 януари тази година.
„Качеството на компаниите не се отразява в техните оценки“, каза Алесия Берарди, ръководител на нововъзникващите макроси и стратегии в Институт Амунди.
Берарди каза, че Amundi е с „тактически наднормено тегло“ в сектори като автоматизация, роботика и чисти технологии, където Китай е постигнал значителен напредък, „макар и неутрален като цяло“.
Въпреки това подходът на Пекин на вътрешни въпроси вероятно ще даде тон за годината. В друг признак на нарастващ песимизъм за икономическото здраве на страната, рейтинговата агенция Moody's намали перспективата си за суверенния кредитен рейтинг на Китай до отрицателна в началото на декември, като се позовава на риска от продължаваща ликвидна криза в сектора на имотите в страната и по-нисък средносрочен растеж .
Уенди Лиу, главен китайски капиталов стратег в JPMorgan, призна, че много инвеститори „биха искали да видят пътна карта“ за това как китайските политици планират да се справят с проблеми като кризата на пазара на имоти и огромната купчина дълг на местното правителство.
Анализаторите предупредиха, че повечето глобални инвеститори вероятно ще останат предпазливи по отношение на китайските акции преди така наречените „Две сесии“ в началото на март – годишно събиране в Пекин, където висши лидери на комунистическата партия обявяват годишен цел за икономически растеж и очертаване на политически приоритети за следващата година.
„Има период на вакуум за публикуване на политики преди двете сесии и очакваме, че ще бъде трудно за широкомащабни, променящи играта политики преобърне очакванията на пазара през това време,” каза Кевин Лиу, капиталов стратег в китайската инвестиционна банка CICC. „ефективна“ парична политика в подкрепа на икономическия растеж. „Става въпрос по-малко за „ако“ и повече за количеството и естеството на различните мерки за стимулиране, които очакваме“, добави Бокобза.
Алехандро Аревало, ръководител на дълга на нововъзникващите пазари в Jupiter Asset Management в Лондон, каза той беше насърчен от коментарите на правителството, че е „все по-склонно“ да се намеси в подкрепа на икономиката.
„Ние вярваме, че сме свидетели на достигане на дъното на китайските пазари и настроения и следователно очакваме да видим някои подобрение с напредването на годината“, прогнозира той.
Въпреки това оптимистите осъзнават, че се борят срещу изтичането на пари и настроенията на Уолстрийт. Стратезите на Morgan Stanley прогнозират, че индексът MSCI China ще се покачи само със 7 процента тази година, по-малко от половината от очакванията на JPMorgan и Goldman Sachs.
„[Китайският фондов пазар] беше доста разбит,“ каза Алекс Брейзър, управляващ директор на BlackRock в Обединеното кралство в разговор с Outlook. „Но перспективите за растеж се влошиха, така че в крайна сметка останахме неутрални.“
Подобно на други, Лиу от JPMorgan не е обезпокоен. Въпреки че клиентите може да предпочетат „нещо конкретно“ от китайските политици, за да оправдаят изкупуването на подценени акции, тя каза, че от нейния опит „най-добрата възможност за закупуване е, когато няма катализатори“.
Допълнителен доклад от Cheng Leng в Хонконг
