Kimberly-Clark рискува мигрена със сделката с Kenvue
Както прилича на производител на тоалетни кърпи, основният изпълнителен шеф на Kimberly-Clark Майк Хсу излезе със договорка, която стои на хартия. Инвеститорите обаче се притесняват, че препоръчаното от него придобиване на производителя на парацетамол и вода за уста Kenvue може да отхвърли цената на компанията.
Офертата на Hsu от $48,7 милиарда, платима най-вече в акции на компанията му, има доста за препоръчване. Кимбърли-Кларк от дълго време поставя основите за тъкмо подобен ход. Производителят на Huggies и Kleenex излезе от бизнеса си с пелени с частна марка с невисок марж и продаде мажоритарен дял в неосновни активи, като интернационалните си интервенции с тишу хартия.
Чрез сливането с Kenvue ще сътвори бизнес за потребителски артикули с 32 милиарда $ годишно продажби и капацитет за понижаване на годишните разноски с 1,9 милиарда $. Това, обложено с налог и капитализирано, би било еквивалентно на еднократна сума от към 15 милиарда $. Акционерите на Kimberly-Clark ще получат 54 % от новата компания, дял, чиято стойност ще бъде почти изравнена с предварителното оповестяване на цената на групата, до момента в който сред парите и техния дял в новата група Kenvue ще получи 50 % нарастване на цената на компанията в петък.
В естествени времена това би изглеждало като интелигентен ход. Но това не са естествени времена. Акциите на Kenvue се сринаха с към 40% сред май и предишния петък на фона на болнав растеж на продажбите и увеличаващи се опасности от правосъдни разногласия. Тя е изправена пред нови правни провокации в Обединеното кралство, свързани с изказванията, че нейните артикули с талк предизвикват рак.
В Съединени американски щати това е под обстрел след недоказаните изказвания на президента Доналд Тръмп, че дейната съставна част на Tylenol е евентуална причина за аутизъм. Искът към този момент накара Тексас да заведе дело против компанията. Консенсусната прогноза за приходите на Kenvue за 2027 година е спаднала с една пета през последната година.
Моделирането за промени в цените на стоките е едно нещо. Моделирането на политически опасности в ерата на Тръмп е друго. Спадът на цената на Kimberly-Clark с 13 % в понеделник допуска, че вложителите избират първото.
Те може също по този начин да не се доверяват на плануваните синергии на фирмите. Наистина наподобяват амбициозни поради неналичието на припокриване на производството сред двете компании. Една фабрика за пелени мъчно може да се трансформира в произвеждане на лейкопластири и назад. Междувременно конгломератите за потребителски артикули откриха, че широчината не е сурогат на нововъведенията, както се вижда от преследването на Kraft Heinz за делене.
Има и прочут песимизъм, че договорката в действителност ще премине. Дори след 16-процентов скок настоящата цена на акциите на Kenvue - под $17 - остава много под тази, загатната от офертата на Kimberly-Clark.
Хсу, от своя страна, играе дълга игра. Той счита, че може да приложи същата формула, която оказа помощ за стабилизиране на продажбите и облагата на Кимбърли Кларк към Kenvue. Но способността му да сътвори стойност от тази договорка ще зависи частично от това дали той може да убеди администрацията на Тръмп да промени мнението си за Tylenol. Пазарът залага против него.
