Китай не изхвърля американски държавни облигации

Авторът е старши помощник в Съвета за интернационалните връзки и някогашен чиновник на Министерството на финансите на Съединени американски щати

Китай продължава да купува щатски долари с темпове и без подозрение натрупва спомагателни притежания на задгранични скъпи бумаги. През декември нейните държавни банки и централната банка купиха повече от 100 милиарда $ задгранична валута на пазара. Януарските покупки бяха единствено малко по-малки. 

Ако гледате единствено салдото на Народната банка на Китай, това може да не е явно. Официалните валутни запаси на китайската централна банка не нарастват бързо, само че не се заблуждавайте. Доларите, които China Inc закупи на пазара през последните няколко месеца, се складират от огромните държавни финансови институции в страната, които прибавиха невижданите 100 милиарда $ към задгранични активи през декември и още 70 милиарда $ през януари.

Това са големи цифри, движещи се на пазара. Те демонстрираха отвън всяко рационално подозрение, че големият търговски остатък на Китай още веднъж минава през салдото на неговите съществени държавни финансови институции.

Износителите в този момент желаят да продадат своите долари за юани, с цел да уловят предстоящото повишаване на юана (от доста едва ниво), вместо да складират постъпленията си от експорт в Хонконг, Сингапур и други офшорни центрове. За да компенсират това търсене на юани, държавните банки на Китай трябваше да купят звук задгранична валута. Покупките от 100 милиарда $ на месец през декември сложиха нов връх за намеса.

И въпреки всичко вместо да разискват къде China Inc ще складира цялата задгранична валута, която в този момент е в ръцете на страната, огромна част от финансовия свят приказва за признаци, че Китай се диверсифицира, надалеч от $ и държавните облигации на Съединени американски щати. Това няма смисъл.

Разбира се, броят на съкровищните облигации, които китайските вложители държат в попечители в Съединени американски щати, е намалял внезапно с времето. Това отразява относително ниския дял на долари в запасите на Китай (вероятно под 55 %, последното разкрито число), както и потреблението на попечители отвън Съединени американски щати. А Китай — минимум от 2010 година — постави огромни старания, с цел да се опита да ограничи американските си притежания и още по-големи, с цел да ограничи своите забележими американски притежания. Тази смяна означаваше, че корелацията сред остатъка по настоящата сметка на Китай, растежа на неговите запаси и притежаваните от него американски облигации се е разпаднала.

Но това не значи, че страната на Китай – в общи линии – е спряла да натрупва долари. По-скоро натрупването на активи в долари се е изместило от организацията за държавна администрация на Китай (3,4 трилиона $ валутни запаси, към 50-55 % в долари) към държавните банки (около 3 трилиона $ активи, с може би 70 % в долари, съгласно моите оценки от личните данни на Китай за комерсиалните банки). 

Диверсифицирането на потреблението на китайските запаси в началото означаваше предаване на китайските запаси на политическите банки, които поддържат начинания за развиване или търговия като плановете „ Един пояс, веднъж “ по света. Долари, които биха могли да бъдат запаси, бяха употребявани за финансиране на „ поверени заеми “ и инжектиране на личен капитал (95 милиарда $ през 2015 г.). Китай не оповестява размера на салдото в задгранична валута на Китайската банка за развиване и Експортно-импортната банка на Китай, само че самостоятелни оценки допускат общи активи от към 1 трилион $. 

Съвсем неотдавна мястото на струпване на задгранични активи се измести към държавните търговски банки, които в този момент имат 1,65 трилиона $ разкрити задгранични активи. Това включва някои заеми, деноминирани в ренминби, само че по-голямата част от тези задгранични активи са в долари и евро. PBoC оповестява, че държавните търговски банки държат 450 милиарда $ скъпи бумаги, деноминирани в задгранична валута, и заеми, предоставени на други финансови институции. Държавните банки могат да поемат кредитен риск, само че те би трябвало да са напрегнати заради мащаба на последните входящи потоци.

Казано просто, Китай има остатък по настоящата сметка от $1 трилион (само докладвани са $735 милиарда, само че има възходящ консенсус, че докладваното число е подценено). Като подобен, той би трябвало да натрупва доста задгранични активи. 

Такава страна не може елементарно да се диверсифицира от активи в долари, в случай че към момента желае да ръководи валутата си по отношение на $, като продава ренминби, с цел да го купи. Това важи още повече, в случай че желае да се придържа към слаба валута, с цел да поддържа износа в миг, когато вътрешните източници на напредък са слаби.

Ако китайските държавни вложители не купуват непосредствено държавни облигации, те дават пари на заем на други световни вложители, които го вършат. Това е единственият метод световният поток от средства да се усили. Игнорирайте аматьорските геополитически стратези, които красноречиво приказват за края на господството на $, и следвайте парите.