Когато се сблъскват финансови и геополитически вълни

Писателят, помощник на FT, е някогашен основен икономист в Bank of England

Какво се случва, когато две талази се сблъскат, безпорядъкът се срещне с хаос, несигурността допре несигурността? Този въпрос от дълго време занимава океанографите и учените по комплексността. Но в този момент това занимава и икономистите и финансовите експерти, до момента в който правят оценка резултатите от две талази, с незнаен размер и скорост, които се връхлитат по едно и също време върху тях.

Първата вълна е геополитическа — разривът в световния ред, учреден на правила. Или, по-точно, преходът от ред към безвластие във всичко - от световната търговия до световната сигурност. Без тези правила международните закони на придвижване са повече квантови от нютонови, вътрешно присъщи и коренно несигурни.

Тази неустановеност е чума във всички наши къщи. За бизнеса това значи скъпоструващо пренастройване на световните търговски и финансови системи; за държавните управления, преосмисляне на разноските за защита и прекрояване на съюзите за сигурност; за жителите, закани за техните публични богатства, в това число независимостта на централните банки, съдилищата и парламентите. Всеки от тях носи стопански и фискални разноски, които, като се има поради невисок напредък и висок държавен дълг, не можем да си позволим.

Тази неустановеност пренастройва и финансовите пазари, до момента в който вложителите търсят леговище. Показателно е, че те вършат това не посредством пренасяне в „ безвредни “ държавни скъпи бумаги, а в благородни метали – цените се удвоиха през последните две години в това време, когато тези на доста държавни скъпи бумаги с по-дълъг матуритет паднаха. Геополитическият риск значи, че той е в златото, а не в държавното управление, на което в този момент имаме вяра.

И въпреки всичко това споделя единствено половината история. Угояването на долната опашка заради нарасналата геополитическа опасност съответства с угояването на горната опашка заради надигащата се вълна от софтуерни благоприятни условия. Това е задвижвано от капацитета на AI и вероятността за квантово пресмятане.

Тази софтуерна вълна към този момент е генерирала подхранваща полуда от вложения в рискови активи, както действителни (около 1 трилион $ са се изливали в AI инфраструктура всяка година през последните две години), по този начин и финансови (цените на някои софтуерни акции се удвоиха повече от два пъти за същия период).

Това на собствен ред докара до мини взрив на напредък в Съединени американски щати, центърът на изобретенията на ИИ, който в последно време е приблизително към 3 %, противопоставяйки се на световните трендове. Освен това възходящото търсене се следи макар отслабващите вероятности за претовареност, което допуска, че растежът в Съединени американски щати е бил подсилен от повишение на продуктивността. Това може да е първата годишна продукция от четвъртата индустриална гражданска война.

Турбуленцията, генерирана от тези двойни талази, придава външен тип на безпорядък. Но днешното положение е по-добре разказано като „ куртотично “ - статистически термин за разпределения с дебели горни и долни опашки - в сравнение с като безредно. Двойните талази значат, че светът от ден на ден замязва на щанга с по-голяма тежест в крайниците, в сравнение с камбановидна крива. Това има значими последствия за стопанските системи и финансовите пазари.

Дори дребни разлики в салдото на тежестта могат да генерират доста разнообразни резултати. Виждаме това в огромните разлики в растежа сред страните - сравнете софтуерно центрираните Съединени американски щати и софтуерно периферната Западна Европа. Виждаме го и в несъответствията в растежа в обособените страни – K-образният модел на скорошния напредък в Съединени американски щати отразява контрастиращите стопански положения на богатите, изложени на технологиите, и бедните семейства, изложени на цените.

Поведението на мряна е ясно очевидно и на финансовите пазари. Комбинираните резултати от двойните талази са предизвикали високи, повишаващи се и нестабилни цени в двата края на рисковия набор: при ултра-безопасните благородни метали, само че също и при ултра-спекулативните крипто и софтуерни акции. Това са златото и златото на простаците на днешните портфейли с щанги.

Дори дребни промени във вероятностите за една от двете опашки могат да дисбалансират щангата и да причинят несъразмерни реакции: „ несъразмерна сензитивност “ в цените на активите в отговор на дребни промени в настроенията. Резкият спад в цените както на скъпите метали, по този начин и на софтуерните акции до момента тази година, на фона на дребното вести за фундаменталните индикатори, е доказателство за тази неустойчивост.

Накрая, в случай че тези геополитически и софтуерни талази се сблъскат, би трябвало ли да чакаме безпорядък или успокоение? Океанографите и учените по сложността от дълго време се борят с този въпрос. Краткият отговор е: зависи. Ако бързо отстъпваща вълна съвпадне със мощна настъпваща, резултатът е обезвреждане на тяхната групова мощ, а не съчетание. Безпорядъкът среща разстройството по-късно генерира успокоение и резистентност.

Това беше историята от предходната година, чиято икономическа и финансова резистентност изненада мнозина. Шокът и страхопочитанието от геополитическия риск и цените през първото тримесечие провокираха бързо оттегляне в апетита за риск и прогнозите за напредък. Но тези сили по-късно бяха обезвредени от настъпващата AI вълна, оставяйки цените на активите и вероятностите за напредък като цяло по-високи. През 2025 година щангата балансира. Куртотичният свят беше самостабилизиращ се и устойчив.

Уви, това щастливо съвпадане не може да бъде обезпечено в бъдеще. Ако две талази се сблъскат при гребените си, силите им се натрупват. Това е рецепта за безпорядък, а не за успокоение, за чупливост, а не за резистентност. Това е идеалната стихия за океанографа. Ако се материализира извънреден риск — като война, действителна или обвързвана с търговията — който отклони нововъведенията от курса, геополитическите и софтуерните системи биха се свързали. Куртотичният свят може бързо да стане безреден. Икономиките и финансовите пазари тогава ще се причислят към океанографите, с цел да бъдат всички в морето.