Корабоплавателите се възползват от прекъсването на Червено море
Малко индустрии са по-чувствителни към геополитиката от тази, която пренася стоки от фабрики на изток до потребители на запад.
Откритите морета и гигантските контейнеровози направиха глобализацията и богатството, което тя създава, възможни. Но веригите за доставки са здраво управляван кораб и когато се отклонят от курса, както показа пандемията, възникват големи колебания в цените и настроенията.
Доминирани от няколко огромни компании като швейцарската MSC и датската Maersk, контейнерните линии работят като обикновен конвейер през океаните. Много клиенти купуват пространство, когато наличността и цените ги устройват. Това оставя индустрията с голяма зависимост от краткосрочни или спот цени, които са съобразени с търсенето и предлагането. Това е ефективно, когато нещата работят правилно, но също така са податливи на нестабилност. Това означава, че печалбите на корабните компании и техните акционери също имат тенденция към преувеличена цикличност.
Йеменските бунтовници са най-новият лош вятър, който връхлита, причинявайки смущения в Червено море с атаки срещу кораби. Маршрутът е критична въздушна точка, която води до Суецкия канал, през който минава около 12 процента от световната търговия. Maersk заяви тази седмица, че ще спре транзита по маршрута поради нарастващия риск. Вместо това ще маршрутизира кораби около Южна Африка, пътуване, което може да добави до две седмици към едно пътуване. Транзитите по маршрута са почти 70 процента по-високи досега тази година, според услугата Portwatch на МВФ. Това поражда опасения от срив на доставките на капацитета на корабите.
Прекъсването идва в особено чувствителен момент, отбелязва Филип Дамас от Drewry Shipping Consultants, като китайските производители бързат да доставят стоки в Европа, преди да затворят за китайски нова година. Тарифите за 40-футови контейнери за Северна Европа от Китай се повишиха от $1148 в края на ноември миналата година до около $4000 днес. Damas очаква лихвите да останат високи поне през следващия месец. Това също повишава цените на акциите на корабните линии. Maersk и германският Hapag-Lloyd се повишиха с около 20 процента за същия период.
На пръв поглед това е добре за инвеститорите, но индустрията продължава да се бори с махмурлука от предишната нестабилност на цените. Преди скорошния конфликт цените на акциите на групите бяха близо до тригодишно дъно. Това се дължи на опасения от свръхпредлагане на капацитет в резултат на рекордни поръчки за кораби, направени по време на пандемията. Товарните тарифи скочиха през периода на Covid поради глобални прекъсвания и доставките на нови кораби се очаква да достигнат пика си тази година.
Това може да тласне глобалния свръхкапацитет до рекордните 25 процента тази година, според Дрюри. Това обяснява защо цените на товарите и цените на акциите бяха в застой. Това обаче може да се затегне с цели 9 процентни пункта, ако маршрутът на Червено море остане напълно затворен до края на годината, добавя Дамас. Това все още би оставило индустрията свръхпредлагане от нивата, наблюдавани по време на предишен спад в индустрията преди 2019 г.
Отговорът на индустрията беше консолидиране. Петте най-големи компании сега контролират 65 процента от пазара спрямо 45 процента през 2016 г. Въпреки това се очаква индустрията да реализира оперативна загуба като цяло тази година. Дори при предстоящи резки съкращения, Maersk може да загуби 500 милиона долара тази година, според консенсуса на Visible Alpha. Едно провокирано от бунтовниците покачване на тарифите за товари може да помогне за смекчаване на това. Но основите на твърде много контейнерни кораби в моретата ще бъдат по-мощна сила, диктуваща приходите през следващите години.
Footsie на своите приятели
Lex представя индекса FTSE 100 или поне неговите съставни части почти ежедневно. Странно, но не винаги е било така.
Когато се роди преди 40 години тази седмица, индексът, който щеше да помогне за революция на пазарите, първоначално беше наречен „SE 100“. Едва след ребрандиране повече от месец по-късно, за да включи „FT“, Lex инициира отразяване, като нарече индекса „footsie to its friends“.
FTSE 100 първоначално беше замислен да помогне на предлагането на фючърсния пазар в Лондон повече продукти. Lex отбеляза, че „трябва да спечели последователи и на пазара на акции“.
Неговата годишнина предлага възможност за забавление с предишни подценки. Но също така идва във време на сериозно търсене на ценностите на фондовите пазари в Обединеното кралство. FTSE 100 и сродните му индекси ще изискват нов тласък, за да се издигнат през следващите 40 години.
Членството в FTSE 100 вече не притежава престижа, който имаше преди, дори с парите от индекса, които сега проследяват своите съставни части. Той търгува с 45% отстъпка спрямо S&P 500 за форуърд печалби, отчасти поради липсата на големи технологични компании. Отстъпката спрямо световния индекс MSCI, бивш САЩ, е по-малка, но все пак не без значение от 19 на сто.
Компании като Smurfit Kappa подчертаха тази празнина в оценката в стремежа си да преместят своите първични обяви в Ню Йорк. По-слабата ликвидност също се обвинява за това, че Лондон пропусна големи листвания, като този на британския производител на чипове Arm миналата година.
Преди време кешът и парите, свързани с включването на FTSE, се смятаха за лесно превъзхождащи управленските ограничения на присъединяването към клуба на „премиум“ акциите на лондонския пазар. Вече не. Промените в правилата за листване безспорно нарушават защитата на акционерите, която британският пазар някога носеше като знак за гордост.
Самият индекс, със свои собствени правила, определени от FTSE Russell, ще трябва да бъде в крак с модернизацията усилия. Но това няма да отговори на основните предизвикателства. Усилията за стимулиране на притока на пари от пенсионни фондове към пазара, макар и добре дошли, няма да дадат резултат бързо - нарастват призивите за по-незабавни действия, включително „британската Isa“.
Истината е, че никое предложение само по себе си не може да донесе бързото решение, което реформаторите на Сити желаят. Но рождените дни са време за равносметка – и FTSE 100, роден от желанието на Лондон да расте и да успее, се нуждае от това, ако иска да повтори постижението през идните десетилетия.
