Купуването на Uber за доставка на храна би трябвало да служи за повече консолидация
Взискателните вечерящи ще осигурят краткотрайно разхвърляно хранене. По същия начин инвеститорите в приложения за доставка на храна приписват малка стойност на компаниите, представящи смесица от активи. Полагането на усилия да се подредят нещата може да разкрие много по-привлекателно предложение.
Това поне е поуката от продажбата на Delivery Hero за 950 милиона долара на нейното тайванско звено на Uber Eats тази седмица. В съчетание с капиталовата инвестиция на Uber от 300 милиона долара в самата Delivery Hero, това беше достатъчно да добави 1,75 милиарда долара, или около една четвърт, към пазарната си капитализация.
Отчасти това отразява факта, че Delivery Hero получи добра цена. Uber плаща 0,6 пъти GMV или стойността на доставената стока през последните 12 месеца. Самият Delivery Hero търгува по-близо до 0,3 пъти. Паричните средства в размер на 1,25 милиарда долара също така ще доведат нетния дълг на компанията от 3,9 милиарда евро до по-управляеми нива.
Както готвачите през седмицата, въодушевени да намерят забравен буркан с гъби в килера, инвеститорите на Delivery Hero може също да преоткриват пренебрегвани съставки. Оценяването на трите му най-големи пазара – Южна Корея, Саудитска Арабия и Обединените арабски емирства – чрез умножение на 10 пъти коригираната ebitda за 2025 г. дава стойност на собствения капитал от 5,6 милиарда евро, според Bernstein Research, или около 85 процента от предишната стойност на групата пазарна капитализация на сделката. Присъствието му в още 67 страни очевидно е тлеело в задната част на хладилника.
Тайванската транзакция на Delivery Hero не може да бъде възпроизведена изцяло. Една от причините Uber да плаща е, че ще се превърне във виртуален монополист в сектора за доставка на храна в Тайван. Антитръстовото разрешение не е даденост и би било трудно да си го представим на други пазари.
И все пак сделката трябва да даде на инвеститорите в сектора нещо за дъвчене. Те вече трябваше да са били насърчени от все по-рационален подход в сектора, който беше свободен ход, като Deliveroo, Delivery Hero и Just Eat Takeaway се очаква да превърнат паричния поток в положителен през тази година. Консолидацията може да бъде следващият етап от това пътуване.
Има редица пазари — особено в Югоизточна Азия или Латинска Америка — на които три или повече компании за доставка на храна все още не успяват. Изваждането на по-слабите играчи би подобрило пазара за всички.
Също така има аргументи за трансгранични сливания и придобивания за създаване на по-силни регионални марки. Въпреки че бизнесът с доставка на храна е местен, мащабът наистина помага за разпространението на технологии, реклама и други фиксирани разходи. И ако всичко останало се провали, излизането от малки или слабо представящи се пазари би трябвало да помогне за изчистването на историята на капитала им.
