Лесната мечта за чуждите долари
Писателят е сътрудник на FT
През април 1835 г. Едмънд Дж. Форстал от Ню Орлиънс пише писмо до Томас Баринг в Лондон. През дългата си кариера Форстал имаше пръст навсякъде в търговската Луизиана — вносител, банкер, законодател и захарен плантатор с поробен труд. За Baring той беше кореспондент, давайки съвети относно възможностите в Ню Орлиънс.
Градът се приближаваше към това, което щеше да се окаже върха на цикъл на експлозивен растеж, ориентиран към износа, където плоски лодки превозваха пшеница и свине за Хавана и Карибите срещнах параходи, натъпкани с памук за Ливърпул и захар за Филаделфия.
В писмото си Форстал представи облигациите на Гражданската банка, „обвързани с най-добрата собственост на страната“, той написа, което „в крайна сметка трябва да успее“. Той изтъкна аргумент в полза на банката - и за Луизиана - познат на всеки, който настоява за доларизация на икономиките днес. Банките на Ню Орлиънс имаха добри заеми, а износът на града гарантираше изобилни резерви от сребърни мексикански долари, твърдата световна валута на деня. Но те така или иначе се скърбиха след паниката от 1837 г. - от 16 банки в града преди паниката бяха останали шест до 1843 г.
Гражданската банка попадна в синдик. Неговите облигации, гарантирани от щата Луизиана и обезпечени с ипотеки върху захарни плантации, които включват списъци на поробените като активи, остават предмет на преговори с холандски инвеститори в началото на 20-ти век.
Когато сте купчик от нечии долари, всички макропредимства на един износител нямат значение, ако местните банки и местните власти взаимно се чешат по гърба. Подобно на останалата част от Америка, парите в Ню Орлиънс почиват на твърда валута. Но това не реши проблема с управлението на Луизиана. Могъщите законодатели в щата бяха твърде зависими от частните банки на щата, за да могат да регулират банковите долари на тогавашното най-важно пристанище на страната.
Икономическите историци често казват, че САЩ в началото на 19 век са били на биметален стандарт - доларът се определя като специфично тегло и чистота на сребро и злато. Това е вярно, законно. На практика обаче САЩ бяха на единен, чужд стандарт, върху който нямаха контрол. До малко преди Гражданската война, когато американците наричаха „долар“, това, което имаха предвид, беше испански смлян долар или, след независимостта, мексикански долар – голяма сребърна монета, която се превърна в глобален стандарт за търговия на дълги разстояния.
Америка беше крадец на чужди долари. На теория това не би трябвало да представлява проблем. Държавите внасят пари - пари под формата на монети - пропорционално на стоките, които могат да продадат на световните пазари. По-специално в Ню Орлиънс продукцията, слизаща по Мисисипи, създава търговски излишък, който гарантира по-добро предлагане на сребърни долари от всяко друго американско пристанище.
В писмото си Форстал обяснява, че всички градски банки носят поне една трета от стойността на своите банкноти и депозити в благородни метали. „Наистина“, пише той, „нито една част от търговския свят не може да се похвали с по-здрава хартиена валута от града, тъй като тя се основава изцяло на монети.“
Запознати сме с проблемите на външното предлагане от долари представлява за нововъзникващ пазар - като Аржентина днес или САЩ в началото на 19 век. Когато те се вливат, както се случи в началото на 1830 г., кредитът се разширява. Ако някога има прекъсване на кредита, както беше, когато цените на памука се сринаха през 1836-37 г., търговците и плантаторите ще започнат да се провалят, създавайки изкушението да правят лоши заеми в лоши времена. Форстал беше прав - в началото. Citizens' Bank беше добре подготвена за паниката, но след това се поддаде на самоподсилващ се цикъл на корупция.
Както историкът Шарън Мърфи посочи в книгата си Banking on Slavery, Citizen's не би винаги възбранява своите мощни захарни заводи, спестявайки им (и поробените на земята им) ликвидациите, които биха могли да изчистят баланса му. Той също така продължи да отпуска нови ипотечни заеми, за да изкара плантаторите през няколко години на ниски цени на захарта. И тъй като качеството на заема се влоши, остава в интерес на плантаторите, държавата и инвеститорите в Европа да запазят банката отворена, надявайки се, че може да се получи.
Нищо за ограничаването на сребърните долари от Мексико пощади град Ню Орлиънс или щата Луизиана от болката на банковите фалити. Без значение колко твърди сребърни долари са влезли чрез търговия, градът все още трябва да създаде запас от собствени местни банкови долари. И надеждността на тези долари се подобряваше бавно, чрез болезнени реформи в управлението - след 1837 г., например, редовно разкриване на информация пред комисия от проверяващи и законов мандат, че банките трябва да поддържат резерв от сребро или злато, равен на една трета от техните депозити и банкноти в обращение.
И днес е изкушаващо да мислите за чуждите долари като за корсет, начин да се принудите да страдате от дискомфорт. Но вие решавате проблем с управлението, като коригирате проблема с управлението. Произволното ограничаване на нечии долари не може да го направи вместо вас.
