Ловът на Великобритания за растеж продължава
Писателят, сътрудник на FT, е главен изпълнителен директор на Кралското общество на изкуствата и бивш главен икономист в Bank of England
Сериозните времена изискват сериозни мерки. Тази седмица канцлерът на Обединеното кралство Джеръми Хънт – сериозен политик – представи сериозен бюджет. Той консолидира извършената работа за стабилизиране на публичните финанси, след като той пое поста през 2022 г. в разгара на вълнението, причинено от „мини“ бюджета на Truss-Kwarteng. Пазарът на облигации сви рамене, вместо да припадне, когато беше обявен бюджетът на Хънт.
Наградата за това управление беше ясна в прогнозите от тази седмица на Службата за бюджетна отговорност. След застой от почти две години, икономическият растеж се очаква да се повиши умерено през тази и следващата година. След рязък спад реалните доходи на домакинствата се очаква да се повишат през тази и следващата година. И след като се увеличиха, държавните дефицити и дългове се очаква да намалеят в рамките на петгодишен хоризонт.
Предложиха това като форуърден договор преди 15 месеца, мисля, че повечето биха го приели. Наред със спада на инфлацията до под целта от 2 процента през следващите няколко месеца, тези прогнози добавят малко повече правдоподобност към твърдението на правителството, че икономическият им план работи. Те също така добавят малко повече достоверност към политическото си твърдение, че нова опозиционна партия би рискувала да разруши тази новооткрита стабилност.
И все пак ключовият въпрос преди бюджета остава по същество без отговор. Като се има предвид тяхната слаба отправна точка, достатъчно добри ли са лекото възстановяване на финансите и перспективите за растеж на нацията, икономически и политически? В сериозни времена, това сериозни макроикономически мерки ли бяха?
Бюджетите обикновено са театрални поводи, когато канцлерите омаловажават очакванията, след което ги надхвърлят на деня. От цилиндри, празни дни по-рано, се появяват бели зайци. Хънт последва първата част от сценария, но не и втората. Този бюджет имаше по-малка партида зайчета от всички, които си спомням.
За да прецените дали са изместили макроикономическия циферблат, приложете прост тест. Ако някоя мярка струва по-малко от, да речем, 2-3 милиарда паунда годишно - приблизително 0,1 процента от годишния брутен вътрешен продукт на Обединеното кралство - това не би могло да бъде правдоподобно. На тази база само намалението с 2 процентни пункта на националните осигурителни вноски и потенциално новият план за производителност в публичния сектор правят намалението.
Но дори според прогнозите на OBR, резултатите от тези мерки са скромни. Комбинираното намаление от 4 процентни пункта в НИК, взети заедно бюджета и по-ранната есенна декларация, се оценява от OBR, за да привлече още 200 000 души обратно в работната сила и да добави 0,4 процента към БВП — приличен дивидент за растеж. И все пак при по-внимателно разглеждане вероятният тласък е много по-малък.
Първо, нарастването на общата данъчна тежест компенсира тези стимулиращи ефекти, оставяйки общата заетост малко променена, според OBR. Второ, тези оценки предполагат висока пределна данъчна еластичност на предлагането на труд. Много от 8-те милиона неактивни работници в Обединеното кралство не могат да работят поради лошо здраве и умения. Бюджетът на Хънт не направи нищо, за да намали тези структурни бариери.
Производителността на публичния сектор изглежда е намаляла в редица отдели на Уайтхол по време на Covid и е отслабнала за много по-дълъг период. Той е узрял за обновяване, включително чрез подобрено използване на цифрови технологии и AI. Нещо повече, всеки процентен пункт увеличение на производителността на публичния сектор се превръща в по-високи нива на предоставяне на обществени услуги от, на пръв поглед, крайно неправдоподобните средно 1% годишно повишения, предвидени за след изборите.
Но може ли правителството да осигури повишаване на производителността с цели 2 процента в този график? Рекордът на повишаващите производителността ИТ системи в правителството — някой помни ли Royal Mail? — е беден. И за всяка печалба от производителността, която не успява да се материализира, прогнозите на правителството за разходите след изборите се превръщат в още по-измислена работа на „фискална измислица“.
Съгласно прогнозите на OBR, БВП на глава от населението и реалните доходи на домакинствата и двете ще бъдат с 1 процент или повече по-ниски в края на този парламент, отколкото в началото. Данъчната тежест като част от икономиката ще бъде с 3 процентни пункта по-висока. Ръстът, отбелязан с циферблата, незасегнат от бюджета, ще продължи да сигнализира за почти застой.
Мерките в бюджета бяха макроикономически маргиналии по проста причина: самоналожената фискална усмирителна риза на Хънт. Пътищата на падане за дефицити и дългове звучат разумно. Но в изтощената от инвестиции икономика на Обединеното кралство фискалните правила, които не успяват да защитят инвестициите, увреждат средносрочното здраве на икономиката, а с него и публичните финанси. Настоящите фискални правила са самоунищожителни сами по себе си.
Тези правила означават, че инвестициите за увеличаване на потенциала за растеж на Обединеното кралство останаха невъзнаградени тази седмица: жилища, където Обединеното кралство строи половината от къщите, от които се нуждае; публични инвестиции, където Обединеното кралство е към дъното на международните класации; разходи на местното правителство, където съветите фалират; и умения и чиракуване, където повечето предприятия изпитват недостиг. Това са двигателите на икономиката. Никой не е уволнен тази седмица.
Трябва да сме благодарни за малката милост на стабилността. Но малки милости няма да поправят изтощените финанси на нацията и катастрофалните рейтинги на правителството в социологическите проучвания. Това беше Бюджет без автоголове, но все пак беше равенство без резултат. Търсенето на растеж в Обединеното кралство остава точно това. Това е върхът на фискалната глупост.
