Любимите проблеми на частния капитал са знак за предстоящи неща
Докато частният капитал навлиза във все по-големи части от света на бизнеса, границите между него и традиционното предприятие се размиват. Свидетелствайте, например, разширяването му в класове активи като недвижими имоти, инфраструктура и частни кредити или стремежа да предлага продукти на непрофесионални клиенти. Сега секторът носи нов — по-малко желан — знак за корпоративна нормалност: вниманието на антитръстовите регулатори.
Органът за конкуренция и пазари на Обединеното кралство планира да започне разследване на вътрешния пазар за грижи за домашни любимци. През последните 10 години шест големи групи, три от които са собственост на частен капитал, са закупили 1500 ветеринарни кабинета. Това довежда дела на такива съоръжения, притежавани от IVC Evidensia (собственост на EQT и Silver Lake), Pets at Home, CVS, VetPartners на BC Partners, Medivet и Linnaeus на CVC до почти 60 процента от общия брой. Акциите на CVS загубиха около една четвърт от стойността си във вторник.
Докато CMA се фокусира върху целия пазар, а не конкретно върху фирми, притежавани от частен капитал, секторът привлича все по-голямо регулаторно внимание. В САЩ председателят на Федералната търговска комисия Лина Хан има в полезрението си стратегии за придобиване на частен капитал. През септември Федералната търговска комисия съди US Anesthesia Partners, доминиращият доставчик на анестезиологични услуги в Тексас, и нейния собственик на частен капитал Welsh, Carson, Anderson & Stowe.
Регулаторите стават по-мъдри да „набират“ стратегии, при които фирмите придобиват компания за платформа и след това я използват, за да привличат конкуренти. По-скоро като традиционните стратегически сливания и придобивания, идеята на тази стратегия е да се постигне мащаб, да се подобрят маржовете и да се повишат коефициентите на оценка. Взети поотделно, транзакциите може да не изискват регулаторен контрол. Но общият ефект върху пазара може да бъде значителен.
Petcare е привлекателно място за лов на частни капитали. Само в Обединеното кралство има 16 милиона собственици на домашни любимци, които все повече искат да дадат на косматите си другари най-доброто, което може да се купи с пари. Предлагането е местно и — преди купуването — фрагментирано. Има и други индустрии, които отговарят на изискванията, особено в сектора на здравеопазването. Самата CMA наскоро поиска транзакции, включващи стоматологични компании, притежавани от частен капитал.
Сборните сделки са голям бизнес за частния капитал, като представляват около 70 процента от сделките през 2023 г., според PitchBook, спрямо 54 процента през 2014 г.
Това е не е трудно да се разбере защо. Високата цена на дълга разкъса традиционната схема на индустрията, която се фокусира върху ливъридж за увеличаване на възвръщаемостта. За да печелят парите, каквито инвеститорите очакват, фирмите сега трябва да покажат реално подобрение в операциите на компаниите от портфолиото си. Това означава нарастващ фокус върху сливанията и придобиванията и съпътстващото внимание на световните наблюдатели на конкуренцията.
Lex е кратката ежедневна инвестиционна колона на FT. Писатели експерти в четири глобални финансови центъра предоставят информирани, навременни мнения относно капиталовите тенденции и големия бизнес. Кликнете, за да разгледате
