Мекото приземяване на САЩ остава в игра
След трагична ликвидация, релативно успокоение се върна на международните финансови пазари — най-малко към този момент. Зад нервите стоят вложители, които се съмняват дали американската стопанска система ще реализира дълго чаканото „ меко кацане “ (при което инфлацията се връща към задачата без доста забавяне). Това съмнение оказа помощ S&P 500 да доближи рекорден връх доникъде на юли. Слабите данни за работни места и решението на Федералния запас на Съединени американски щати да задържи лихвените проценти на пика си предходната седмица породиха подозрения.
Като се върнем обратно, Съединени американски щати не са в криза, нито безусловно е неизбежна. Първоначалните страхове, че разгромът на финансовите пазари може да забави действителната стопанска система посредством самоподсилваща се низходяща серпантина на продажбите, бяха предотвратени, защото търговците започнаха да купуват още веднъж. По-слабите от предстоящото данни за заетостта в Съединени американски щати за юли, оповестени в петък, също не са непосредствена причина за паника. Равнището на безработицата се е повишило с 0,6 процентни пункта от януари, само че част от покачването се дължи на навлизането на повече хора в работната мощ.
Все отново американската стопанска система е по-хладна от пазарите и Фед може би е оценил. Наистина, слабите цифри на заетостта би трябвало да насочат мозъците към по-широкото закъснение в Америка. Вземете американските консуматори. Последните оценки демонстрират, че непотребните спестявания от пандемията – които помогнаха за поддържане на разноските – са изчерпани. Сега годишните разноски порастват по-бързо от приходите, което не е стабилно. В момента процентът на просрочие по кредитни карти надвиши равнищата от преди 2020 година И до момента в който семействата харчат мощно, по-голямата част от тях наподобява са за недискреционни продукти, в това число високи наеми, комунални услуги и опазване на здравето.
На последващо място, набор от планирани знаци сочат намаляване на икономическия подтик. Индексът на новите поръчки в индустриалния бранш е в зона на стесняване от април. Седмичните първични молби за безработица, по-навременна мярка за напрежението на пазара на труда, се повишават и предходната седмица доближиха най-високото си равнище от съвсем година. Малките предприятия, които са склонни първи да усетят щипката на високите ставки, също понижават проектите си за наемане на личен състав. Те наемат малко под 50 % от работната мощ в Съединени американски щати.
Последните няколко седмици на пазарни спазми са увещание за вложителите и политиците за нуждата от деликатно разглеждане на по-широк набор от стопански данни. Разказите на Полиана за стопанската система могат да бъдат ослепителни. Политическата неустановеност - в това число близката президентска конкуренция - и проблемите с данните също не помогнаха на процеса на прогнозиране. Например растежът на работните места е слаб съгласно Проучването на семействата, само че се повишава устойчиво по индикатора за заплати в неселско стопанство.
Фед и вложителите чакаха цяла година признаци, че по-високите лихвени проценти се свиват стопанската система. Сигналите стават все по-ясни. Проблемът е, че стопанските системи не се забавят линейно. Съкращения, банкрути и възбрани тласкат нагоре и по-късно имат наклонност да се развиват спираловидно. Въздействието на по-високите лихви идва със забавяне, само че когато се прояви, бедствието може да нарасне бързо.
Допълнителни данни за американските работни места, инфлацията и икономическата интензивност се чакат преди идната среща на Фед през септември. Това може да провокира повече преоценка - нагоре или надолу. Така или другояче, Федералният запас би трябвало да заобикаля всевъзможни незабавни намеси, които биха могли да разпалят повече суматоха. Намаляването на лихвените проценти на идващото съвещание обаче наподобява належащо или централната банка рискува прекомерно да ограничи търсенето. Намалението от 50 базисни пункта също би трябвало да остане алтернатива.
Успокояващо е, че Фед е в положение да се концентрира повече върху другата страна на своя двоен мандат; за подкрепяне на заетостта. Ценовият напън отслабва и годишната инфлация на PCE през юни спадна до половин процентен пункт от задачата от 2 %. Икономическият напредък не пада от канара, само че признаците на закъснение са ясни. Мекото кацане остава на мястото си, само че пистата е по-къса, в сравнение с мнозина си мислеха.
