Милиардерът Драхи излиза да се бори, докато кредиторите попадат през „капани“

През последните няколко години Патрик Драхи беше опрял тил до стената. Краят на ерата на ниските лихвени проценти завъртя винта на бунтовния милиардер, който беше натоварил телекомуникационната си империя Altice с над 60 милиарда $ на ниска цена дълг.

Но след тържествата за Деня на благодарността предходната седмица Драхи стартира отпор, който изуми многото кредитори на Altice, на които беше сервирана пуйка от преструктуриране, което нито чакаха, нито търсен.

Altice International, дъщерно сдружение, което дължи над 8 милиарда евро, лиши активи от кредиторите в договорка, считана от европейските вложители в дълг като една от най-агресивните в паметта ни.

Това пристигна бързо, откакто Altice US, която има дълг от над 26 милиарда $, стартира правосъдни дейности против кредитори. Някои от най-мощните мениджъри на активи в света, в това число Apollo и BlackRock, са упрекнати в скрит план, с цел да я принудят да банкрутира.

Агресивното издаване на задължения на Драхи през последните две десетилетия завоюва статут на френско-израелски фабрикант на роялти на пазара на отпадъци.

Тази причинност и относително приятелско преструктуриране, контрактувано с кредиторите на френския бизнес на Драхи през февруари, породиха очаквания, че кредиторите в други краища на една империя, която се простира от Съединени американски щати до Португалия и Израел, могат да се измъкнат с лимитирани загуби.

Но събитията от предходната седмица подчертаха, че 62-годишният телекомуникационен магнат няма желание да облекчение на болката за институциите, които подхраниха неговия напредък, до момента в който той се стреми да се измъкне отдолу под планина от задължения.

„ Хората смятаха, че той [Драхи] е нападателен във Франция, само че той наподобява го е вдигнал малко напред “, сподели анализаторът на New Street Research Ръсел Уолър.

Драхи построи своята телекомуникационна империя на фона на тежки заеми при ниски лихвени проценти, по-специално набирайки $16,7 милиарда в най-голямата до момента договорка с високодоходни облигации, с цел да финансира поглъщането на SFR, един от главните снабдители на телекомуникационни услуги във Франция, през 2014 година

Но в актуалната среда с по-високи лихвени проценти Altice беше заставен да обмисли необятно публикувани продажби на активи, с цел да понижи неговата купчина задължения.

Една непредвидима обстановка беше в допълнение усложнена от ареста на дългогодишния лейтенант на Драхи, Армандо Перейра, по съмнение в машинация на компанията през 2023 година Перейра отхвърля да е направил непозволено деяние.

Френските управляващи ускориха следствието си предишния месец, обискирайки компании и парцели в цялата страна, с цел да съберат доказателства за това, което прокурорът разказа като „ голяма, корумпирана система “, която действаше в ущърб на Altice.

Битките на Драхи с кредиторите се организират на фона на евентуално раздробяване на по-широката му империя. Той към този момент отхвърли оферта от 17 милиарда евро за френския мобилен оператор SFR и се чака да получи предложения за френската оптична мрежа XpFibre на Altice за 7 милиарда евро при започване на идната година. Няколко метода за Altice Portugal до момента са се провалили.

Признаци за това, което следва за кредиторите на американския бизнес на Драхи, започнаха да се появяват, когато Altice нае адвокатска адвокатска фирма Kirkland & Ellis, която има репутацията на консултант на компании да ползват враждебни тактики за преструктуриране.

Съдебният развой, стартиран предходната седмица, беше първият случай на компания, която твърди, че кредиторите са нарушили антитръстовото законодателство на Съединени американски щати при преструктуриране на дълг. Много от кредиторите в тази група - която включва също Ares Management и Oaktree Capital - са изложени на голям брой компании на Altice.

Следващият залп на Драхи пристигна единствено няколко дни по-късно, когато Altice International разгласи, че ще трансферира активи, които способстват за към 80 % от облагите й от €1,6 милиарда, от обезпеченията на кредиторите в транзакция, известна като „ отпадане “. като „ безграничен “.

Лейтенантите на Драхи бяха заплашили през февруари да преструктурират френския му бизнес по сходен метод, само че в последна сметка се отхвърлиха и се съгласиха на договорка, включваща предаване на 45 % от компанията на кредиторите, в подмяна на доста отписване на задължения.

Кредитори на основания в Люксембург интернационален бизнес на Altice, където отбраната на кредиторите е по-слаба, в сравнение с в Франция в последна сметка бяха по-уязвими за нападателни дейности.

Впоследствие някои от най-високо класираните облигации на Altice International паднаха с цели 12 % в понеделник сутринта, от 75 цента за евро до 66 цента. Две от неговите младши облигации паднаха от към 35 цента за евро до малко над 16 и 19 цента надлежно.

Притежател на облигации на Altice съобщи, че като съди американските кредитори, Драхи изпраща „ предизвестие “ към кредиторите на интернационалния бизнес на групата, които се поучават от американската правна адвокатска фирма Gibson Dunn.

Драхи „ желае допустимо най-голямо влияние върху цената на [облигациите] и да изплаши вложителите колкото е допустимо повече “, сподели притежателят на облигациите.

Човекът, който дърпа конците за Драхи в последното му преструктуриране, е Денис Охуйсен, неотстъпчив лейтенант, който е водил договарянията с кредиторите на Altice France, съгласно двама души, осведомени с въпроса.

„ Денис е индивидът, който овладя всичките активи на Патрик и който сложи структурите на дълга – в този момент той се завръща, с цел да помогне за разплитането на всичко “, сподели изпълнителен шеф, осведомен с договореностите.

Човекът добави, че Okhuijsen оказва помощ на Драхи да употребява всички „ клопки “, които е вградил в споразуменията, във време, когато дисциплината на вложителите в облигации за налагане на прецизни съглашения е слаба.

След като попаднат през тези клопки, кредиторите се борят да схванат идващия ход на Драхи. Най-важното е да се разбере дали милиардерът ще употребява новоосвободените си активи, с цел да набере повече задължения, да си изплати дял или да ги продаде напълно.

Уолър от New Street Research счита, че гамбитът на Драхи евентуално е бил опит да принуди кредиторите да седнат на масата и да се спогодят за преструктуриране, на процедура ново завъртане на същата тактичност, която Драхи употребява във Франция.

Премествайки интервенциите на Altice в Португалия и Доминикана отвън лимитираната група, кредиторите останаха с към 300 милиона евро облаги, подкрепящи техния дълг от 8 милиарда евро.

„ Това явно е неустойчиво “, сподели Уолър. „ Той евентуално ще реалокира тези активи назад в лимитираната група и в подмяна кредиторите ще се съгласят на отписване. “

Освен преместването на активите от кредиторите, Altice разгласи, че нейният португалски бизнес е набрал €750 милиона нов дълг посредством „ частна финансова транзакция “, с цел да заплати идни отговорности на по-широкия интернационален бизнес, както и за общи цели на оборотния капитал.

Altice International също сподели, че може да набере още един 2 милиарда евро нов дълг в Altice Portugal следва транзакцията.

Аналитикът на CreditSights Марк Чапман сподели, че Драхи държи „ множеството от картите, с лимитирани благоприятни условия за кредиторите да отвърнат на удара “.

Но един изпълнителен шеф в промишлеността счита, че те няма да останат без борба.

„ Ще приключи в съда... ще продължи и продължава, и продължава “, предвижда той, добавяйки, че до момента в който Драхи към момента ще „ има яхтата си и има милиард в банката “, той може да се окаже някой, „ на който никой не желае да дава пари на заем “.