Може ли изкуственият интелект да помогне за идентифицирането на уменията на мениджърите на фондове?

Въпросите по отношение на колосалните вложения на американските софтуерни компании в изкуствен интелект, които в този момент възлизат на 400 милиарда $ годишно, не престават да идват доста и бързо.

Скептиците питат дали в миналото ще бъдат възобновени, камо ли да генерират магическата възвръщаемост, предстояща от последователите на ИИ? Лидери от финансовия свят от Кристалина Георгиева, ръководещ шеф на МВФ, до Джейми Даймън от JPMorgan Chase предизвестиха за внезапна промяна на пазара. Възможно ли е това да е един от по-екстремните случаи на ирационално обилие в историята?

Тази фраза, може би си спомняте, беше измислена от ръководителя на Фед Алън Грийнспан при започване на балона на dotcom. По-късно той се отхвърли, заявявайки, че мехурчетата могат да бъдат открити единствено след събитието. Ревизионистичният мироглед на Грийнспан подцени, че във всеки балон постоянно има проницателни хора, които виждат какво следва. Например, в навечерието на краха на Уолстрийт през 1929 година, статистикът Роджър Бабсън предизвести, че следва „ ужасяващ “ провал. Съвсем неотдавна Джеръми Грантъм, съосновател на американския фонд управител GMO, фамозно предсказа спукването на огромния японски балон, краха на dotcom и финансовата рецесия от 2007-08 година В Обединеното кралство фондовият управител и човеколюбец Джонатан Ръфър ​​спечели мощна възвръщаемост за клиентите си по време на гърмежа на dotcom, огромната финансова рецесия и срутва на пазара на Covid. И въпреки всичко такива противоположни гласове постоянно се заглушават от тези, които настояват, че „ този път е друг “.

Дали днешните оценки на фондовия пазар са ирационални е въпрос на преценка. Но дали вложителите се държат нерационално е различен въпрос. Очевидно във всички пазарни мании, връщащи се към балона в Южно море, залагащите са били опиянени от истории за несметни благосъстояния и водени от страха да не пропуснат (Fomo). Фомо не е задоволително обилие, само че не е тъкмо несъизмерим. По-важното е, че в 21-ви век, когато професионалните вложители преобладават на пазарите, измежду тях работи парадоксална и извратена рационалност.

Това поражда, тъй като огромни суми пари се делегират от притежатели на активи, като да вземем за пример пенсионни фондове, на мениджъри на активи. Работата на дейните мениджъри обичайно е била да максимизират възвръщаемостта посредством оценка на фундаменталните стойности, произлизащи от дълготрайните корпоративни парични потоци. И въпреки всичко тук има проблем принципал-агент. За да следят мениджърите, притежателите на активи нормално ги съпоставят с показател.

Така че когато мениджърите имат тегло под показателя в акции, които се повишават мощно, това оказва напън върху тях да възприемат инерция или да следват трендове тактики за възстановяване на краткосрочното показване. По този метод те стават купувачи на по-късен стадий на възходящи акции и продавачи на падащи акции с цената на дълготрайно неприятно показване. Това оказва помощ да се понижи рискът те да бъдат уволнени или най-малко да бъдат уволнени по-рано, в сравнение с по-късно.

Изследване на Пол Уули и Димитри Ваянос от Лондонското учебно заведение по стопанска система допуска, че сходна инерционна търговия оказва помощ да се изясни неприятното показване на дейните мениджъри и е удобна за непрекъсната податливост към надценяване. Пасивното вложение, което в този момент е всепроникващо, е огромен подтик. Освен че усилва неправилното ценообразуване, това понижава ликвидността на обособените акции и усилва тяхната волатилност. Резултатът е погрешно систематизиране на капитала, изключително когато фирмите употребяват надценен личен капитал, с цел да правят придобивания, които предизвикват индустриалната и портфейлната централизация.

ИИ внася спомагателен поврат в тази пазарна динамичност. Банката на Англия се тревожи, че потреблението на усъвършенствани тактики за търговия, основани на изкуствен интелект, може да докара до това компаниите да заемат все по-корелирани позиции, като по този метод усилват шоковете. И въпреки всичко технологията може също по този начин да има ключ към справяне с произлизащите от това неустойчивости.

Woolley и Vayanos се сплотиха с специалисти по изкуствен интелект от Оксфордския университет под управлението на сър Найджъл Шадболт, с цел да разработят нови форми на разбор на портфейла, предопределени да отделят инерцията от фундаменталните полезности. Това включва ръководство на синтетични портфейли, употребяващи данни за действителни цени за интервали до 30 години.

Първоначалните резултати разкриват уменията (или неналичието на умения) на мениджърите да открият фундаментална стойност, за разлика от шанса им да употребяват импулса. На процедура методологията отстранява спора принципал-агент. И защото този развой на диагностика с изкуствен интелект дава систематизирани данни, показващи до каква степен пазарът е доминиран от импулса, той би трябвало да помогне за идентифицирането на балони.

Потенциалът тук за огромен скок в качеството на приписване на продуктивността явно може да бъде скъп за притежателите на активи. Но в никакъв случай не може да отстрани мехурчетата. Вродената наклонност на вложителите към обилие и корпоративната насила към ливъридж дружно от време на време ще се опълчват на мъдростта на вековете. Проблемът за проницателните скептици във всеки балон е, че моментът на експлоадирането е съвсем непредсказуем.

[email protected]